文|寧成缺

來源|博望財經

比亞迪的手伸向了電子煙行業。

目前，比亞迪股份旗下上市子公司比亞迪電子今日發文稱，該公司的全資子公司比亞迪精密制造有限公司獲頒《煙草專賣生產企業許可證（電子煙代加工企業）》。

有網友戲稱：“以后又是開比亞迪車，又抽比亞迪煙?！?

那么，新能源寶座上的比亞迪為何忽然瞧上了電子煙生意？嚴厲監管下，電子煙還能算是一門好生意嗎？

01

“不務正業”的比亞迪

相比于其他新能源車企來說，比亞迪可以說是最“不務正業”的。

縱觀比亞迪的發展歷程，會發現這家企業幾乎一直在跨界創新。

1995年，比亞迪公司成立，以生產二次充電電池起步；2002年，進入半導體行業；2003年，收購秦川汽車，進入汽車行業；2019年，公司進軍了口罩和消毒液……

現如今，比亞迪的業務逐漸拓展到電池、半導體、電子設備研發制造、汽車、光伏、軌道交通等各個領域。 

對于電子煙行業，比亞迪也并非是臨時起意。

事實上，早在2019年，比亞迪電子就已經完成了電子煙的市場分析和產品設計，產品初步成型。2021年初，比亞迪股份有限公司就推出陶瓷霧化技術品牌及規劃技術品牌標識“BEEM CORE”。

比亞迪電子將獨創的球形造粒工藝引入電子霧化芯的生產制程，霧化芯孔隙率達到60%左右，領先于行業普遍標準，煙油的滲透速度高于常規陶瓷。

據天眼查，目前“BEEM CORE”商標已由比亞迪精密制造有限公司申請，目前顯示狀態為“ 商標已注冊”，注冊公告日為今年3月7日。

至2020年第二季度，比亞迪電子已經完成了包括霧化煙具、陶瓷芯、煙彈的打樣，隨著陶瓷霧化芯和煙彈系統研發成功，公司開始進行專利布局。

近期，比亞迪電子更是加大布局，聲稱已完成全系列電子霧化產品的專利布局和自動化生產線的投建，充分整合自有的新型材料研發、精密模具、產品設計和開發，以及智能制造等全方位能力。

那么，比亞迪電子轉行電子煙，背后打的是什么算盤呢？

02

比亞迪有何難言之隱？

筆者認為，比亞迪電子轉行電子煙的最重要的原因，是為了避險。

早年間，比亞迪電子從比亞迪拆分出來，主要業務是代工生產智能手機等。

但可惜的是，現如今手機已經賣不動了。根據CINNO Research數據顯示，2022上半年中國智能機SoC終端出貨量約為1.34億顆，同比下降約16.9%。與此同時，全球智能手機出貨量也在持續下滑。

這對以代工生產智能手機為主業的比亞迪十分不利，且在新能源市場上，盡管比亞迪銷量領先，可也伴隨著自燃事故以及連續多年的凈利潤下降的隱憂。

今年上半年被爆出多次比亞迪新能源汽車的自燃事件，一度令消費者們擔憂不已。

5月31日，上海一比亞迪唐車主在微博反映車子在靜置狀態下自燃；6月6日，廣西貴港一輛比亞迪唐新能源車在路上起火；6月12日，廣州珠海市銀廈廣場，疑似一輛比亞迪宋Pro DM-i發生起火事故......

在黑貓投訴等第三方平臺上，消費者也在抱怨比亞迪車輛存在動力失速、雨天動力受限等安全隱患。

近期，比亞迪向國家市場監督管理總局備案了召回計劃，決定自2022年7月29日起，召回2021年4月5日至2022年4月18日生產的部分唐DM電動汽車，共計53928輛。

這也是繼今年4月底召回計劃的擴大召回，兩次召回數量超6萬輛，接二連三的自燃事故和官方召回計劃不免挫傷了消費者對比亞迪旗下產品的信任。

此外，比亞迪還有一大隱患，就是連續多年的凈利潤下降。以2021年為例，比亞迪賣了73萬輛，但利潤只有30.45億元，而特斯拉全球銷量為93.6萬輛，當年凈利潤為55.24億美元（約為人民幣371.32億元）。

