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優(yōu)必選:營(yíng)收大增主靠小件,虧損繼續(xù)又逢關(guān)稅,能否乘機(jī)器人東風(fēng) 翻身?

派財(cái)經(jīng)派財(cái)經(jīng)2025-04-10 10:42 數(shù)字金融
近日,優(yōu)必選發(fā)布2024年度業(yè)績(jī)公告

近日,優(yōu)必選發(fā)布2024年度業(yè)績(jī)公告。營(yíng)收同比增加23.7%,創(chuàng)下近五年最大增幅,同時(shí)凈利潤(rùn)為-11.60億元,繼續(xù)著連續(xù)五年的虧損。而剛發(fā)完年報(bào),中美關(guān)稅戰(zhàn)就正式開(kāi)打,且美國(guó)是其重要的市場(chǎng)之一——看來(lái)優(yōu)必選的2025年也不易輕松。


1、優(yōu)必選苦虧損久矣


自招股說(shuō)明書(shū)披露2020年起的業(yè)績(jī)以來(lái),盡管優(yōu)必選的營(yíng)收連年增長(zhǎng),但卻難逃持續(xù)虧損的魔咒。不僅是虧,比例還不小——2020-2024年的凈利潤(rùn)率分別為-95%、-113%、-97%、-117%、-86%。

在2024年,凈虧損率首次控制到90%以內(nèi)。看起來(lái)是一大進(jìn)步,然而背后也有一把辛酸。

先看營(yíng)收方面。收入總額13.05億元(人民幣,后同),同比增23.7%,增幅為近五年來(lái)最高。對(duì)增幅貢獻(xiàn)最大的,是“消費(fèi)級(jí)機(jī)器人及其他硬件設(shè)備”,創(chuàng)收4.77億元,同比大增88.1%;占收入比例36.5%,成為第一大營(yíng)收項(xiàng)目。

創(chuàng)造這部分增收的主要是什么產(chǎn)品呢?根據(jù)年報(bào)中的信息,大概率是智能貓砂盆以及智能冰箱喂食器等小件。年報(bào)中提到:“智能貓砂盆 C10、C20 系列出貨量做到了行業(yè)頭部并成為跨境爆品,空氣蘿卜智能貓砂盆在國(guó)內(nèi)天貓、京東電商平臺(tái)也做到了行業(yè)類(lèi)目頭部。”

而往年曾作為收入主力的物流智能機(jī)器人及智能機(jī)器人解決方案、教育智能機(jī)器人及智能機(jī)器人解決方案卻都失速,年度漲幅分別為-17.5%和4.6%,占收入比例從36.9%和32.9%下降為24.7%和27.8%。再看作為公司標(biāo)志的人形智能機(jī)器人業(yè)務(wù)所屬的“其他行業(yè)定制智能機(jī)器人及智能機(jī)器人解決方案”,營(yíng)收雖大增126.1%,占比卻只有10.8%,還未挑起營(yíng)收大梁。

圖:來(lái)自優(yōu)必選2024年年度業(yè)績(jī)公告

在成本和費(fèi)用方面,最大的改善來(lái)自所得稅費(fèi)用、管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用的減少。所得稅費(fèi)用由2023年的人民幣3740萬(wàn)元減少至2024年的人民幣1070萬(wàn)元,主要原因是“需納稅的附屬公司的稅前所得減少”。根據(jù)年報(bào)信息推測(cè),大概率是部分項(xiàng)目的延遲交付所致。管理費(fèi)用由2023年的4.0億元減至2024年的人民幣3.7億元,主因是“上市開(kāi)支減少”,并非源自管理績(jī)效的大幅改善。研發(fā)費(fèi)用較2023年減少了1240萬(wàn)元,占收入比例由2023年的46.5%減少至2024年的36.6%。

由此可知,營(yíng)收端的增長(zhǎng)主要由 “輕智能”小件扛起大旗,與公司所獲的“人形機(jī)器人第一股”稱(chēng)號(hào)有所差異,而成本費(fèi)用端的減少暫未能看出持續(xù)的提質(zhì)增效作用——未來(lái)要繼續(xù)壓降虧損,也是一場(chǎng)硬戰(zhàn)。

