出品｜公司研究室

文｜雪巖

眨眼間，2025年上半年就過(guò)去了。這半年，全球資本市場(chǎng)大起大落，不同市場(chǎng)有不同亮點(diǎn)。美股，投資者依然對(duì)科技七姐妹依依不舍，一度大跌的英偉達(dá)在6月30日收盤(pán)已創(chuàng)歷史新高。港股，先是人工智能概念引領(lǐng)春季躁動(dòng)，接下來(lái)是創(chuàng)新藥板塊后來(lái)居上。A股，除了特立獨(dú)行的北交50指數(shù)，基本上是跟著港股走。這一點(diǎn)，也為各種數(shù)據(jù)所證明。上半年，道瓊斯指數(shù)上漲3.64%,納斯達(dá)克100上漲7.93%，標(biāo)普500上漲5.5%。同期，上證50、滬深300、中證500、中證1000、中證2000，漲幅分別為：1.01%，0.03%，3.31%，6.69%，15.24%。顯然，上半年A股依然是結(jié)構(gòu)性行情，小盤(pán)股明顯占了上風(fēng)。與此同時(shí)，香港恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)、恒生國(guó)企指數(shù)分別上漲20%、18.68%、19.05%。由此來(lái)看，H股不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏A股，也把美股三大指數(shù)甩得很遠(yuǎn)。這表明，不僅北水大肆南下，全球資本也正加快配置港股。

大盤(pán)漲跌姑且不說(shuō)，市場(chǎng)主流投資機(jī)構(gòu)——開(kāi)放式基金（非貨幣及QDII）、QDII基金——上半年的投資業(yè)績(jī)?nèi)绾危縒ind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)有開(kāi)放式基金（非貨幣及QDII）（以下簡(jiǎn)稱開(kāi)放式基金）22090只，QDII基金677只。上半年，獲得正收益的開(kāi)放式基金19055只，占比86.26%；收益等于及大于20%的開(kāi)放式基金899只，占比4.1%。同期，獲得正收益的QDII基金590只，占比87.15%；投資收益等于及大于20%的QDII基金89只，占比13.15%。換句話說(shuō)，上半年跑贏恒生指數(shù)的各類非貨基金總計(jì)988只，在整個(gè)非貨基金中占比4.34%，也就是說(shuō)均是排在前5%以內(nèi)的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。如果進(jìn)一步追蹤分析，我們可以將觀察范圍縮小到開(kāi)放式基金漲幅前20名，QDII基金漲幅前10名。按照同一基金，A類、C類……只選一只作為代表，公司研究室選出了上半年漲幅前20名的開(kāi)放式基金。

數(shù)據(jù)顯示，這些基金中，上半年最大漲幅82.45%，最小漲幅56.70%。相較于A/H股大盤(pán)指數(shù)中最高20%的漲幅，它們的表現(xiàn)確實(shí)“了不起”。

具體來(lái)看，這里面醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)11只，包括長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A、中銀港股通醫(yī)藥A、匯添富國(guó)證港股通創(chuàng)新藥ETF等；此外，平安核心優(yōu)勢(shì)，諾安精選價(jià)值A(chǔ)，嘉實(shí)互融精選A，前10重倉(cāng)股均以醫(yī)藥股為主；兩者合計(jì)14只，在上半年漲幅TOP20榜單中占比70%。

事實(shí)上，如果按照漲幅前10 計(jì)算，那么，開(kāi)放式基金上半年TOP10榜單中重倉(cāng)醫(yī)藥的基金也有6只，占比60%。

開(kāi)放式基金上半年TOP20榜單上，北交所精選基金3只，包括中信建投北交所精選兩年定開(kāi)A，華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開(kāi)，萬(wàn)家北交所慧選兩年定開(kāi)A，在漲幅榜中占比15%；

漲幅榜上其余是包括廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航一年持有A在內(nèi)的3只基金，都是重倉(cāng)泡泡瑪特、老鋪黃金、毛戈平、中寵股份等新消費(fèi)概念股的基金，在上半年漲幅TOP20 榜單中占比15%。

目前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)存QDII基金677只，我們選取其上半年漲幅前10的基金進(jìn)行比較分析。

數(shù)據(jù)顯示，這個(gè)漲幅TOP10榜單中，上半年最大漲幅86%，最小漲幅46.71%。相較于A/H股大盤(pán)指數(shù)中最高20%的漲幅，這些基金的表現(xiàn)也很“不凡”。

值得關(guān)注的是：與開(kāi)放式基金漲幅TOP20相比，QDII上半年漲幅前10榜單中，包括匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選C、工銀新經(jīng)濟(jì)美元在內(nèi)，全都清一色的重倉(cāng)醫(yī)藥股。

其中，有4只基金是追蹤恒生生物科技指數(shù)的ETF。上半年，恒生生物科技指數(shù)漲幅50.65%，追蹤這個(gè)指數(shù)的產(chǎn)品，業(yè)績(jī)自然也都可觀。

一季報(bào)顯示，在QDII基金漲幅TOP10榜單中，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF現(xiàn)有規(guī)模高達(dá)104.56億元。這只基金成立于2022年7月，2025年一季度繼續(xù)加倉(cāng)，重倉(cāng)前10 持倉(cāng)集中度高達(dá)70.56%。

綜合來(lái)看，A/H股上半年占主導(dǎo)的就是創(chuàng)新藥為代表的“吃藥”行情。

數(shù)據(jù)顯示，上半年A股創(chuàng)新藥概念上漲26.1%，中證滬港深創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)人民幣指數(shù)上漲24.84%，恒生生物科技指數(shù)更是大漲50.65%。

醫(yī)藥板塊這樣強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)，在近幾年結(jié)構(gòu)性行情中可謂罕見(jiàn)。受此影響，那些前幾年遭遇重創(chuàng)的醫(yī)藥健康類基金，今年上半年可謂鯉魚(yú)大翻身，開(kāi)始翻身農(nóng)奴把歌唱。