出品/公司研究室基金組

文/雪梅

什么樣的基金，既是產品矩陣中的明珠，又稱得上公司的“臉面”？

這個問題，肯定是見仁見智，眾說紛紜。

以筆者看來，至少要從三個維度去判斷：一是考察周期長短，二是資產規模大小，三是凈值增長，包括年化回報。

只有能經受這三維考察的產品，才能稱得上是牛基。

首先，要選擇合適的考核周期。

眼下常見的季度、半年度甚至年度業績榜單上的產品，有一大半不是真正的牛基。

原因有兩個：一是考察周期太短，部分產品有跟風炒作，甚至年底沖業績之嫌；二是多數榜單沒有資產規模限制，不少迷你型基金混跡其間。

眼下，管理層傾向于對基金中長期考核，3年、5年、8年、10年都是重要的周期。

不過，對于普通基民而言，8年、10年時間太長了，好多基金也許到時候就不在了。

相比較而言，3年、5年的考察周期比較合適。

這里，筆者傾向于選擇5年。

核心原因是：這一輪熊市周期開始于2021.02，距今已4年多。以5年為周期，能更好地考察一只基金穿越牛熊時的表現。

其次，不能不考慮規模效應。

那些資產低于0.5億的迷你型基金，即使你將其夸出花來，賺錢效應也有限，肯定不會成為基金公司的顏值擔當，說不定哪天就會被清盤。

從規模效應考慮，我們傾向于選擇資產不低于10億的產品。

這樣的體量，一旦業績優秀，產品對基民的回報，對基金公司的貢獻，都是“杠杠”的。

再次，就是看基金凈值增長。

考察一只基金的業績，不僅要看考察周期內的累計凈值增長，還要看成立以來的年化回報，兩相結合，才能看出基金公司及其經理的綜合實力。

截至2025年6月30日，市場目前有開放式基金（非貨幣與QDII）22090只。

首先，我們選取近5年業績前1%的產品，共226只。這是界定牛基的基本條件。

接著，在這226只產品中，去掉資產規模10億以下的，結果還剩下104只。這是為了淘汰那些迷你型基金，保持標的的基本體量。

最后，從這104只產品中，篩選成立以來年化回報超過10%的，總共72只。這一步，是考察一只基金的持續賺錢能力，去掉前些年那類追風的網紅基金。

這72只基金（包含同一基金的A、C……類產品），近5年凈值增長均超過70%，成立以來年化回報高于10%，資產最新規模最低11.27億元。

這些基金，都成功穿越了近5年熊市，稱得上是當下市場的“牛”基。

數據顯示，這72只牛基中，權益類產品高達62只，其中靈活配置型24只，偏股混合型15只，被動指數型14只，普通股票型9只。

顯然，在相對較長的時間周期內，權益類產品的業績彈性遠超其他品種。

此外，還有10只商品型基金。

自2022年2月俄烏沖突起，黃金就開始走上大牛市。上述商品型基金中，有9只是黃金ETF，它們凈值的快速增長，就是這次大牛市的豐碩成果。

從產品歸屬看，這72只牛基來自29家基金公司。

其中，大成基金9只，排名第一；華商基金6只，排名第二；易方達基金5只，排名第三；華夏基金、華泰柏瑞基金、國泰基金各4只，并列第四；招商基金、南方基金、工銀瑞信基金、博時基金、中庚基金各3只，并列第五。

其余產品中，景順長城基金、中歐基金等各2只，交銀施羅德、天弘基金等各1只。

看上去，這些基金公司的代表性產品非常多元。

比如，大成國企改革A，成立于2017.09,截至2025年6月30日，恰好經歷最近這輪牛熊周期，成立以來累計凈值增長247.8%，年化回報17.37%。

比如，華夏行業景氣，成立于2017.02，截至2025年6月30日，成立以來凈值增長244.93%，年化回報15.87%。

再如，工銀物流產業A，成立于2016.03，截至2025年6月30日，成立以來凈值增長294.6%，年化回報15.83%，

客觀地說，上述產品都經歷了這輪牛熊周期的考驗，是A股市場的大贏家。

此外，公司研究室注意到，上述72只牛基中，紅利基金竟然高達14只，其中紅利低波基金10只。

近幾年，高股息股票受到追捧，不少資金就是借道這些紅利基金入市。

上述榜單中，多家基金公司的代表作都是紅利產品。

比如，華泰柏瑞紅利低波動ETF，南方標普中國A股大盤紅利低波50ETF，中歐紅利優享A/C，近5年凈值增長都超過100%，它們都是這波紅利大潮的弄潮兒。

最后，我們再看看這72只牛基TOP10榜單。

數據顯示，上榜基金近5年凈值增長最低134.6%，成立以來年化回報最低10.62%。

業績排名第一的金元順安元啟，近5年凈值增長297.96%。這只基金成立于2017.11，是一只靈活配置型基金，成立以來年化回報25.28%。

資產規模最大的廣發多因子，成立于2016.12，今年1季度末最新規模118.52億元，成立以來凈值增長345.83%，年化回報19.21%。

綜上所述，這72只千挑萬選的產品，不愧是穿越這輪牛熊周期的牛基。