而2025年,在中美關(guān)稅戰(zhàn)的持續(xù)升級(jí)中,優(yōu)必選的利潤(rùn)壓力可能進(jìn)一步加大。

要知道,2024年優(yōu)必選的海外營(yíng)收占比32.78%,較2023年的21.85%顯著提高,而美國(guó)正是年報(bào)中提及的“持續(xù)深耕”的市場(chǎng)之一。可見(jiàn)在輸美產(chǎn)品承受高額新增關(guān)稅的背景下,優(yōu)必選在銷(xiāo)售段的成本端將受到拖累。

同時(shí),以中國(guó)機(jī)器人行業(yè)整體看,目前尚有部分核心零部件依賴日本或德國(guó)的產(chǎn)品,而這些國(guó)家也被卷入這次的全球關(guān)稅戰(zhàn)中。這意味著優(yōu)必選在制造端的成本也大概率將受波及。


2、成本羅生門(mén):如何馴服“吞金獸”?


其實(shí)近年來(lái),許多機(jī)器人企業(yè)已經(jīng)歷了成本的大幅上漲。洛克資本投資董事總經(jīng)理、長(zhǎng)期關(guān)注機(jī)器人行業(yè)的李音臨此前向南都記者指出,2021年之后因?yàn)闄C(jī)器人涉及的各類(lèi)金屬、電子元器件和部分輔料價(jià)格上漲50%以上,大大加重了機(jī)器人企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)。

而同樣面對(duì)著的成本難題,也有個(gè)別企業(yè),比如以人形機(jī)器人在春晚扭秧歌火爆出圈的宇樹(shù)科技(后簡(jiǎn)稱(chēng)“宇樹(shù)”),似乎得以扛住挑戰(zhàn)而保持盈利。它是怎么做到的呢?從現(xiàn)有資料中,可總結(jié)出幾條供行業(yè)參考的訣竅。

首先是可擴(kuò)展化的設(shè)計(jì)理念,從而擴(kuò)大量產(chǎn)、降低成本。根據(jù)摩根士丹利近期關(guān)于宇樹(shù)的報(bào)告,其大多數(shù)機(jī)器人可以通過(guò)配備各種附加裝置來(lái)拓展功能,比如機(jī)器人可以升級(jí)靈巧手,機(jī)器狗可以安裝輪子或機(jī)械臂。同時(shí),還可以根據(jù)特定客戶的需求進(jìn)行定制和升級(jí),比如配備不同級(jí)別的傳感器和計(jì)算能力。

同時(shí),宇樹(shù)選擇自產(chǎn)部分核心零部件。據(jù)其早期投資人趙楠透露,宇樹(shù)有自己的工廠,且配置了相關(guān)的開(kāi)發(fā)模具,可以進(jìn)行柔性的供應(yīng)鏈生產(chǎn)。這一方面降低了部分零部件的成本,另一方面也提升了訓(xùn)練機(jī)器人的效率——因?yàn)榭s短了核心零部件維修的周期。這些零部件除了自用,甚至還能外銷(xiāo)。宇樹(shù)在官網(wǎng)上列出了可銷(xiāo)售的機(jī)器人組件,如靈巧手、機(jī)械臂、激光雷達(dá)等。

此外,高效工程的思路也是原因之一,可以最大限度地減少組件數(shù)量以降低成本。宇樹(shù)科技營(yíng)銷(xiāo)總監(jiān)Duke Huang接受《機(jī)器人報(bào)告》采訪時(shí)曾表示,除了芯片,宇樹(shù)幾乎設(shè)計(jì)了機(jī)器人的所有硬件以提高性能并降低成本,甚至連一根電線、一顆螺絲都會(huì)盡量減少。

