消金界觀察到，疫情疊加監管影響，助貸業務格局悄然變化：頭部平臺規模縮減，中小平臺規模上漲，潛在風險增長，存量博弈時代加速到來。

頭部平臺：一是在強監管下做個“好孩子”，壓降對客利率——將24%作為紅線，目標利率18%以內；二是疫情和經濟下行導致優質客群消費信貸需求下降，頭部平臺主動收縮規模，合規經營控風險。

監管持續高壓下，頭部平臺未能在特殊時期維持較高的借貸利率，又不得不防控風險，只能更加審慎經營，控制規模。這從側面說明前期的監管整改成果顯著。

中小平臺：一是監管壓力小，對客利率維持高位；二是經濟形勢不好，下沉市場的客戶信貸需求反而有所上升，中小平臺的放貸動力更高。

特殊時期需要中小平臺提供差異化服務，這是他們的生存之道，也是價值所在。不過從長遠來看，中小平臺還是要往24%以內靠攏，預計后期面臨的監管壓力會增大。

01 

頭部平臺規模放緩

宏觀層面看，1-4月消費和信貸需求疲弱。

4月份，社融新增0.9萬億，創2017 年以來新低，環比降幅3.7萬億；社會消費品零售總額2.9萬億，同比下降11.1%；消費貸款同比下降1044億。

2022年4月住戶部門信貸的同期對比（億元）

行業層面，整體規模縮減有加快跡象。

我們統計了最新消金市場的主要平臺機構的數據，市場規模和趨勢總結如下：

（1）頭部平臺放款和余額，連續環比下降，某千億平臺尤為明顯（見下圖）。

（2）2022年開始頭部放款額普遍有所收縮，中小平臺增長迅速。

（3）普遍調低今年的放款目標，部分平臺已在艱難維持余額，不縮量已成難點。

消費金融市場主要金融科技平臺機構：

第一梯隊：螞蟻集團約2.5萬億，陸金所 0.66萬億（2022年初），微眾0.44萬億，京東科技約幾千億，度小滿約幾千億。

第二梯隊：美團金服約千億+、360數科1400億，樂信850億，信也科技500億。

第三梯隊：字節、滴滴、小米、蘇寧、國美、攜程、新浪、還唄、省唄、小贏、維信、嘉銀等。

360數科、樂信、信也科技的三家頭部平臺的余額規模2021年的增幅分別是54.2%、11.9%、90.1%。不過2021年第四季度開始增速放緩，并開始收縮。

分析來看，頭部平臺規模放緩的原因包括：

一是定價24%限制，導致低定價資產的業務開展較難且盈利。2021年7月底，“監管部門指導持牌金融機構，對客定價不超過 IRR24%”；2022年開始各金融機構普遍收緊了24%以上定價的放款。

二是風險上升，催收回款率自2021年下半年下降以來未見恢復。頭部平臺M1的回款率普遍在85%-87%，沒有明顯好轉。《個人信息保護法》2021年11月1日起施行，很多催收動作被限制。

三是2022年各地疫情多點散發，催收回款壓力增大，vintage和不良率等風險指標震蕩上升。

02 

螞蟻“跌倒”的增量紅利漸無

螞蟻集團原計劃在2020年11月科創板上市，但被監管機構緊急叫停。螞蟻集團被監管后，釋放了大量信貸需求；各家助貸機構在2021年普遍搶占并填補了螞蟻等頭部玩家退出的市場，從各家機構的放款和余額規模增速明顯可以看出。

但2021年Q4開始顯示，整個市場的新增信貸需求（注冊用戶數、季度新增首貸戶）已經開始趨于穩定，高速增長的時代暫告一段落。360數科、樂信、信也科技的三家頭部助貸平臺的21Q4首貸戶（單位：萬）季度新增趨近100萬，平臺注冊用戶數增速也進一步趨緩。

2022年風險上升、規模收縮、定價下降，ROA和盈利空間繼續下降已成大趨勢。頭部受壓，中小平臺機會和挑戰并存。預計監管的不確定性將會減弱。5萬億+消金助貸市場的增量紅利減少，存量競爭加劇。

近期某些大型金融科技平臺在尋求綠色金融方面的合作，一方面是敏銳感知到了金融機構引領經濟轉型的最新動作，另一方面，也是在原有業務之外探索新方向，以新業務化解當下正在增加的風險。

近年來，金融科技與銀行等機構保持合作，在鄉村振興、助力消費、扶助小微方面已體現出社會價值，成為智慧金融的重要組成部分。未來實現碳達峰、碳中和需要數字化能力與協同聯動，金融科技平臺同樣可以扮演關鍵角色。

總體而言，金融科技平臺中，金融的性質會減弱，而科技服務角色將得到加強。市場上大中型機構會做更多探索，而小微機構會逐步衰退。“增量紅利減少，存量博弈”的時代加速到來。