宏觀&行業(yè)

跨境貿(mào)易便利化專項行動啟動

4月24日，跨境貿(mào)易便利化專項行動在京啟動，國務(wù)院副總理何立峰出席專項行動部署會并講話。此次專項行動為期5個月，政策舉措涵蓋貨物貿(mào)易、數(shù)字貿(mào)易、綠色貿(mào)易等領(lǐng)域，包括5方面任務(wù)29項措施。何立峰指出，要直面近期美對我加征關(guān)稅的新形勢，堅持目標(biāo)導(dǎo)向和問題導(dǎo)向，聚焦廣大企業(yè)需求，加大政策供給，解決實際問題，加力培育壯大外貿(mào)發(fā)展新動能，以更優(yōu)口岸營商環(huán)境激發(fā)活力、應(yīng)對外部沖擊、穩(wěn)定增長。他還提到，要深化國際交流，做好規(guī)則銜接、機(jī)制對接，便利經(jīng)貿(mào)合作、人員往來，擴(kuò)大“朋友圈”。要加快推進(jìn)智慧海關(guān)建設(shè)合作，深入實施“智關(guān)強(qiáng)國”行動，更好服務(wù)發(fā)展大局。

央行將實施好適度寬松的貨幣政策

2025年4月23日-24日，二十國集團(tuán)(G20)在美國華盛頓召開今年第二次G20財長和央行行長會。與會各方對貿(mào)易摩擦升級的負(fù)面影響表示擔(dān)憂，呼吁加強(qiáng)對話和政策協(xié)調(diào)，完善多邊貿(mào)易體系，尋求符合各方利益的解決方案。中國人民銀行行長潘功勝強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)碎片化與貿(mào)易緊張局勢持續(xù)擾亂產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈、削弱全球經(jīng)濟(jì)增長動能，貿(mào)易戰(zhàn)、關(guān)稅戰(zhàn)沒有贏家，主要經(jīng)濟(jì)體應(yīng)加強(qiáng)參與國際宏觀經(jīng)濟(jì)金融政策協(xié)調(diào)，采取實質(zhì)行動推動國際合作，維護(hù)全球經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)開局良好，延續(xù)回升向好態(tài)勢，金融市場運(yùn)行平穩(wěn)。中國人民銀行將實施好適度寬松的貨幣政策，推動中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

匯金持有的ETF份額未曾出現(xiàn)凈減少　

2025年4月以來，匯金積極增持ETF有效穩(wěn)定資本市場預(yù)期、提振投資者信心。但同時市場有傳言稱匯金通常在市場階段性上漲后賣出（如24Q4）、近期的增持行為將對未來行情構(gòu)成減持壓力，基于事實數(shù)據(jù)，此類揣測與實際情況完全不符。由于季報并不披露基金前10大持有人的信息，我們統(tǒng)計了23Q4-25Q1公募基金季報披露的“單一投資者持有份額比例達(dá)到或超過20%”的申贖情況（中央?yún)R金2023年10月公告買入ETF，2023年年報開始進(jìn)入ETF前十大持有人），匯金持有的ETF份額從未出現(xiàn)過環(huán)比凈減少的情況，實際上，25Q1匯金持有的4只滬深300ETF份額分別增加3.63、5.02、1.57、1.17億份，合計凈流入約45億元。

公司

16家公司今年業(yè)績預(yù)測獲上調(diào)超30%

據(jù)統(tǒng)計，截至4月24日，116家A股公司在披露一季報后獲券商分析師出具盈利預(yù)測上調(diào)研報（前次預(yù)測均為2024年10月以后的預(yù)測），其中16家公司2025年預(yù)測凈利潤上調(diào)幅度均超30%（被多家機(jī)構(gòu)同時上調(diào)凈利潤預(yù)測的公司只保留調(diào)整幅度最大的樣本）。寒武紀(jì)-U凈利潤上調(diào)幅度最大，國海證券最新預(yù)測該公司2025年凈利潤達(dá)15.57億元，較前次預(yù)測上調(diào)幅度達(dá)96.31倍。寒武紀(jì)-U今年一季度實現(xiàn)營收11.11億元，同比增長42.3倍；凈利潤3.55億元，同比扭虧為盈。該公司股價4月以來累計漲幅達(dá)11.07%。勝宏科技凈利潤上調(diào)幅度位居次席，開源證券最新預(yù)測該公司2025年凈利潤達(dá)43.88億元，較前次預(yù)測上調(diào)幅度達(dá)194.1%。公司今年一季度實現(xiàn)營收43.12億元，同比增長80.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.21億元，同比增長339.22%。

