本文系基于公開(kāi)資料撰寫(xiě)，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

出品/公司研究室基金組

文/雪梅

近日，嘉實(shí)基金經(jīng)理王貴重的小作文，很是火了一把。不過(guò)，就投資業(yè)績(jī)而言，這位北大神童目前的表現(xiàn)確實(shí)不怎么樣。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，王貴重現(xiàn)任基金資產(chǎn)76.89億元，在管基金11只。截至2024年1月25日，除1只新發(fā)基金尚未計(jì)算業(yè)績(jī)外，其余10只基金只有2只翻紅，任職最佳回報(bào)64%，最差回報(bào)52.33%，4只跌超30%。

業(yè)績(jī)?nèi)绱耍梢韵胂筮@位科技小王子的壓力之大。在小作文里，王貴重說(shuō)自己睡不安眠，一夜醒了四五回。這種情形估計(jì)是真的。

01、為啥這兩年業(yè)績(jī)不好？因?yàn)檎`判港股

公司研究室注意到，在這篇小作文中，王貴重坦言，過(guò)去一年之所以投資業(yè)績(jī)不好，原因主要是兩個(gè)方面，內(nèi)因?yàn)橹鳎庖驗(yàn)檩o。

王貴重表示：在2022年的時(shí)候，還具備一些紅利資產(chǎn)的投資能力，當(dāng)時(shí)覺(jué)得整個(gè)市場(chǎng)估值已經(jīng)比較貴了，但是找不到足夠的標(biāo)的，把整個(gè)組合的估值降下來(lái)。當(dāng)時(shí)選擇了港股方向，認(rèn)為其估值低，卻對(duì)港股的特性理解不夠深刻。

這一點(diǎn)，從其管理的嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)A的2023年第四季度投資組合上，就可以清晰地看出來(lái)。四季報(bào)顯示，其持倉(cāng)前10股票，全是清一色的港股，有5只凈值占比超9%，累計(jì)占比82.03%。

嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)A成立于2021年8月18日，從一開(kāi)始就由王貴重、王鑫晨?jī)扇斯餐芾怼Ｄ壳埃瑑扇死塾?jì)任職時(shí)間都是4年出頭，不足5年。由此推算，兩人出任這只基金的基金經(jīng)理時(shí)，都是累計(jì)任職不足3年的嫩鳥(niǎo)。

從這只基金投資組合看，建倉(cāng)期尚有2只內(nèi)地股票，泛微網(wǎng)絡(luò)（603039.SH）、海康威視（002415.SZ），且位居持倉(cāng)前10股票第一、第二名。從建倉(cāng)時(shí)間看，這兩只股票基本上都買(mǎi)在了高位。

進(jìn)入2022年以后，這兩只內(nèi)地股就被逐漸減持，甚至退出持倉(cāng)前10股票名單，騰訊控股（00700.HK）、美團(tuán)—W（03690.HK）躍居重倉(cāng)股前兩位。

02、為啥對(duì)港股這么頭鐵？核心就是便宜

有投資者在股吧里質(zhì)疑：王貴重為啥對(duì)港股這么頭鐵？

王貴重坦言：核心就是便宜。

四季報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年1季度，嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)A持倉(cāng)前10 股票集中度還在65%以下，當(dāng)年年底時(shí)，躍升到74.5%；進(jìn)入2023年后，一直維持在80%左右。2023年四季報(bào)顯示，這只基金股票投資占比89.91%，債券5.23%，現(xiàn)金4.45%，其他0.41%。王貴重說(shuō)，其已經(jīng) all in了，倒是實(shí)話。

不過(guò)，這位北大“神童”，終究還是深情錯(cuò)付，誤判了港股走勢(shì)。

事實(shí)上，作為港股走勢(shì)晴雨表，從2020年起，恒生指數(shù)連續(xù)4年收出陰線，跌幅分別為：3.4%、14.08%、15.46%、13.82%。

覆巢之下無(wú)完卵。

大盤(pán)走勢(shì)如此，王貴重看好的港股龍頭股自然也好不到哪里去，旗下產(chǎn)品凈值出現(xiàn)了大幅回撤。數(shù)據(jù)顯示，嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)A，2022年下跌15.09%，2023年下跌23.94%。相比較而言，2023年這只基金跑輸同類(lèi)平均10.37%。

與此同時(shí)，四季報(bào)顯示，嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)A，2023年跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)14.18%，成立以來(lái)跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)6.3%。跑輸同行，又跑輸了業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，不僅對(duì)不起基民，在公司層面估計(jì)也會(huì)有很大考核壓力，這恐怕是王貴重夜不能寐的重要原因。

從嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)A凈資產(chǎn)規(guī)模變化看，王貴重不只是在2022年看好港股，2023年其實(shí)依然看好。數(shù)據(jù)顯示，2022.09-2023.06，這只基金曾獲大額申購(gòu)，資產(chǎn)規(guī)模幾乎翻了一番。其中，機(jī)構(gòu)持有份額占比大幅增加。

03、對(duì)港股2024怎么看？可以賺錢(qián)，自己已 all in

不過(guò)，港股2023年表現(xiàn)并不如意，跌幅也是近4年中最大的一年，恒生指數(shù)跌幅15.46%，嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)A凈值增長(zhǎng)率下滑23.94%。

為什么會(huì)這個(gè)樣子？

王貴重認(rèn)為：相比于前幾次，這次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的歷程確實(shí)比較復(fù)雜。港股是外資怎么看中國(guó)的呈現(xiàn)。當(dāng)下外資覺(jué)得中國(guó)會(huì)像日本。但是王貴重不這么看，“我們會(huì)從地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向科技制造驅(qū)動(dòng)。”

顯然，外資與內(nèi)資對(duì)港股的看法，出現(xiàn)了巨大的分歧。

王貴重表示，大的機(jī)會(huì)一定來(lái)自于大的分歧。

至于2024 年，王貴重在嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)A四季報(bào)中寫(xiě)道：“經(jīng)歷業(yè)績(jī)復(fù)蘇和殺估值，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊性價(jià)比持續(xù)提升。我們對(duì)港股的長(zhǎng)期樂(lè)觀看法沒(méi)有改變。隨著一些負(fù)面因素的反轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為港股將回歸長(zhǎng)期健康的發(fā)展趨勢(shì)上來(lái)。前期關(guān)于重點(diǎn)行業(yè)（例如互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)、醫(yī)藥等民生行業(yè)）的政策監(jiān)管擔(dān)憂、關(guān)于中美摩擦以及美國(guó)加息周期帶來(lái)的外部環(huán)境的擔(dān)憂，都已經(jīng)確定性地翻篇。”

在小作文中，王貴重表示：2021-2022年，自己主動(dòng)出來(lái)講話還是比較少的，因?yàn)橛X(jué)得行情有向下的壓力，估值也不夠低。現(xiàn)在真的覺(jué)得可以賺錢(qián)，自己也是all in的。

公司研究室注意到，四季報(bào)顯示，嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)A中，作為基金管理人，嘉實(shí)基金公司持有這只基金3000.135萬(wàn)份，占比7.6%。