出品/公司研究室

文/雪梅

前不久，農(nóng)銀匯理董事長(zhǎng)黃濤發(fā)表文章稱(chēng)，努力建設(shè)“一流投資機(jī)構(gòu)”。文中提出，將投研能力作為核心競(jìng)爭(zhēng)力，制定科學(xué)合理的績(jī)效考核方案，強(qiáng)化“投資看業(yè)績(jī)”的導(dǎo)向。

去年5月，農(nóng)銀匯理總經(jīng)理程昆表示，“在基金經(jīng)理考核上，我們加大了3年、5年、8年中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)考核權(quán)重占比。如果管理層過(guò)于關(guān)注基金經(jīng)理的短期業(yè)績(jī)，一定會(huì)導(dǎo)致基金經(jīng)理的動(dòng)作‘變形’，影響市場(chǎng)判斷?！?

不過(guò)，以黃、程為主的新班子上任2年內(nèi)，農(nóng)銀匯理權(quán)益投資已虧損230億。

有圈內(nèi)人調(diào)侃：拉倒吧！農(nóng)銀匯理基金的“一流夢(mèng)想”。

更有人坦言：“別老體貼基金經(jīng)理了，還是多關(guān)心3600萬(wàn)基金持有人的感受吧！”

01、“許施組合”時(shí)期的耀眼業(yè)績(jī)不再

基金圈內(nèi)，農(nóng)銀匯理上一屆董事長(zhǎng)許金超與總經(jīng)理施衛(wèi)被稱(chēng)為“許施組合”。

2021年7月，基金市場(chǎng)老兵施衛(wèi)離職。

當(dāng)時(shí)，農(nóng)銀匯理在管規(guī)模2656.78億，公司旗下權(quán)益投資業(yè)績(jī)位居市場(chǎng)前列。截至當(dāng)年二季度末，近1年、2年、3年加權(quán)平均收益率分別為65.68%、169.16%、143.76%，市場(chǎng)排名4/141、4/131、5/116。(數(shù)據(jù)來(lái)源：海通證券)

此后一年間，許金超調(diào)離，明星基金經(jīng)理韓林、趙詣先后跳槽。從此，農(nóng)銀匯理在權(quán)益投資市場(chǎng)就默默無(wú)聞，原來(lái)的明星基金業(yè)績(jī)大幅回撤，規(guī)模也大幅下滑。

不過(guò)，農(nóng)銀匯理新班子顯然不這樣看。

去年5月接受采訪時(shí)，程昆列舉了如下數(shù)據(jù)：

截至2022年末，農(nóng)銀新能源混合基金過(guò)去3年取得195.27%的投資回報(bào)，位居同類(lèi)產(chǎn)品第一名；農(nóng)銀行業(yè)輪動(dòng)混合基金長(zhǎng)短期業(yè)績(jī)均位居同類(lèi)前5%分位，近10年創(chuàng)造663.30%的投資回報(bào)。

截至2023年一季度末，公司旗下權(quán)益基金近3年絕對(duì)收益率127.74%，在137家公司中排名第一；5年絕對(duì)收益率113.92%，在111家公司中排名第四。

事實(shí)上，程昆列舉的兩只明星基金的業(yè)績(jī)，多在韓林、趙詣?wù)乒芷陂g取得。他們離職后，這些基金的輝煌便不再。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月6日，農(nóng)銀行業(yè)輪動(dòng)混合A近3年虧損24.18%，農(nóng)銀新能源主題A近3年虧損53.75%。

02、權(quán)益投資近3年跌出50名以外

中國(guó)資本市場(chǎng)風(fēng)云激蕩，應(yīng)該說(shuō)，十年時(shí)間能檢驗(yàn)出一家基金公司的長(zhǎng)線投資能力，更體現(xiàn)出基金公司的投研綜合實(shí)力。

海通證券曾多次以十年為周期，統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)基金公司投資收益率。

首先來(lái)看固收投資。

數(shù)據(jù)顯示，2014.07.31-2024.06.28的十年間，65家基金管理人中，固收第一名收益率114.99%，農(nóng)銀匯理收益率60.68%，排名第38。

顯然，這個(gè)排名并不靠前。

以近3年固收收益比較，138家基金公司中，第一名收益率16.8%，農(nóng)銀匯理排在第37名，收益率11.5%。

至于近5年固收收益，117家基金公司中，農(nóng)銀匯理收益率在前50名以外。

相對(duì)于固收投資，農(nóng)銀匯理的權(quán)益投資排名也一般。

海通證券數(shù)據(jù)顯示，2014.01.02-2023.12.31的10年間，68家基金公司的權(quán)益投資收益率中，第一名達(dá)到268.82%；農(nóng)銀匯理排在第40名，收益118.4%。