這與比亞迪電動汽車徘徊不前的中低端定位有莫大關系，比亞迪單車均價十多萬元，毛利率一直低于行業水平，盈利能力差一直讓比亞迪十分頭疼。

更何況，在與“蔚小理”的搏斗中，比亞迪也存在明顯的短板。王傳福曾說“新能源汽車的上半場是電動化，下半場是智能化。”

智能化正逐漸成為汽車行業下一時代的競爭點。但是在智能座艙、自動駕駛等智能汽車時代需要的關鍵技術上，比亞迪與“蔚小理”等造車新勢力相差甚遠。而現在蘋果、谷歌、小米、華為等一眾互聯網巨頭也紛紛參與造車，實力不容小覷。

值得一提的是，由于“缺芯少電”，新能源汽車企業延遲交付、減配交付等現象屢見不鮮，比亞迪的新能源之路遠沒有看上去那么輕松。

有句老話說，“兵馬未動，糧草先行”，做企業也是一樣的道理。智能手機業務受挫，新能源長路漫漫，這讓比亞迪亟需找到第二條增長曲線。

03

電子煙業務發展前景如何？

據Euromonitor統計，2021年，我國霧化電子煙市場規模為196.37億元，同比增長38.33%，滲透率達到4.17%，人均消費為1641.29元，同比增長31.58%。

《2022年電子煙產業出口藍皮書》數據也顯示，2022年，全球電子煙市場規模將超過1080億美元，預計海外電子煙市場規模將保持35%的增長速度。中國電子煙市場的增長速度依然很高，且現在滲透率與歐美日等發達國家相比依然偏低，增長空間大。

電子煙行業是一門暴利的行業。以行業代工龍頭霧芯科技來說，2021年其毛利率為43.1%。即使在各種負面因素影響下，2022年一季度，霧芯科技毛利率也有38.3%。

高速增長、高利潤率是電子煙行業最大的特點，這也難怪比亞迪會如此心動。

另一方面，電子煙的強監管也讓這個行業逐步駛入正軌，同時給了比亞迪一個彎道超車的機會。

今年以來，監管部門相繼頒布了《電子煙管理辦法》與《電子煙》國家標準，禁止生產、銷售除煙草口味外的電子煙產品，同時要求電子煙生產、銷售企業必須獲得相關許可證方可從事電子煙相關業務；6月，國家煙草總局上線電子煙統一交易管理平臺，一切電子煙出口、批發及零售流通均可一覽無余。

至此，電子煙的“草莽”時代結束，不合規的企業將被淘汰，而合規的電子煙企業有序、充分競爭時代來臨。 

新規施行后，電子煙的競爭維度也發生變化。以往電子煙多以“口味”這一賣點為重，對其宣稱的“戒煙”、“健康”、“個性”等其他賣點并不用心，但由于甜味電子煙的禁售，電子煙企業需要掌握差異化競爭的密碼。未來，知名度、價格、產品、技術都將成為左右消費者選擇的關鍵因素。

比如，“健康”可能是電子煙行業下半場競爭的重點。2021年，國際電子煙產業高峰論壇中強調，以草本霧化為例的健康理療產品，可能會成為一條電子煙的新賽道。

電子煙與大健康的結合確實有充足的想象力。近年來，已有不少電子煙品牌推出了不含尼古丁的草本霧化產品。如五葉神集團旗下的電子煙品牌徠米；悅刻推出的“草木山谷”。

據悉，草本霧化棒與電子煙外形相似，煙彈內的原料則使用中草藥材，不含尼古丁，有健康養生的功效。 

總而言之，當利空出盡便是利好。比起3、4月份的動蕩不安，如今的電子煙行業正趨于平靜，行業標準也越來越規范化，電子煙行業正不斷往專業化、精細化方向發展。

在電子煙代工領域，思摩爾國際（06969.HK）是目前絕對的龍頭。據沙利文報告，2021年思摩爾在全球市場份額占比繼續擴大至22.8%，超過第二名至第五名的總和，繼續保持全球最大的電子霧化設備制造商地位。

毫無疑問，在未來，思摩爾國際將是比亞迪最大的競爭對手。

此外，A股上市公司勁嘉股份、順灝股份、金城醫藥、博騰股份、華寶股份等已相繼獲得生產資質。截至目前，已有超130家企業獲得許可。

目前，比亞迪電子已完成全系列電子霧化產品的專利布局和自動化生產線的投建，機構看法較樂觀。其中，國泰君安給予比亞迪電子“買入”評級，目標價24.97港元/股。