近日，社交平臺Soul所屬主體公司Soulgate Inc（以下簡稱“Soul”）在港交所更新招股書，再啟主板上市進程，美銀和中金公司擔任聯席保薦人。

此前，Soul曾于2021年5月在美遞表，擬在納斯達克上市，后于2022年6月主動回撤，并于同月向港交所首次遞交招股書，于2023年初失效。輾轉反復，Soul能否“乘勢而上”，值得關注。

一、靠“靈魂”匹配的Z世代社交“天菜”

招股書顯示，Soul成立于2015年，于2016年底正式推出移動應用程序Soul。在當時陌陌、探探還在爭搶“顏值社交”這杯羹時，Soul率先在國內建立起虛擬社交平臺，專注于虛擬身份、用戶原創內容、去中心化分配、基于興趣圖譜和個性化用戶和內容推薦的開放式關系，在網絡社交中推行“非顏值虛擬社交”“靈魂匹配”“興趣圖譜”等理念。

據貝多財經編輯體驗，登錄Soul后，只須通過一次簡單的“靈魂測試”，無需交談、無需露臉，系統就會根據測試結果自動將用戶匹配至不同星球，通過各種互動和游戲化的互動方式在虛擬空間通過使用虛擬身份進行社交，操作簡單且初期體驗十分舒適。利用這樣的方式，Soul很快攜手年輕一代打造出了以“soul”為鏈接的社交元宇宙。

而在這個所謂的“社交元宇宙”，2022年有近3000萬月活用戶，平均日活躍用戶數約955萬。如果真是一座城市，可能還能躋身于新一線。而在這些月活用戶中，Z世代（泛稱1995年-2009年出生的“數媒土著”）占78.4%，是占了Soul大半壁江山的核心用戶。這些“網生代”“互聯網世代”“二次元世代”追求品質，崇尚個性，遵從興趣，愿意為熱愛買單、為精神價值付費，是國內大部分社交軟件的“中流砥柱”。

“憑借公司在社交網絡行業的領先地位、提供的多元創新功能以及專門為輕松溝通及互動而打造的沉浸式體驗，Z世代成為公司用戶群的核心，并繼續作為Soul宇宙的推動力。”Soul介紹，這樣的盛景歸功于“創新的社交網絡模式，滿足了日益增長的年輕一代的需求”。

同時，Soul在招股書中提到，2022年，每名日活躍用戶在Soul的日均花費時長約為46.4分鐘，高于2021年約45.3分鐘的日均花費時長；2022年，平臺月活躍15天以上的用戶占MAU比例約為63.7%，同樣高于2021年的59.4%。

值得一提的是，Soul的股東陣容相對豪華。截至最后實際可行日期，騰訊通過意像架構擁有Soul已發行及發行在外普通股的49.90%，“原神”游戲開發商米哈游則持有5.47%股權，元生資本、五源資本也赫然在列。

也許是看到了Z世代的消費能力，也許是看到了Soul的發展潛力，資本也選擇了垂青。

二、愿天下沒有“虧損的賬”

創立之初，Soul的愿景是“愿天下沒有孤獨的人”，但如今早已不是一個“有情飲水飽”的時代，這份愿景似乎正發生著變化。

據招股書介紹，Soul的變現途徑包括增值服務、付費皮膚、禮物與廣告收入，其中增值服務為重要營收來源，近三年來營收占比都超過了90%，包括虛擬禮物、會員特權，更多推薦機會，及增強的體驗如限定時間的虛擬禮物和虛擬形象等。

加上Z世代用戶加持，Soul的營收成績十分亮眼，招股書顯示，2020-2022年，Soul分別實現營業收入4.98億元、12.81億元和16.67億元，三年累計營收達到34.46億元。同期毛利率分別為79.9%、85.2%和86.3%。

就變現路徑而言，2022年，Soul的增值服務營收貢獻15.19億元，廣告服務營收1.48億元，其他營收54.4萬元。而在增值服務中，來自虛擬物品的收入達到了13.67億元，包括虛擬禮物、推薦特權、游戲道具等。