其實(shí)優(yōu)必選也曾擔(dān)當(dāng)過(guò)以研發(fā)降本增效的旗手。早在2014年前后,優(yōu)必選自主研發(fā)了伺服驅(qū)動(dòng)器,并將這一關(guān)鍵零部件的單價(jià)降低至國(guó)際競(jìng)品的1/10,從而大大降低了產(chǎn)品成本。

甚至在研發(fā)數(shù)量指標(biāo)上,優(yōu)必選還超過(guò)了宇樹(shù)。根據(jù)2023年人民網(wǎng)研究院發(fā)布的《人形機(jī)器人技術(shù)專(zhuān)利分析報(bào)告》統(tǒng)計(jì),優(yōu)必選在人形機(jī)器人有效專(zhuān)利數(shù)量上全球第一。僅2024年,優(yōu)必選獲授權(quán)的專(zhuān)利數(shù)量已達(dá)2680項(xiàng),較2023年增 23.39%。其中,人形機(jī)器人群腦網(wǎng)絡(luò)(BrainNet)軟件架構(gòu)、全球首個(gè)人形機(jī)器人多模態(tài)推理大模型等技術(shù)創(chuàng)新尤為令人矚目。

然而,這些研發(fā)成就能否進(jìn)一步體現(xiàn)在優(yōu)必選的成本壓降上,還有待時(shí)間檢驗(yàn)。


3、營(yíng)收突圍賽:機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存


近年來(lái),各方對(duì)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的重視無(wú)需多言。在國(guó)家層面,2025 年 3 月,國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告中首現(xiàn)“具身智能”。十五部委聯(lián)合出臺(tái)的《“十四五” 機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》擘畫(huà)了清晰藍(lán)圖:到 2025 年,機(jī)器人產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入將以年均逾20% 的增速穩(wěn)健上揚(yáng),制造業(yè)機(jī)器人密度實(shí)現(xiàn)倍數(shù)級(jí)跨越。工信部制定的《人形機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)》則進(jìn)一步錨定2027年發(fā)展節(jié)點(diǎn),致力于構(gòu)建安全穩(wěn)固的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈體系,推動(dòng)產(chǎn)業(yè)綜合實(shí)力躋身世界先進(jìn)水平。

各地政府也紛紛響應(yīng),以配套政策為筆、資金投入為墨,在機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的畫(huà)卷上揮毫落子。北京率先設(shè)立千億級(jí)產(chǎn)業(yè)基金,精準(zhǔn)聚焦人工智能與機(jī)器人核心賽道,為創(chuàng)新技術(shù)轉(zhuǎn)化搭建資本橋梁;上海則打造具身智能專(zhuān)項(xiàng)基金,疊加此前設(shè)立的 890 億元三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金,形成集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能領(lǐng)域的立體化投資矩陣;廣州以 1500 億規(guī)模的產(chǎn)業(yè)母基金強(qiáng)勢(shì)布局,將智能裝備與機(jī)器人產(chǎn)業(yè)納入重點(diǎn)投資版圖。

政策與資金的托舉,疊加人口老齡化帶來(lái)的預(yù)期需求,行業(yè)規(guī)模快速發(fā)展。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)公報(bào)顯示,2023年我國(guó)服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)量1051.9萬(wàn)套,增長(zhǎng)15.6%,工業(yè)機(jī)器人55.6萬(wàn)套,增長(zhǎng)14.2%。而根據(jù)2024世界人工智能大會(huì)發(fā)布的《人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告》預(yù)測(cè), 2029年中國(guó)人形機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)750億元,占據(jù)全球市場(chǎng)的32.7%;到2035年,有望達(dá)到3000億元。

行業(yè)火熱的另一面,是越來(lái)越多玩家進(jìn)入這個(gè)賽道,營(yíng)收競(jìng)爭(zhēng)逐漸激烈。據(jù)弗若斯特沙利文的研究,從2022年的智能服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)情況看,若以收入計(jì)算,優(yōu)必選的市場(chǎng)份額僅2.8%,排名第三。即便是位列第一的達(dá)闥科技,市場(chǎng)份額也僅6.4%。可見(jiàn)領(lǐng)域內(nèi)市場(chǎng)玩家眾多,且格局相對(duì)分散。

