出品｜公司研究室基金組

文｜曲奇

最近兩個月，A股市場回暖，上證指數(shù)不斷刷新近十年新高。

一些在2021年和2022年市場高點買基金的小伙伴發(fā)現(xiàn)，當年買的基金終于回本了。近期，在螞蟻財富、小紅書、雪球等社交平臺上，關(guān)于“基金回本”“終于解套”的討論也越來越多。

在基金“解套”時刻，有些投資者選擇回本贖回，也有一些投資者小心翼翼分批撤退，還有一部分人大膽加倉。

那么，面對回本的基金，投資者應該如何操作呢？

主動權(quán)益遭遇“回本贖回”

行為金融學家發(fā)現(xiàn)，投資者通常有這樣一種傾向，過早地賣出盈利的資產(chǎn)，卻過久地持有虧損的資產(chǎn)，這種行為被稱之為“處置效應”。

此外，投資者還通常以買入價為“錨”，無論是股票還是基金的漲跌似乎都圍繞著買入價展開，它成為了衡量盈虧的唯一基準。

當三四年前買入的基金終于回本，許多投資者都會有這種想法，“等了三四年，終于回本了，現(xiàn)在不賣，萬一又跌回去怎么辦？”

這種心理通常會導致部分投資者在深套幾年后，出于落袋為安的心理選擇回本即贖回。

從7月份股票型與混合型基金的數(shù)據(jù)，便可以窺探出這一點。

今年7月，股票基金和混合基金的規(guī)模分別增長1925.94億元和1385.56億元。然而，這兩類基金的份額在7月均出現(xiàn)下降。

7月末，股票型基金總份額約為3.44萬億份，較6月末減少114.65億份；混合型基金總份額為3.00萬億份，較6月末減少370.59億份。

這表明，隨著市場回暖和基金收益上行，一些回本或減虧的投資者正在贖回權(quán)益類產(chǎn)品。

然而，這種行為更多是投資者為了擺脫虧損的陰影，依據(jù)個人情緒做出的決策，而非資產(chǎn)的未來潛力。

理性的決策應該是，站在“回本”時點，如何評估這只基金和市場行情，以免錯過后續(xù)的主升浪。

在決定贖回或繼續(xù)持有“回本”基金前，投資者應該回顧一下當初買入這只基金的初心。

比如，當時是因為“明星基金經(jīng)理”而買的，還是因為這只基金當時業(yè)績十分亮眼而買的？或者是因為該基金處于當時的主流賽道，還是聽從了朋友或理財經(jīng)理推薦？

如果當時買入的理由已經(jīng)消失，比如基金經(jīng)理離職，當時的熱門行業(yè)如今已經(jīng)不再景氣度，那么繼續(xù)持有的根基就已經(jīng)動搖了。

多維度“診斷”基金

實際上，無論是選擇繼續(xù)持有，還是回本贖回，投資者都可以從以下幾個維度來評估一只基金。

比如，基金的長期業(yè)績，該基金在近3年或近5年的業(yè)績，是否持續(xù)跑贏其業(yè)績基準及大部分同類基金？

在基金持倉和行業(yè)配置方面，是否與當前市場主流熱點（如AI、先進制造、高股息等）高度契合？

如果基金的投資組合與當前主流敘事相符，比如主要投資人工智能、人形機器人或創(chuàng)新藥等主流板塊，或許可以選擇繼續(xù)持有，觀察后續(xù)的行情演變。

如果僅是因為市場整體上漲出現(xiàn)的凈值增長，且持倉還停留在三年前的舊熱點上，那么選擇賣出贖回，或許是一個重新布局的好時機。

基金的投資風格，是成長還是價值，是大盤風格還是小盤風格，在當下的市場環(huán)境中是否具備優(yōu)勢，也需要評估。

基金經(jīng)理同樣很關(guān)鍵，現(xiàn)任基金經(jīng)理的歷史業(yè)績?nèi)绾危渴峭顿Y新人還是經(jīng)歷過多輪牛熊的老將？

此外，基金的管理規(guī)模、費用、基金公司投研實力也應該納入考量。

如果管理規(guī)模過大，比如單只基金規(guī)模超過300億，可能就會失去調(diào)倉的靈活度；但基金規(guī)模過小，比如低于2億，后續(xù)也可能存在清盤風險。

如果投資者將上述乃至更多因素考慮清楚，以此給基金打分，進而再做決定，或許會比盲目回本就贖回是更優(yōu)的選擇。

在評估之后，投資者也并非只有“全部賣出”和“繼續(xù)持有”這兩個極端。

如果基金的投資風格符合當前市場，且個人風險偏好較高，可以繼續(xù)持有或加倉。

如果個人風險偏好稍低，也可以選擇逐步減倉或全部落袋為安。

持有多年的基金終于回本，這無疑會讓投資者少了很多焦慮。但投資是一場長跑運動，回本并不是這場游戲的終點，回本更應該看成是一次重啟，將投資決策的基石從對過去成本的執(zhí)念，轉(zhuǎn)移到對未來價值的預判上來。