好未來凈利潤低于預(yù)期引關(guān)注

好未來教育集團(tuán)發(fā)布2025財年第四季度及全年財報。數(shù)據(jù)顯示，好未來第四季度凈營收為6.102億美元，同比增長42%，但低于市場預(yù)期6.4億美元；調(diào)整后每股ADS收益為0.01美元，較上年同期的0.08美元有所下降。好未來第四季度營收同比增長42%，主要得益于學(xué)習(xí)服務(wù)和內(nèi)容解決方案業(yè)務(wù)的雙輪驅(qū)動。其中，學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)（含素質(zhì)教育、線下小班課程）收入同比增長35%，內(nèi)容解決方案（智能硬件、AI學(xué)習(xí)設(shè)備）收入增長50%。不過，市場此前對營收的預(yù)期約為6.4億美元，實際表現(xiàn)差距主要源于硬件業(yè)務(wù)銷售增速放緩及部分地區(qū)線下課程招生不及預(yù)期。好未來調(diào)整后凈利潤為701.2萬美元，同比降幅達(dá)85.4%，主要因銷售費(fèi)用和研發(fā)投入增加。好未來在智能硬件領(lǐng)域持續(xù)加碼，推出xPad2 Pro等新品，導(dǎo)致銷售費(fèi)用同比增長62%至1.8億美元；同時，AI大模型研發(fā)投入同比增加40%，進(jìn)一步擠壓利潤空間。

美國消費(fèi)品巨頭寶潔仍將從中國采購

寶潔是全球最大的家庭日用消費(fèi)品制造商，隨著美國總統(tǒng)特朗普的全面關(guān)稅擾亂了全球市場，并引發(fā)了對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，寶潔的家庭消費(fèi)品業(yè)務(wù)預(yù)計也將受到不小的沖擊。寶潔首席財務(wù)官安德烈·舒爾滕（Andre Schulten）在電話會議上表示：“我們將不得不動用一切手段，以減輕關(guān)稅對我們成本結(jié)構(gòu)和業(yè)績的影響?！睋?jù)寶潔發(fā)言人透露，盡管寶潔在美銷售的絕大多數(shù)產(chǎn)品（約90%）是在美國國內(nèi)生產(chǎn)的，但是其部分原材料、包裝材料和成品都是從中國進(jìn)口的。舒爾滕表示，盡管中國僅占其進(jìn)口敞口的10%多一點，但145%的關(guān)稅使其受到的影響巨大。他預(yù)測，特朗普對華關(guān)稅給寶潔的美國商品成本影響約為每年10億至15億美元。而2024年，該公司銷售的產(chǎn)品成本為408.5億美元。舒爾滕表示，短期內(nèi)，想要改變從中國采購原材料的做法將是復(fù)雜和困難的，主要原因是寶潔缺乏替代選項。由于無法輕易將訂單轉(zhuǎn)移出中國，寶潔只能依靠漲價來應(yīng)對關(guān)稅。

基金

一季度公募“固收+”規(guī)模激增超千億

天相投顧最新數(shù)據(jù)顯示，一季度“固收+”基金規(guī)模增超千億元，環(huán)比增逾5%。

當(dāng)前，“固收+”正在成為公募重要的布局方向。據(jù)證券時報記者不完全統(tǒng)計，今年一季度，中歐基金、中銀基金、景順長城基金、永贏基金、富國基金的“固收+”產(chǎn)品管理規(guī)模增長居前，均增長超百億元。

今年一季度，多只“固收+”產(chǎn)品規(guī)模增長明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度，華夏穩(wěn)享增利6個月滾動A、中歐豐利A規(guī)模增長均超60億元；中銀國有企業(yè)債A、易方達(dá)歲豐添利A規(guī)模增長均超50億元；景順長城景頤雙利A、永贏添添悅6個月持有A、中歐多利A、中銀永利半年、永贏穩(wěn)健增強(qiáng)A、景順長城景泰純利A規(guī)模增長均超40億元。此外，中銀淳利3個月持有A、中歐多利A、建信豐融A于今年一季度新發(fā)，發(fā)行規(guī)模均超過40億元。

對于“固收+”產(chǎn)品迎來增量，中金公司研報認(rèn)為主要有兩個原因：一是2024年“9·24”行情，激發(fā)了投資者對于權(quán)益資產(chǎn)的投資偏好，但這一風(fēng)險偏好的修復(fù)是漸進(jìn)式的；二是在宏觀能見度較低的環(huán)境中，部分“固收+”基金作為配置工具為機(jī)構(gòu)提供了流動性。

國聯(lián)基金認(rèn)為，“固收+”核心優(yōu)勢有三個方面：一是收益彈性顯著，這類基金以債券等固收資產(chǎn)打底，提供基礎(chǔ)收益，疊加權(quán)益、可轉(zhuǎn)債等增強(qiáng)收益機(jī)會，通過靈活配置權(quán)益資產(chǎn)，在權(quán)益市場回暖時收益彈性凸顯。二是風(fēng)險分散能力強(qiáng)，“固收+”股債配置比例靈活，市場波動時可通過動態(tài)調(diào)倉降低回撤，市場回暖時也可通過增加權(quán)益資產(chǎn)配置比例，增加收益彈性。股債的搭配方式也有助于降低單一市場波動風(fēng)險。三是低利率環(huán)境下傳統(tǒng)理財收益下行，而“固收+”基金通過多策略增厚收益，能滿足中低風(fēng)險偏好投資者的需求。