不難看出，Soul的用戶購買力著實不容小覷。

除了營收，招股書中還有一項數據也有些“亮眼”。2020-2022年，Soul每年的凈虧損分別為5.79億元、13.24億元及5.08億元，三年累計超過24億元。可以說，2020年和2021年，Soul一直是赤字的狀態，三年虧損達到了同期營收總量的七成。

而加上2022年Soul營收增速陡降，由2021年的157.23%降至30.13%，不免讓人頭皮發緊。

關于虧損的原因，招股書也能窺見一二。報告期內，Soul的重量級開支主要集中在營銷費用和技術開放上。為了加深與Z世代的鏈接吸引新用戶，Soul采取了傳統的互聯網擴張方式，砸錢買流量，在各大熱門社交平臺進行廣告投放引流，三年間營銷費用分別為6.21億元、15.13億元和8.43億元。在研發上，為了“追風”各項新技術新玩法，同期開支分別為1.87億元、4.15億元和4.72億元。“虧損的賬”也由此而來。

不過，Soul正在走的這條路似乎并不是彎路，而是新型賽道的初創公司從求量到求質發展過程中的必經之路。如何能拿到這條路的通行證，就看Soul準備怎么做。

三、棄“暗”投“明”，能得通行證？

國內網絡社交平臺存在著發展的通病，稍不留神就會陷入“軟色情”“殺豬盤”的擦邊泥潭。由于定位虛擬社交平臺，依賴“靈魂測試”篩選，用戶數據的真實性和可靠性難以一一甄別，Soul也難逃“騙局溫床”的命運。

根據中國信息通信研究院的數據顯示，在眾多網絡詐騙案件中，受騙用戶年齡大多集中在90后，占比高達63.7%，其次是80后，占比19.6%，而00后受騙用戶占比甚至高于60后。與Soul的用戶群體恰好相似。

據貝多財經不完全了解，不少媒體都曾報道過利用Soul的“匿名小助手”功能，發布軟色情的狀態、評論與私密照的現象，以及在Soul的匿名社交過程中，營造虛假人設進行“殺豬盤”詐騙的事件，涉案金額最高達到近500萬元。

另外，Soul還有一段因傳播歷史虛無主義、淫穢色情內容”被網信辦點名批評要求下架整治的歷史。

但對于這些，Soul并沒有任其發展。在《Soul第四季度生態安全報告》中，Soul介紹了其于該季度在廣場治理中日均攔截軟色情內容達1.8萬條，日均處理違規用戶多達1000人次。同時還上線了1000多項風控策略，處罰人次達100萬，并通過主動發現線索，配合公安機關成功打擊站內導流詐騙團伙。

除了維護平臺健康為用戶營造良好社交+消費環境，Soul也采取了一系列措施提高用戶體驗，延長用戶生態鏈。例如用戶共創，還有最近大火的人工智能。

貝多財經發現，在Soul“個性商城”，入駐的頭像創作者可以將原創頭像作品銷售并獲得分成，有數據稱其中有“捏臉師”月收入超過5萬元。Soul還承諾，除“捏臉師”以外，平臺或將誕生更多基于共創的新機會，釋放用戶創作力。

同時，招股書介紹，Soul將AIGC作為2023年發展的重點方向之一。延續2020年就啟動的智能對話算法研發，不斷加碼技術投入。此前，Soul曾上線了AI茍蛋、AI生成繪畫等功能；2022上半年，Soul發布NAWA引擎，其圖像處理和圖形渲染技術等能力，可支持平臺用戶低成本、多樣化塑造個人形象及2D/3D社交場景。并稱后期將圍繞年輕人多元的社交需求，上線更多具有商業價值的應用場景。

Soul在招股書中也表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于改善與升級專有技術、改善數據分析能力，并持續投資創新技術；進一步擴大和保留用戶群、并持續發掘變現潛力；開發具創意的產品和功能以持續有效吸引用戶。

要吸引人，也要有讓人花錢的玩法。不知道Soul所打的算盤，能不能敲開港交所的門？