出品｜公司研究室

文｜淮上月

“清明時(shí)節(jié)‘稅’紛紛，場中股民欲斷魂。借問底部何處有？懂王遙指疫情坑。”

這個(gè)清明節(jié)，國內(nèi)許多股民一邊忙著回家祭祖，一邊擔(dān)心A股節(jié)后開盤暴跌，因此，有人將杜牧的這首七言詩改編后解悶。

國內(nèi)清明放假期間，海外市場在4月3日、4月4日連續(xù)兩天大跌。有分析稱，美股這次下跌的幅度，已經(jīng)與2008次貸危機(jī)、2020新冠疫情導(dǎo)致的崩盤相比。

這一切的罪魁禍?zhǔn)祝褪敲绹偨y(tǒng)特朗普推出的全球?qū)Φ汝P(guān)稅措施。

這一回，這老哥可不是只針對(duì)中國，而是在重點(diǎn)“關(guān)照”中國及其周邊的同時(shí)，面向全球180多個(gè)國家，就連無人居住只有企鵝海豹的某島，也被征收10%關(guān)稅。

特朗普聽信其貿(mào)易顧問納瓦羅的話，復(fù)制1930年代美國對(duì)外粗暴增加關(guān)稅的做法，試圖強(qiáng)行將出走海外的生產(chǎn)企業(yè)拉回國內(nèi)，直接抹平美國對(duì)外貿(mào)易逆差。他們根本不考慮美元作為全球流通貨幣的地位，而是既要，還要……

這場全球性貿(mào)易大戰(zhàn)剛剛開始，部分國家在美國恐嚇與自身利益驅(qū)使下立即下跪，但中國、加拿大卻選擇了對(duì)等反擊。

這場圍繞關(guān)稅的博弈，最大的變數(shù)就是歐盟，這個(gè)一團(tuán)散沙的聯(lián)盟，能否克服意大利與西班牙的阻撓，對(duì)美發(fā)起關(guān)稅反擊，將關(guān)系全球貿(mào)易的最終格局。

不過，這場關(guān)稅混戰(zhàn)最快也要兩三個(gè)月才有眉目，但全球資本市場卻已經(jīng)嚇崩了。

首先崩盤的是股市，上一周，納斯達(dá)克指數(shù)下跌11.44%，標(biāo)普500跌10.53%，道瓊斯指數(shù)跌9.26%。截至4月4日收盤，納斯達(dá)克年內(nèi)跌幅19.28%，從年內(nèi)高點(diǎn)算起，跌幅已經(jīng)超過20%，進(jìn)入所謂的技術(shù)熊市。

與此同時(shí)，各類大宗商品也紛紛下跌，紐約原油跌幅10.60%，COMEX銅下跌10.21%，COMEX金跌幅3.09%，CBOT大豆下跌3.76%。

上周末，美國各地掀起囤貨熱潮，好多商場里中國商品都被一搶而空。

簡單點(diǎn)說，特朗普發(fā)起這場貿(mào)易戰(zhàn)爭，美國政府每年能增加多少關(guān)稅不說，美國資本市場首先崩了，老百姓也開始擔(dān)心關(guān)稅增加后日常生活用品漲價(jià)。因此，可以說，美國這一波關(guān)稅戰(zhàn)，屬于典型的殺敵一千，自損八百。

面對(duì)市場下跌與老百姓搶購，特朗普喊話美國人民挺住，其內(nèi)閣成員也給投資者做心理按摩，稱這是陣痛，未來一切都會(huì)好起來。

但是，這并沒有讓投資者真正安心。

節(jié)后一開盤，亞太市場各國股指繼續(xù)下跌，美國三大股指期貨也繼續(xù)下探。

4月7日，中國大陸A股開盤，三大股指全線低開，滬指低開4.46%，深指低開5.96%，創(chuàng)業(yè)板指低開6.77%。

當(dāng)天，中國臺(tái)灣證交所股票交易觸發(fā)熔斷，熔斷前臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)跌9.7%；香港恒生指數(shù)開盤跌9.28%，恒生科技指數(shù)開盤跌11.15%，恒生中國企業(yè)指數(shù)開盤跌9.07%。