近5年，農(nóng)銀匯理權(quán)益投資收益率145.99%，排名第4。但是，其近3年、近1年收益大幅下滑，跌出50名以外。

業(yè)內(nèi)人士坦言，農(nóng)銀匯理公司旗下權(quán)益類(lèi)基金近5年絕對(duì)收益率排名靠前，多是“許施組合”時(shí)期貢獻(xiàn)，與新班子關(guān)系不大；近3年、近1年的業(yè)績(jī)下滑，倒主要發(fā)生在新班子上任以后。

03、近10年半基金管理人拿走84億報(bào)酬

除了不同基金公司之間的橫向比較，農(nóng)銀匯理自身近10年來(lái)投資收益的縱向比較也很有意思。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2014.01.01-2024.06.30期間，農(nóng)銀匯理基金公募產(chǎn)品凈利潤(rùn)之和為367.49億，管理費(fèi)157.24億元，其中管理人報(bào)酬84.09億元。

這么算來(lái)，近10年半，農(nóng)銀匯理總共為投資者賺了367.49億元，基金公司自己獲得84.09億管理費(fèi)，看上去皆大歡喜。

不過(guò)，這些投資收益主要是貨幣基金與債券基金的貢獻(xiàn)，如果將權(quán)益投資的股票型基金、混合型基金的相關(guān)數(shù)據(jù)單獨(dú)拿出來(lái)，可就沒(méi)那么美妙了。

細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014.01.01-2024.06.30期間，農(nóng)銀匯理股票基金累計(jì)虧損1.43億。同期，基民付出管理費(fèi)10.68億，其中基金管理人報(bào)酬6.88億。

與此同時(shí)，農(nóng)銀匯理混合型基金累計(jì)盈利53.27億，基民付出管理費(fèi)59.52億，其中基金管理人報(bào)酬37.42億。

總體而言，這10年半，農(nóng)銀匯理權(quán)益投資盈利51.84億元，基民付出管理費(fèi)70.2億，其中基金管理人報(bào)酬44.3億。

換句話說(shuō)，過(guò)去10年半，購(gòu)買(mǎi)農(nóng)銀匯理權(quán)益基金的千百萬(wàn)基民，在這些基金上累計(jì)賺的錢(qián)，只比農(nóng)銀匯理拿走的報(bào)酬多7.54億。

進(jìn)一步分析，可以發(fā)現(xiàn)：農(nóng)銀匯理的權(quán)益投資收益，主要是在“許施組合”所在的2019-2021年間獲得，這3年累計(jì)盈利340.36億。

新班子走馬上任后，2022年6月30以來(lái)，截至2024年6月30日，公司權(quán)益投資累計(jì)虧損229.47億。

04、目前困境如何改變？

有業(yè)內(nèi)人士表示，農(nóng)銀匯理目前面臨的困境，與2018年下半年類(lèi)似。

當(dāng)時(shí)，這家基金公司旗下的18位基金經(jīng)理，有10人任職經(jīng)驗(yàn)少于3年，可以說(shuō)是一支青年隊(duì)。

截至當(dāng)年的10月19日，農(nóng)銀匯理旗下產(chǎn)品中有七成的凈值出現(xiàn)虧。其中，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品無(wú)一幸免，年內(nèi)全部虧錢(qián)。

此外，當(dāng)時(shí)有四成產(chǎn)品，成立以來(lái)累計(jì)出現(xiàn)虧損。

而在17只凈值累計(jì)虧損的基金中，有10只由經(jīng)驗(yàn)不足3年的“小將”在管。

農(nóng)銀匯理當(dāng)年的窘境，與公司現(xiàn)狀何其相似乃爾。

后來(lái)的事情大家都知道了，這家公司投研團(tuán)隊(duì)，看準(zhǔn)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿?，大舉押注這一賽道。

2020年，由趙詣管理的4支公募基金——農(nóng)銀工業(yè)4.0、農(nóng)銀新能源混合、農(nóng)銀研究精選混合和農(nóng)銀海棠定開(kāi)混合，分別取得了166.57%、163.49%、154.88%和137.53%的收益，前3只基金包攬了混合型基金當(dāng)年收益前三甲，農(nóng)銀海棠定開(kāi)混合的分位排名也達(dá)到了2/863。

事實(shí)上，趙詣是在2019年3月才開(kāi)始擔(dān)任基金經(jīng)理，屬于上述小將之一。

初生牛犢不怕虎。

當(dāng)時(shí)，“許施組合”主導(dǎo)下的農(nóng)銀匯理，正是依靠這批小將，站上新能源風(fēng)口，一舉扭轉(zhuǎn)虧損困境，迎來(lái)公司權(quán)益投資的高光時(shí)刻。

如今，市場(chǎng)再度陷入低迷，農(nóng)銀匯理權(quán)益投資也再次陷入困境。

公司新班子能否像“許施組合”那般，看準(zhǔn)新風(fēng)口，發(fā)現(xiàn)新干將，從而一舉扭轉(zhuǎn)公司大面積塌方的權(quán)益投資呢？

公司研究室將與農(nóng)銀匯理千百萬(wàn)基金持有人一起，拭目以待。