文|姜林燕 編|劉雙霞

近日，海爾消費金融10億元金融債以2.20% 的票面利率成功發行，創下持牌消金機構融資成本新低。就在三個月前，該公司剛完成15億元ABS發行，優先A檔利率低至2.03%。

2025年開年以來，杭銀、馬上、中原等持牌消金機構密集亮相債券市場，金融債與ABS發行公告交替刷新融資紀錄。

政策紅利下，消費金融公司融資渠道正從單一走向多元，融資成本持續下行。但行業同時面臨住戶短期消費貸跌破10萬億、不良率攀升的挑戰。

1.金融債發行七巨頭募資121億

2025年1月，杭銀消費金融打響了新年金融債發行“第一槍”，擬公開發行10億元金融債券。這一動作拉開了消金公司金融債融資的序幕。

截至6月底，包括海爾消金、尚誠消金、中郵消金、中銀消金、杭銀消金、寧銀消金、馬上消金在內的7家持牌消金機構，合計發行金融債券總額達121億元。根據素喜智研統計，2025年上半年消費金融公司發債規模還不到2024年上半年（255億元）的一半。

金融債作為中長期融資工具，正成為頭部消金公司優化資產負債結構的利器。海爾消金在發行10億元金融債時明確表示，這筆3年期固定利率債券將用于“補充公司中長期資金，優化資產負債結構”。

融資成本下降同樣令人矚目。杭銀消金在2024年發行的三期金融債票面利率呈現階梯式下降：從1月的2.90%一路降至7月的2.19%。

頭部效應在金融債市場尤為明顯。海爾消金已構建起涵蓋股東存款、金融債、ABS、銀團貸款、同業拆借等在內的多元化融資矩陣。截至2024年末，該公司已獲149家金融機構543.84億元的授信總額，其中未使用授信額度高達348.02億元。

與金融債相比，資產支持證券（ABS）憑借其盤活存量資產的特性，成為消金公司提高資金周轉效率的重要工具。據企業預警通數據顯示，今年以來，中原消金、海爾消金、南銀法巴消金和馬上消費共發行8期ABS，總額近100億元。

從發行利率來看，ABS發行利率的持續下行反映了市場對優質消費信貸資產的認可。中原消費金融的發行利率從2024年首期的2.5%降至第四期的2.04%，一年內下降46個基點。

資金用途方面，ABS募集資金主要用于新增個人消費貸款投放。中原消費金融明確表示，募集資金將用于“覆蓋更廣泛客群，尤其是服務傳統金融難以觸達的‘長尾’用戶”。

通過ABS發行，消金公司能夠快速回籠資金，提高資產周轉率。以海爾消金為例，其發行的ABS產品基礎資產單筆金額僅0.49萬元，涉及23.12萬借款人，30.64萬筆貸款。

這種小額分散的資產特性，使得ABS成為匹配消費金融業務模式的理想融資工具。

2.多渠道融資，構筑競爭壁壘

盡管融資渠道拓寬、成本降低，消費金融行業卻面臨增長乏力的現實困境。

大環境來看，截至2025年2月末，住戶貸款項下短期消費貸款余額為9.87萬億元，較2024年初的10.36萬億減少約4900億元，正式跌破10萬億大關。

從行業來看，頭部機構資產縮水，整體業績增速放緩。面對這些挑戰，消金公司采取雙線作戰策略。

在資產端“瘦身”，加速不良資產處置。僅2025年5月，就有8家消金機構轉讓超過80億元不良資產包，中銀消金一口氣上架20個不良資產包。

資金端“補血”，通過低成本融資置換高成本負債。

2025年上半年融資市場呈現出明顯的“馬太效應”，多家機構憑借多元化融資渠道構建起競爭壁壘。

如海爾消金累計通過6期ABS和2期金融債募資122億元，融資成本從2023年ABS優先B檔2.9%降至2025年金融債2.2%；杭銀消金2024年發行三期金融債募資45億元，2025年1月再發10億元金融債；中原消金ABS發行規模業內領先，2024年發行近65億元，2025年又完成15億元ABS發行；累計通過ABS募資超154億元。

3.精細化運營時代來臨

隨著六部門19條新規落地，消費金融行業融資環境將持續優化，但挑戰與機遇并存。

更多消金公司將推動ABS及金融債的常態化發行，而且在寬松貨幣政策環境下，融資成本有望進一步降低。部分ABS產品票面利率已跌破2%關口，最低至1.9%。

監管重點也在轉向，《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》特別強調“引導消費金融公司提升自主獲客和自主風控能力，合理確定貸款綜合利率水平”。

這意味著，未來消金公司的競爭將從規模擴張轉向精細化運營。

個貸不良資產市場也將迎來深度變革。隨著中國信達等“國家隊”AMC入局，市場將從簡單的“通道模式”轉向真正的資產盤活能力競爭。

消費金融真正的挑戰，是如何將這些低成本資金轉化為既滿足監管要求、又能真正拉動消費的信貸產品。當住戶短期消費貸跌破10萬億，這個行業需要的不僅是資金，更是一場經營理念的深刻變革。