宏觀&行業

美國推出穩定幣目的何在？

6月中旬，美國參議院通過《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》，制定了與美元掛鉤的穩定幣監管規則。自此，2500億美元市場規模的穩定幣正式登上美國金融的舞臺。與美元資產綁定后，能夠使得穩定幣幣值相對穩定。因此，按照美國的設想，隨著穩定幣市場的擴張，預計到2030年將達到3.7萬億美元，而穩定幣發行商將成為美國國債最大的持有者之一。從國際收支的角度來看，維系美元循環的平衡正在被打破。美國積極推動穩定幣的目的，并不僅僅是為了化解美債風險，其更大的目標還在于加深美元對全球金融體系的影響。如果穩定幣不加限制地傳播，美元的影響力將更加侵蝕他國的主權貨幣體系。意大利財政部長已發出警告，與美元掛鉤的穩定幣可能“排擠”歐元。而對于那些本幣系統脆弱、通脹高企的發展中國家而言，這種沖擊將更為直接和猛烈。

香港40家機構獲批虛擬資產交易牌照

近日，國泰海通旗下的香港子公司國泰君安國際控股有限公司獲香港證監會批準，成為首家可提供全方位虛擬資產相關交易服務的香港中資券商。這則消息迅速引爆了市場，6月25日，國泰君安國際大漲近200%，帶動香港中資券商指數單日大漲11.75%，A股天風證券等多只券商股漲停，東方財富漲幅超過10%，Wind券商指數全天上漲5.52%。據香港證監會披露，目前獲批可通過綜合賬戶提供虛擬資產交易服務的機構共計40家。除了最新獲批的國泰君安國際之外，還有天風證券旗下的天風國際、東方財富旗下的哈富證券、富途證券（香港）、盈透證券、中國中期證券、眾安銀行等。券商中國記者獲悉，華泰國際、招商證券國際等多家中資券商也在積極申報升級虛擬資產相關交易牌照。

“最ETF營業部”浮出水面

“最ETF券商”5月排名出爐。在滬市ETF持有份額上，銀河證券以24.63%的占比穩坐頭把交椅，份額持續小幅擴張，國家隊通過其席位持有指數ETF仍是主要支撐力量，申萬宏源證券緊隨其后。在反映交易活躍度的成交額排名上，格局顯著不同，華泰證券以11.30%的單月占比強勢蟬聯滬市冠軍；中信證券表現亮眼，躍升至第二位；而持有份額領先的銀河證券成交額占比則從4月高位回落至5.71%，排名降至第五，側面印證“國家隊”5月調倉動作不大。值得關注的是，深交所ETF成交額榜單中，港裕信息繼1月后再次現身成交額前30榜單，凸顯5月港股ETF投資熱潮再起。在衡量客戶活躍度的交易賬戶數量方面，華泰證券與東方財富證券繼續穩居前兩位，頭部格局保持穩定。營業部ETF成交額顯示，多家營業部成交額占比較4月有所回升，4月現身榜單的銀河證券北京金融街營業部再度退出榜單。

公司

國產手機品牌榮耀正式啟動IPO

證監會官網顯示，6月26日，榮耀終端股份有限公司獲上市輔導備案，輔導券商為中信證券。根據輔導工作安排，將于2026年1月至3月完成上市輔導。根據披露的榮耀首次公開發行股票并上市輔導備案報告，其成立于2020年4月1日，注冊資本為3223894.7581萬元，控股股東為深圳市智信新信息技術有限公司，現直接持有公司49.55%股份，屬于計算機、通信和其他電子設備制造業（C39）的行業分類。榮耀與中信證券簽訂的輔導協議簽署時間為2025年6月24日，律師事務所為北京市金杜律師事務所，會計師事務所為立信會計師事務所（特殊普通合伙）。根據安排，2025年6月至9月，將進行摸底調查；2025年10月至12月為第二階段，對輔導對象整改；第三階段為2026年1月至3月，完成輔導計劃，申請輔導驗收，為提交首次公開發行股票并上市申請做好準備工作。

榮昌生物42億美元協議落地股價大跌

6月26日，榮昌生物發布公告，與Vor Bio達成合作與許可協議。根據公告，榮昌生物將獲得4500萬美元首付款，同時通過全資子公司獲得價值8000萬美元的Vor Bio認股權證（占擴大后股本的約23%）。基于臨床和商業化進展，Vor Bio還將支付最高達41.05億美元的里程碑付款，以及基于銷售額的高個位數至雙位數比例的分層銷售分成。公告發布后，榮昌生物A+H股開盤大幅跳水。截至收盤，榮昌生物A股跌超18%，H股跌超11%。有市場分析人士認為，投資者可能擔憂榮昌生物過早地將泰它西普的全球權益授權出去，在一定程度上失去了對該產品未來全球市場的主導權。此外，公開信息顯示，Vor Bio公司曾被爆出“裁員95%，僅保留8人”。盡管Vor Bio公司股價在此次交易公告后盤后暴漲138.06%，但其執行能力仍存疑問。