與此同時(shí)，日經(jīng)225指數(shù)盤中跌幅超8%，韓國股指大跌近5%。韓國交易所在KOSPI 200指數(shù)期貨下跌5%后，啟動(dòng)了KOSPI的sidecar停牌機(jī)制，并暫停程序化交易5分鐘。

面對(duì)這種斷崖式下跌，國內(nèi)投資者擔(dān)心的是：在美國關(guān)稅沖擊下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到的沖擊，究竟會(huì)有多大？

中泰證券李迅雷認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)的崛起，主要靠制造業(yè)；美國GDP超過中國，完全靠服務(wù)業(yè)。我國制造業(yè)增加值占全球比重超過30%，如果按我國制造業(yè)的產(chǎn)能占全球份額看，估計(jì)很多行業(yè)都在40%左右，甚至超過50%的也不少。所以，出口對(duì)于我國而言確實(shí)是至關(guān)重要的。

這些年來，為規(guī)避高關(guān)稅，通過新興經(jīng)濟(jì)體的轉(zhuǎn)口貿(mào)易明顯增加，但如果在美國對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體大幅加關(guān)稅的背景下，則轉(zhuǎn)口貿(mào)易受阻，2025年我國出口在如此高關(guān)稅的條件下勢(shì)必出現(xiàn)負(fù)增長。

顯然，這一輪關(guān)稅戰(zhàn)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的沖擊還是蠻大的。這一點(diǎn)，已體現(xiàn)在A股各大指數(shù)節(jié)后第一天收盤的漲跌上。

當(dāng)日收盤，上證指數(shù)跌幅7.34%，深成指跌幅9.66%，創(chuàng)業(yè)板跌幅12.5%,科創(chuàng)板綜指下跌12.41%。值得注意的是，這是國家隊(duì)通過買入ETF護(hù)盤的結(jié)果，否則，上述指數(shù)K線很難收出下影線。

當(dāng)天，京滬深三大交易所5414只股票中4432只跌停，占比81.86%。收盤翻紅的股票僅106只，占比1.96%。

具體到行業(yè)指數(shù)，市場所有行業(yè)指數(shù)均翻綠，跌幅最小的是農(nóng)牧飼漁0.68%；概念板塊中，只有轉(zhuǎn)基因、糧食概念、雞肉概念3個(gè)翻紅。這些大跌的行業(yè)與翻紅的板塊，基本上代表了資金目前的選擇與流向。

也許有人會(huì)問：面對(duì)眼下的大跌，A股后市應(yīng)該如何操作？

總體而言，在這場全球關(guān)稅大混戰(zhàn)形勢(shì)明了前，不建議場外投資者火中取粟。所謂君子不立危墻之下，說的就是這個(gè)道理。

業(yè)內(nèi)人士坦言，從超短線而言，今天大跌之后，明天盤中如果繼續(xù)大幅下跌，且成交量放大，倒是可以拿少量資金介入那些大跌的股票，搏一把短線反彈。

從中期而言，那些不受出口關(guān)稅影響，且大概率受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激的行業(yè)板塊，比如農(nóng)牧飼漁，大概率是后市資金關(guān)注的方向。不過，具體操作中不要追高，小心其短線補(bǔ)跌。

至于那些深受關(guān)稅影響的板塊，比如消費(fèi)電子、出口服裝等，企業(yè)盈利受影響情況至少要下半年才會(huì)明朗，中美圍繞關(guān)稅會(huì)否談判，能否找到替代美國的市場，還有很大不確定性，市場對(duì)其重新估值，恐怕要一段較長的時(shí)間。

對(duì)這些行業(yè)企業(yè)，建議投資者先耐心觀察一段時(shí)間，即使股價(jià)出現(xiàn)反彈，也建議先逢高出局。