具體到人形機(jī)器人領(lǐng)域,隨著入局者的增加,競(jìng)爭(zhēng)也日趨白熱化。2024年,中國(guó)的人形機(jī)器人領(lǐng)域新品不斷,引發(fā)了業(yè)界的高度關(guān)注。

宇樹(shù)科技推出了融合AI技術(shù)的新款人形機(jī)器人G1,其9.9萬(wàn)元人民幣的親民售價(jià)震驚全球市場(chǎng)。傅利葉發(fā)布新一代通用人形機(jī)器人GR-2,配備了全自研的12自由度靈巧手。小鵬汽車(chē)推出最新款機(jī)器人Iron,它搭載小鵬天璣AIOS系統(tǒng)以及自研AI芯片,目前已在自家車(chē)廠參與生產(chǎn)實(shí)訓(xùn)。小米的自研機(jī)器人Cyber One則開(kāi)啟了生產(chǎn)線分階段落地的進(jìn)程。連騰訊也躬身入局,發(fā)布首個(gè)人形機(jī)器人“小五”,同時(shí)繼續(xù)投資多家機(jī)器人企業(yè)。

國(guó)際市場(chǎng)上同樣風(fēng)起云涌。亞馬遜投資的Digit機(jī)器人已能夠在倉(cāng)庫(kù)中連續(xù)工作7.5小時(shí),實(shí)現(xiàn)了100%的任務(wù)執(zhí)行自主性,任務(wù)成功率高達(dá)97%。谷歌與斯坦福大學(xué)攜手推出的Mobile ALOHA2,能夠熟練掌握備菜翻炒、洗衣澆花等家務(wù)技能,且成本僅約2.7萬(wàn)美元。OpenAI與1X合作打造的EVE機(jī)器人,已能完成自主居家服務(wù)、辦公協(xié)助等任務(wù)。

在同類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)之外,機(jī)器人企業(yè)還面臨著跨類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)。Deepseek、豆包等大模型實(shí)際替代了部分中低端To C機(jī)器人產(chǎn)品,也使得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇、相關(guān)產(chǎn)品的售價(jià)更難上調(diào)。

實(shí)際上,優(yōu)必選高企的成本也把壓力傳導(dǎo)給了營(yíng)收。在3月31日的業(yè)績(jī)交流會(huì)中管理層提到,2024年公司交付的人形機(jī)器人是10臺(tái),收入約3500萬(wàn)元,計(jì)算得平均售價(jià)大概350萬(wàn)元。從銷(xiāo)售數(shù)量來(lái)看這已是2021年-2023年的總和,但大概成本難降,其單價(jià)相比多位友商還是有數(shù)量級(jí)的差距,且對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)也是杯水車(chē)薪。在2025年,優(yōu)必選若想把握產(chǎn)業(yè)的東風(fēng)、突出競(jìng)爭(zhēng)的重圍,降本增效確實(shí)刻不容緩。


結(jié)尾


在機(jī)器人領(lǐng)域,優(yōu)必選的盈利之難也并非個(gè)例。4月1日,曾以超200億元的估值位居機(jī)器人獨(dú)角獸榜首的達(dá)閥機(jī)器人突然被爆停擺,公司董事長(zhǎng)承認(rèn)“短期內(nèi)遭遇資金流動(dòng)性挑戰(zhàn)”。在這數(shù)日前,著名投資人朱嘯虎放言,旗下基金在近幾個(gè)月批量退出人形機(jī)器人項(xiàng)目。以上事件疊加關(guān)稅挑戰(zhàn),給一度火熱的機(jī)器人行業(yè)潑了桶冷水。

作為國(guó)內(nèi)機(jī)器人界的“老前輩”,優(yōu)必選面對(duì)2025年的變局、機(jī)遇與挑戰(zhàn),最終能否依托自身的技術(shù)專(zhuān)長(zhǎng)、成功破繭成蝶?可能還需時(shí)日驗(yàn)證。

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