“8天7板”諾德股份回復問詢函

6月26日，諾德股份止步“7連板”。公司晚間公告稱，其股票價格于6月16日至26日連續9個交易日內日收盤價格漲幅偏離值累計達到100%，屬于股票交易嚴重異常波動情形。同時，諾德股份還披露了2024年年報信息披露監管問詢函的部分回復公告，其中提到，目前公司正在加緊核查實控人陳立志、董事許松青與洪田股份及其控股股東、實控人是否存在其他應披露而未披露的關聯關系或其他利益安排，但暫時尚未有核查結果。近期，有投資者將諾德股份列入“固態電池”概念，公司解釋稱，2025年，公司推出雙面鍍鎳銅箔，目前已適配半固態/固態電池技術，公司自主研發的材料已小批量送樣到頭部電池企業測試。不過，諾德股份表示，公司銅箔業務應用于固態電池領域的收入占公司總營業收入比例不足1%，對公司整體業績的貢獻較小，尚未形成規模經濟效益，且該業務領域市場競爭激烈，未來存在不確定。

基金

基金公司下半年“尋寶圖”曝光

上半年投資即將結束，近期多家基金公司陸續舉辦年中策略會或發布下半年投資策略，多家基金公司認為下半年A股投資充滿機遇。

在具體投資機會上，科技板塊仍然是基金公司下半年重點關注的方向。

景順長城基金基金經理農冰立認為，當前市場的平淡狀態有望被打破，下半年科技板塊值得關注。年初火爆的科技公司估值已消化至合理位置，下半年或涌現新的投資機遇。其中，AI相關的算力及應用公司，隨著國內外新應用不斷推出，市場對AI商業變現的認知將逐漸提升，這種方向一旦形成，股價就會因此而受益；智能駕駛方面，6月、7月多款新車發布聚焦智能化，疊加當前相關公司估值偏低，若市場形成良性認知，或帶來較好投資環境。

富榮基金表示，2025年是AI應用在國內爆發元年，復盤過往科技創新的演變，通常是以基礎設施、終端再下游應用的節奏滲透。對應到AI時代，算力基礎設施先行，然后是AI應用的快速滲透。按照過往信息技術產業特點，下游應用的市場空間遠大于上游基礎設施的市場空間，因此，未來AI應用市場空間或較為廣闊。

除了科技板塊，基金公司也積極在其他板塊挖掘機會。

金鷹基金分析認為，權益資產中，具備高股息屬性、穩定現金流的部分大盤藍籌價值股、紅利策略及部分深度價值風格的主動權益資產具有較高吸引力。高質量成長股經歷回調后，部分細分領域性價比亦開始顯現。

港股今年備受市場關注，展望下半多家基金公司仍然充滿期待。

華夏基金介紹，今年以來，港股IPO不斷升溫，尤其是不少A股龍頭企業赴港進行二次上市，吸引了不少外資基石投資者，在更多優質企業赴港上市的背景下，港股流動性的想象空間持續打開。同時，在國內經濟復蘇、AI業績催化預期以及更多優質企業赴港上市的背景下，下半年恒生科技成分股的估值有望持續提升；一旦有爆點事件催化，高彈性、高成長等特性將使其具備更大的向上動能。

華寶基金首席投資官、國際業務部總經理周晶表示，盡管去年9月以來港股上漲明顯，拉長時間看港股仍然落后于全球大多數市場。2020年以來，恒生科技指數上漲約15%，同期標普500、DAX等指數均上漲80%以上。優質A股和海外中國資產赴港上市都提升了港股資產的吸引力，全球資產的再平衡和資金南下則提供了資金供給。

國聯安基金權益投資部價值投資組負責人楊岳斌表示，受益于國際化的市場機制和流動性優勢，港股優質資產的自由現金流表現優于A股，這正是港股投資的優勢之一。基于中國資本市場從“融資導向”向“融資與投資并重”轉型，疊加當前10年期國債利率處于歷史低位，為資本市場提供了較低機會成本，看好港股投資前景。（消息來源：中國證券報）