近日，跨境電商企業(yè)子不語集團有限公司（下稱“子不語”）通過港交所上市聆訊，并披露了聆訊后招股書。據(jù)貝多財經(jīng)了解，子不語更新了截至2022年6月30日的財務(wù)數(shù)據(jù)等信息，最后實際可行日期為2022年10月22日。

子不語在招股書中表示，得益于持續(xù)業(yè)務(wù)擴張，該公司的銷售收入及收益于2022年上半年均有所增長。于2022年6月30日后至2022年9月30日，根據(jù)該公司的內(nèi)部記錄，子不語的銷售收入保持增長。

招股書顯示，子不語2019年、2020年和2021年的收入分別為14.29億元、18.98億元和23.47億元，毛利分別為9.98億元、13.78億元和17.66億元，凈利潤分別為8110.9萬元、1.14億元和2.01億元。

2022年上半年，子不語的營收為12.78億元，較2021年同期的的11.01億元增長16.18%；凈利潤為6131.4萬元，較2021年同期的1.14億元下降46.33%。不難看出，子不語在2022年上半年出現(xiàn)增收不增利的情況，其中凈利潤規(guī)模同比近乎“腰斬”。

子不語在招股書中稱，該公司并無計劃減少為保持及增強其競爭地位的營銷及廣告活動的投入，預(yù)計于2022年下半年仍將產(chǎn)生大量營銷及廣告開支。因此，子不語預(yù)計其2022年度的凈利潤較將2021年度有所減少。

根據(jù)介紹，子不語于2011年成立，一直專注于時尚服裝產(chǎn)品（特別是女裝產(chǎn)品）的設(shè)計及銷售。子不語集團為客戶提供全面的服裝產(chǎn)品，包括（其中包括）毛衣、T恤、外套及夾克、裙子、褲子及運動服鞋履。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2021年的GMV計，子不語在中國跨境出口B2C電商服飾及鞋履市場的所有平臺賣家當(dāng)中排名第三，于人民幣5965億元的市場中占據(jù)0.4%的市場份額。

按2021年于北美產(chǎn)生的GMV計，子不語在中國跨境出口B2C電商服飾及鞋履市場的所有平臺賣家當(dāng)中排名第一，于人民幣3030億元的市場中占據(jù)0.7%的市場份額。據(jù)此，子不語稱其是中國最大的跨境電商公司之一。

貝多財經(jīng)了解到，子不語的主要銷售渠道為亞馬遜、Wish、其他第三方電商平臺以及自營網(wǎng)站等。其中，Wish這一平臺曾在2019年為子不語貢獻(xiàn)五成的收入，但在2020年和2021年度的占比均出現(xiàn)了不同程度的下滑，2022年上半年的占比更是降至1.7%。

與之對應(yīng)的是，子不語來自Wish平臺的銷售收入在2019年為7.78億元，2020年增長至8.41億元，但在2021年則下降至3.04億元。而在2022年上半年，Wish平臺為子不語貢獻(xiàn)的銷售收入僅約為2174.5萬元。

貝多財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，子不語來自自營網(wǎng)站的收入及占比也呈現(xiàn)相同的變化趨勢。2019年、2020年、2021年度和2022年上半年，子不語自營網(wǎng)站的收入分別為1.10億元、3.62億元、2.57億元和7475.6萬元，占比分別為7.7%、19.1%、11.0%和5.8%，2022年上半年下滑明顯。

相比之下，子不語來自亞馬遜平臺的銷售收入分別為4.50億元、6.15億元、16.72億元和11.57億元，對應(yīng)的占比分別為31.5%、32.4%、71.2%和90.6%。以此來看，子不語對亞馬遜平臺產(chǎn)生了較強的依賴性，銷售渠道趨向單一化。

子不語在招股書中表示，該公司將戰(zhàn)略重心放在透過其他第三方電商平臺（尤其是亞馬遜）進行銷售。對于2021年通過亞馬遜銷售產(chǎn)生的收入大幅增加，子不語稱主要是其持續(xù)拓展通過亞馬遜進行的銷售，令該公司的熱銷產(chǎn)品及通過亞馬遜推出的新產(chǎn)品的銷量增加。

報告期內(nèi)，子不語通過亞馬遜及Wish銷售產(chǎn)生的總收入分別占該公司總收入的86.0%、76.7%、84.2%及92.3%。子不語在招股書中稱，在可預(yù)見的未來，該公司通過該等第三方電商平臺進行的銷售將繼續(xù)占其總收入的絕大部分。

另據(jù)貝多財經(jīng)了解，子不語在各個平臺的總訂單量保持增長態(tài)勢，但在2021年度則明顯下降。2019年、2020年和2021年，子不語的合計訂單量分別為1667.4萬、2124.1萬和1704.4萬，其中2020年的訂單數(shù)量相對增長27.39%，而2021年則同比下滑19.76%。

同期，子不語在各個平臺的總活躍用戶數(shù)量分別為1077.8萬、1144.6萬和518.2萬，其中2021年度同比下滑54.73%，且在Wish平臺的活躍用戶數(shù)量降幅最為明顯。對此，子不語在招股書中解釋稱，該公司將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移至通過亞馬遜進行銷售。

事實上，子不語在亞馬遜平臺的活躍用戶數(shù)量也持續(xù)下滑，且退貨率明顯上升。子不語在招股書中稱，其從2019年開始更多采用FBA模式，此后更多客戶選擇FBA模式。因此，子不語于2020年及2021年在亞馬遜上錄得較少的活躍用戶。

另外，子不語在亞馬遜上的賣家網(wǎng)店于2022年上半年的退貨率飆升至25.5%，而在2019年、2020年和2021年度則分別為18.5%、17.1%和19.8%。換句話說，子不語在亞馬遜上的每四個訂單就有一個退貨。

本次上市前，子不語的控股股東為華丙如、余風(fēng)夫婦，二人合計控制子不語55.47%的股份。其中華丙如的Hong Ru Trust通過Gfxtmyun、同命運壹間接持股50.14%，余風(fēng)的Wiloru Trust通過Hyufeng間接持股5.33%。

其中，華丙如為子不語的創(chuàng)始人、董事會主席（即“董事長”）兼執(zhí)行董事、行政總裁，王詩劍、汪衛(wèi)平和董振國三人均為執(zhí)行董事兼副總裁，徐石尖為執(zhí)行董事、副總裁兼首席財務(wù)官，余風(fēng)不在該公司擔(dān)任任何職務(wù)。

據(jù)了解，子不語曾在2018年3月獲得人民幣3900萬元的融資，于2021年5月獲得合計約2600萬美元的融資。其中，完成2021年5月的融資后，子不語的投后估值約為5.16億美元。

IPO前，王詩劍、饒興星夫婦的Chichiboy Trust通過Xringirl持股9.45%，汪衛(wèi)平通過Also Jun持股4.80%，董振國通過Alitti持股4.17%，徐石尖通過Greenxin持股0.78%，中耀英屬維京群島持股2.91%，康煦投資持股4.55%，Aloe Tower持股0.97%。

此外，子不語前董事汪賓通過Rocubabe持股3.71%，非執(zhí)行董事華慧（華丙如的胞妹）通過VirtualParticle持股2.23%，前董事楊薪民通過Gpxxxx持股0.86%，員工持股平臺同命運貳、同命運叁分別持股4.10%、6.00%。