出品/公司研究室基金組

文/雪梅

這幾天，受中央決定明年大力提振消費(fèi)的政策影響，A股大消費(fèi)概念股成為市場(chǎng)主流熱點(diǎn)，商業(yè)百貨、食品飲料、消費(fèi)電子等傳統(tǒng)消費(fèi)賽道，有批量個(gè)股漲停。以往不受資金待見(jiàn)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)板塊，在高層穩(wěn)定樓市股市的基調(diào)下，個(gè)股也活躍起來(lái)。

這些板塊漲幅靠前的股票，以往屬于基金重倉(cāng)的大消費(fèi)賽道，但眼下漲幅榜前列的股票，卻不是基金重倉(cāng)股，它們的股價(jià)比較低，流通市值下，主要依靠游資拉升股價(jià)。換句話說(shuō)，眼下大消費(fèi)概念火爆，公募基金重倉(cāng)的消費(fèi)股卻“遇冷”。

近兩月A股冰火兩重天，中證2000與上證50漲幅相差38%

自從10月8日京滬深大盤(pán)指數(shù)高開(kāi)低走后，9.24開(kāi)始的A股井噴行情告一段落，板塊走勢(shì)呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性特征，中小盤(pán)股特別是微盤(pán)股揚(yáng)眉吐氣，盤(pán)子越大，表現(xiàn)越差。這與上半年的紅利股行情，情景恰恰相反。

這一點(diǎn)，從12月11日A股市場(chǎng)分類(lèi)指數(shù)表現(xiàn)即可見(jiàn)一斑。

Choice數(shù)據(jù)顯示，10月8日——12月11日期間，微盤(pán)股指數(shù)上漲31.12%，中證2000指數(shù)上漲35.16%，中證1000指數(shù)上漲12.94%，中證500指數(shù)上漲5.29%，滬深300指數(shù)下跌0.72%，中證100指數(shù)下跌2.84%，上證50指數(shù)下跌2.86%。

在此期間，漲幅最大的中證2000與漲幅最差的上證50指數(shù)之間，漲幅相差38%。

事實(shí)上，一波小牛行情的大盤(pán)漲幅也就在40%左右。因此，兩類(lèi)指數(shù)漲幅這樣大的差距，給持股者帶來(lái)的感受，完全是冰火兩重天。

值得說(shuō)明的是：上證50指數(shù)的成分股，幾乎無(wú)一不是基金重倉(cāng)股；而微盤(pán)股、中證2000指數(shù)的成分股，則基本不在公募基金重倉(cāng)股范圍。

消費(fèi)熱門(mén)股多是低價(jià)小市值個(gè)股，近1月最大漲幅200%

12月11日收盤(pán)后，公司研究室特地選取了商業(yè)百貨、食品飲料、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、消費(fèi)電子這4個(gè)板塊中漲停榜單的前5名個(gè)股，進(jìn)行對(duì)比分析。

數(shù)據(jù)顯示，這些漲停的個(gè)股中，股價(jià)高于10元的僅5只，占比25%；流通市值100億元以上的個(gè)股僅4只，占比20%。也就是說(shuō)，這20只上榜個(gè)股，總體呈現(xiàn)出股低價(jià)，流通市值小的特點(diǎn)。

這正是游資炒作標(biāo)的的共同特征。

與中證2000近兩個(gè)月漲幅35.16%相比，大消費(fèi)板塊的這些熱門(mén)股漲幅更大，近1月漲幅超過(guò)30%的就有5只。其中，漲幅最大的就是一鳴食品（605179.SH），截止12月11日收盤(pán)，近2月漲幅高達(dá)200.66%。

值得注意的是，這只個(gè)股9.24行情前股價(jià)低于9元。從11月26日起，其股價(jià)連拉12個(gè)漲停，從10元附近一口氣漲到30元以上，總市值也從40億元猛漲到120億以上。由此可見(jiàn)，運(yùn)作一鳴食品的資金，炒作手法十分兇悍。

