宏觀&行業

美聯儲官員稱“關稅或推遲降息”

在市場加大對美聯儲降息的押注之際，美聯儲多位官員密集發聲，強調控制通脹是首要任務，警惕關稅可能引發持久性價格壓力，暗示短期內不急于降息。美東時間4月10日，美國波士頓聯儲主席柯林斯表示，美聯儲可能在今年稍晚降低利率，但關稅驅動通脹或推遲進一步降息；美國達拉斯聯儲主席洛根認為，在等待關稅對經濟影響更清晰化之前，暫時維持利率穩定是最好的做法；古爾斯比將關稅描述為滯脹性沖擊，這對美聯儲構成挑戰，因為沒有通用的應對方案來應對這種沖擊。隔夜美股市場全線重挫，納指盤中一度暴跌超7%，截至收盤，道指跌2.5%，標普500指數跌3.46%，納指跌4.31%。美股科技“七巨頭”集體大跌，特斯拉跌超7%。

銀行支持回購授信總額超3000億

近期，各家商業銀行正加快落地回購增持貸款，初步測算，授信總額已超過3000億元。工商銀行表示，目前已累計支持及儲備上市公司回購、增持項目超400筆，涉及交易金額規模超千億元，覆蓋主板、創業板、科創板等多個板塊。農業銀行表示，截至3月末，農業銀行累計為53家上市公司提供股票回購增持專項貸款超150億元，已投放金額超過85億元。中國銀行表示，截至3月末，中行已支持73個上市公司股票回購增持計劃，合計達成貸款意向金額253.6億元。

建設銀行統計，截至目前，建行已服務上市公司及其主要股東近70戶，授信金額近140億元。交通銀行表示，已給予約80家企業近250億元股票回購增持貸款授信。中國郵政儲蓄銀行統計，截至目前，已簽約5.8億元，累計投放貸款4.57億元。

權益比例上限調整后險資積極入市

4月8日，金融監管總局發布《關于調整保險資金權益類資產監管比例有關事項的通知》，上調權益類資產配置比例上限，促進保險資金入市。一位中型財險公司資管負責人對財聯社記者表示，“我們目前非?？春肁股，這幾天已經加倉了20%，倉位從六成加到了八成?！睋煌耆y計，4月7日和8日多家保險公司進行了股票增持，頭部險企如中國人壽、中國平安單日加倉市值集中在百萬級別，加倉標的覆蓋金融、科技、消費等領域，與同期央企增持方向形成互補。中國太保表示，已于4月7日增持了寬基交易型開放式指數基金（ETF）等產品，未來將繼續增持代表中國未來經濟發展方向的優質資產。陽光保險表示，已于4月7日和8日連續增持了權益類資產。中再資產表示，已于近期加倉ETF和優質資產。

公司

電梯媒體巨頭分眾收購新潮傳媒　

4月9日晚間，電梯媒體巨頭分眾傳媒（002027.SZ）發布公告稱，擬以發行股份及支付現金的方式購買張繼學、重慶京東、百度在線等50名交易對方合計持有的成都新潮傳媒集團股份有限公司100%的股份。本次交易完成后，新潮傳媒將成為分眾傳媒的全資子公司。公告顯示，根據標的公司目前的資產情況，經交易各方協商，初步確定本次交易標的公司100%股權預估值為83億元。本次并購完成后，將充分整合雙方點位資源，從而進一步擴大媒體的覆蓋密度，尤其在低線城市和社區場景補足長尾市場，通過靈活動態的智能投放方式服務數量龐大的中小廣告主。4月10日，分眾傳媒漲停，成交額37.80億元，換手率3.72%。盤后龍虎榜數據顯示，深股通專用席位買入2.48億元并賣出13.09億元，四機構專用席位凈買入8.04億元，四機構專用席位凈賣出2.91億元。