據(jù)公司研究室觀察，這也是近期熱門(mén)股的共同特征，不漲停則已，一旦漲停就不止一個(gè)，一周漲幅在30%左右。

漲幅榜個(gè)股交易鮮見(jiàn)機(jī)構(gòu)，12家公司三季報(bào)前十股東無(wú)基金

盤(pán)后發(fā)布的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日，近1個(gè)月一鳴食品的買(mǎi)方，以自然人為主，占比高達(dá)92.55%；機(jī)構(gòu)占比僅7.45%。也就是說(shuō)，這只近期熱門(mén)股的上漲，與機(jī)構(gòu)關(guān)系不大，更沒(méi)有基金什么事。

公司研究室查閱近年財(cái)報(bào)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，這些消費(fèi)熱門(mén)股不止是盤(pán)中交易鮮見(jiàn)機(jī)構(gòu)，前十股東名單中機(jī)構(gòu)也不多，基金更稀少。數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，上述20只漲停股中，不止一家的前10股東中壓根就沒(méi)有基金。

具體而言，這20家熱門(mén)股三季報(bào)前十股東中，沒(méi)有基金的上市公司12家，占比60%。其中，有5家自2022年底以來(lái)股東前十中就沒(méi)有基金，占比25%。在商場(chǎng)百貨、食品飲料、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、消費(fèi)電子這4個(gè)細(xì)分板塊中，都存在著類(lèi)似情況。

三季報(bào)顯示，在這些熱門(mén)股前十股東里少量出現(xiàn)的基金有南方基金、華夏基金、嘉實(shí)基金、金順安元等。其中，南方基金出現(xiàn)4次，是現(xiàn)身這些熱門(mén)股前十股東最多的基金公司。與此同時(shí)，大摩、UBS、巴克萊資本等外資機(jī)構(gòu)卻不時(shí)現(xiàn)身，險(xiǎn)資也在3季度新進(jìn)幾家公司。

大資金分道揚(yáng)鑣，游資基本不碰基金重倉(cāng)股

對(duì)于基金很少出現(xiàn)在目前熱門(mén)股股東的現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士分析，不是基金沒(méi)有在這些板塊里建倉(cāng)，而是這些熱門(mén)股幾乎都不是基金重倉(cāng)股。眾所周知，基金持倉(cāng)組合一向以滬深兩市核心優(yōu)質(zhì)股為主。

上述人士坦言，前幾年，不少基金經(jīng)理重倉(cāng)賽道股深套后，主動(dòng)投資能力遭受質(zhì)疑。近兩年，他們更加偏向被動(dòng)型指數(shù)投資，這也是滬深300、中證A500ETF火爆的原因。不過(guò)，這樣一來(lái)，勢(shì)必出現(xiàn)滬深核心優(yōu)質(zhì)股中基金云集，大資金持倉(cāng)雷同的現(xiàn)象。

他認(rèn)為，“除非出現(xiàn)9.24那樣齊漲共跌的井噴行情，在目前市況下，市場(chǎng)最活躍的游資拉不動(dòng)也不敢碰這類(lèi)大市值股票，只會(huì)去炒作那些業(yè)績(jī)一般的小盤(pán)股。這也是上證50、滬深300與微盤(pán)股、中證2000漲幅差距拉大的重要原因。”

以食品飲料流通市值前五個(gè)股為例，截至12月12日，流通市值最大的海天味業(yè)漲幅4.69%，市值排名第二的伊利股份漲幅僅2.09%。同期，食品飲料板塊漲幅高達(dá)19.6%。由此可見(jiàn)，基金重倉(cāng)股與游資炒作的個(gè)股，真的是一邊是冰山，一邊是火焰。

對(duì)于這種近乎兩極分化的行情走勢(shì)，一家基金公司研究總監(jiān)坦言：“公募持倉(cāng)標(biāo)的往往根據(jù)基本面和估值行事，如果公募發(fā)現(xiàn)自己持倉(cāng)的股票，突然莫名其妙地瘋狂上漲，第一反應(yīng)就是賣(mài)，而且是越漲越賣(mài)，所以，游資炒作行情選定的股票，通常不會(huì)選擇基本面靠譜的公司，因?yàn)榇祟?lèi)公司在大多數(shù)情況下都有公募基金產(chǎn)品重倉(cāng)”。

兩者的投資邏輯完全不同，這也是游資不碰基金重倉(cāng)股的基本原因。