一季度10家券商業績預喜

1、中信證券：今年一季歸母凈利潤為65.45億元，同比增32%左右； 2、華泰證券：歸母凈利潤為34.37億元至36.66億元，同比增50%至60%； 3、國泰海通：歸母扣非凈利潤為29.73億元至33.83億元，同比增45%至65%； 4、銀河證券：歸母凈利潤為27.73億元至31億元，同比增70%至90%； 5、中金公司：歸母凈利為18.58億元至21.06億元，同比增50%至70%。 6、中信建投：預計一季歸母凈利約18.43億元，同比增約50%； 7、東吳證券：歸母凈利潤為9.12億元至10.03億元，同比增100%至120%； 8、國元證券：實現營收15.19億元，同比增長38.37%；歸母凈利為6.41億元，同比增38.4%； 9、興業證券：歸母凈利潤為5.16億元，同比增57.32%； 10、華安證券：歸母凈利潤為5.02億元至5.58億元，同比增80%至100%。

H20芯片對華出口新限制或被擱置

消息人士稱，在英偉達首席執行官黃仁勛出席海湖莊園豪華晚宴后，特朗普政府有望改變限制英偉達向中國出口H20人工智能芯片的計劃。在美國的出口管制下，H20芯片是美國企業可以合法向中國市場銷售的最先進的AI芯片。這也是一款為應對美國出口管制政策而專為中國市場設計的芯片。報道稱，白宮已就限制H20芯片出口醞釀了數月，原計劃最早于本周實施。但在海湖莊園晚宴后，白宮改變了立場，擱置了進一步限制H20芯片對華出口的計劃。報道還稱，白宮之所以改變計劃是因為英偉達向特朗普政府承諾將在美國對人工智能數據中心進行新的投資。財報顯示，在截至2025年1月26日的2025財年，英偉達全年營收約為1305億美元，其中中國區營收為171.08億美元，為史上最高。

基金

公募掘金兩大本土邏輯

4月9日，公募基金重倉股在國貨替代、業績自主兩大邏輯的助力下，紛紛強勁反彈并收復前期失地。

在許多基金經理看來，由于美國貿然發動貿易戰，國貨替代邏輯使得許多國產品牌減輕了外部品牌的競爭壓力，有望獲得更大的市場占有率和收入增長空間；業績自主邏輯則表現為不少公司的核心收入來源與海外市場關聯不大，依靠巨大的本土市場也可實現穩定的增長趨勢，這類公司即便在震蕩市中也具有較好的安全邊際，有望在新一輪公募調倉中成為優選對象。

業內人士判斷，公募抱團的化妝品賽道，顯著受益于國貨替代邏輯。根據最新披露的基金定期報告，主動權益類公募QDII基金經理將雅詩蘭黛全部減持，在最近4個交易日，雅詩蘭黛累計跌幅超過25%，而南方基金、易方達基金、匯添富基金等重倉的港股毛戈平、上美股份、巨子生物等股價近期表現極為抗跌，4月9日收盤分別上漲6.30%、3.89%、5.04%，這些中國本土美妝品牌表現出很強的韌性。

上述邏輯也延展到受外資品牌擠壓明顯的奶粉賽道，中國市場上的主要美國奶粉品牌包括雅培、美贊臣、惠氏等，在市場強烈看好國貨邏輯的增長預期下，平安基金、廣發基金重倉的港股中國飛鶴股價4月9日收盤大漲超過10%。

本土手術機器人公司也成為基金經理在市場震蕩中獲得安全邊際的高價值賽道，其中華商基金重倉的港股微創醫療與微創機器人受到資本市場的密切關注。

與此同時，消費升級背景下的業績自主邏輯，未來一段時間可能成為市場尋找安全邊際的核心主線之一。

波司登在4月9日收盤大漲超過7%。截至2024年末，波司登約94%的收入來自中國市場，約3%的收入來自歐洲和其他地區，來自美國與加拿大的市場份額占收入比例不足3%。波司登目前為工銀滬港深股票基金的第四大重倉股，同時，建信基金公司旗下多只公募產品也將波司登納入了核心股票池。

作為美股上市公司哈雷戴維森的業務競爭對手，A股上市公司春風動力也是公募基金在摩托車賽道的重倉股。Wind數據顯示，截至2024年末，總計多達70只公募基金將春風動力納入前十大重倉股，富國基金旗下的富國龍頭優勢混合基金持倉春風動力的比例達9.6%，南方基金、廣發基金、平安基金、長城基金等旗下多只基金產品也均重倉配置了春風動力。（消息來源：證券時報）