出品｜公司研究室

文｜文華

因股票交易軟件聞名的同花順（300033.SZ），最近的煩心事可真不少。

近日，公司上交了2023年半年度答卷，延續“增收不增利”。

上半年，同花順實現營業總收入14.7億元，同比增長5.83%，但實現歸母凈利潤卻同比下降5.29%至4.59億元。對此，同花順給出的解釋是，“當期加大研發投入，研發費用保持增長。同時，公司為開展人工智能大模型研發，數據標注及采購數據費用等成本有所增加”。

此外，同花順還因宣傳基金預期收益遭警示。

根據浙江證監局公告顯示，因旗下部分產品存在宣傳預期收益的行為，同花順旗下的基金銷售機構被采取出具警示函措施的決定，并記入證券期貨市場誠信檔案。

事實上，這并非同花順基金銷售機構首次“翻車”，此前2017年10月曾因以獎勵基金份額方式銷售基金，浙江證監局對其采取責令改正的監管措施。

屢教不改的同花順，難道是仗著自己是互聯網金融龍頭“飄了”？

一、“四駕馬車”驅動，攜手AI技術提供新動能

據公開資料顯示，同花順起源于1994年成立的杭州核新，以網上行情交易系統的開發與維護起家，2009年成功登陸深交所，成為“互聯網金融信息服務第一股”。2011年成立銷售基金機構，次年獲得第三方互聯網基金銷售牌照，開展“愛基金”第三方基金代銷業務。

目前同花順業務覆蓋超過90%國內證券公司，客戶已從個人投資者用戶，擴張至基金、私募、銀行、保險、政府、科研院所、上市公司等機構客戶。

大致來看，同花順主要包括四大業務線，分別為增值電信業務、軟件銷售及維護、廣告及互聯網業務推廣服和電子商務（基金代銷），其中增值電信業務是基石。

所謂增值電信業務，是指利用公共網絡基礎設施提供附加的電信與信息服務業務。按業務性質劃分，又可分為To C的手機股票軟件（提供金融信息查詢、委托交易、行情分析）及To B的iFinD金融終端（提供金融資訊與數據庫服務）。

此外，同花順還前瞻性地開啟了AI新征程，進一步擴大業務版圖。

2009年“i問財”成立，意味著正式進軍人工智能領域，2019年全業務線“AllinAI”，建設同花順AI開放平臺，近兩年更是積極探索基于人工智能、大數據、云計算、金融工程、人機交互等前沿技術的應用，在AIGC方向上建設了數字人系統、短視頻生成平臺、智能寫作系統、代碼生成系統等。

值得一提的是，2023年3月20日，同花順實現國內首場全程由虛擬人完成的股東大會，展示了數字人播報平臺TTS及2.5D虛擬人驅動技術能力。

二、延續增收不增利，研發費用率處于行業前列

天有不測風云。

增長勢頭強勁的同花順，不小心被“絆倒”了。

根據2022年年報顯示，全年同花順實現營業總收入35.59億元，同比微增1.40%。令人大跌眼鏡的是，實現歸母凈利潤卻同比下降11.51%至16.91億元，扣非歸母凈利潤同比下降14.81%至16.07億元。

資料來源：同花順2022年年報。

對于2022年增收不增利，同花順給出的解釋是，“由于客戶對公司廣告業務需求增加，以及公司通過人工智能技術不斷提升廣告投放效果，廣告及互聯網業務推廣服務收入增加；但由于受證券市場波動、新冠疫情等因素影響，增值電信服務、軟件銷售及維護、基金銷售等業務收入同比去年有所下降。同時，由于公司不斷加大研發投入，研發費用有所增加。”

具體來看，作為基石的增值電信業務收入有所下滑，2022年同比減少4.95%至15.38億元，但仍是同花順最主要的收入來源。

截至2022年年底，同花順“愛基金”平臺已接入基金及證券公司194家，代銷基金產品及資管產品17396只，但基金銷售在其營收結構中的占比并不算高。2022年基金銷售及其他交易手續費同比下滑32.8%至2.1億元，占比也由8.88%下滑至5.88%，主要是由于證券市場疲軟、新發行公募基金規模下滑，導致基金代銷手續費減少所致。

好在廣告及互聯網業務推廣服務收入同比增長18.88%至15.27億元，占比也相應提升至42.89%，才導致最終營收有所微增。同花順也給出了解釋，主要是由于客戶對公司廣告業務需求增加，以及公司通過人工智能技術不斷提升廣告投放效果所致。

另外，同花順提及了研發投入增加。

自2017年以來，同花順的研發費用率始終維持較高水平，處于行業前列。數據是最好的證明，2019年至2022年同花順研發費用由4.6億元提升至10.7億元，復合年均增長率高達31.9%。

2023年上半年，同花順延續“增收不增利”，實現營業總收入同比增長5.83%至14.7億元，但歸母凈利潤卻同比下降5.29%至4.59億元，原因同樣歸為研發投入增加及人工智能大模型研發投入成本增加。

至于未來業務發展，同花順提到，2023年將加大基金銷售業務投入，完善互聯網財富管理智能服務平臺，包括提高基金銷售業務規模，滿足投資者財富管理需求；拓展金融信息服務的廣度；繼續深入挖掘包括股票、基金、債券等金融產品數據；積極探索北美、東南亞等海外市場的金融信息服務產品等。

三、屢踩紅線，被點名

除了業績表現不佳外，同花順還屢踩紅線。

7月21日，浙江證監局表示，經核查，同花順基金銷售旗下部分產品存在宣傳預期收益的行為，違反了《公開募集證券投資基金銷售機構監督管理辦法》第二十四條第三項的規定，故決定對該公司采取出具警示函的行政監管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

資料來源：浙江監管局官網。

事實上，就在十幾天前，浙江證監局就因存在“違反代銷基金產品準入、宣傳、檔案管理有關規定；違反基金銷售機構人員管理、內部控制有關規定”等違法事實對螞蟻基金銷售給予警告，并處以7368萬元罰款，同時對該公司總經理林思思給予警告，并處以15萬元罰款。

從處罰力度和處罰頻率來看，監管部門對第三方基金代銷平臺“盯”的也是越來越緊，若同花順未來不在內控合規管理、規范銷售行為下功夫，類似事件或仍會發生。

此外，同花順還因侵犯個人信息被網信部門點名。

去年底，浙江省網信辦主辦的官微“網信浙江”發布了一則題為《浙江省網信辦依法集中查處一批侵犯個人信息合法權益的違法違規App》的文章提及，因存在頻繁索要非必要權限、未告知相關個人信息處理規則、違反必要原則收集、未經用戶同意收集使用個人信息等問題，浙江網信辦依法查處了173款侵犯個人信息合法權益的違法違規App，其中同花順赫然在列，4款App同時被點名，是出現次數最多的兩家開發者之一。

同花順還被高管大額減持。

3月28日凌晨，同花順拋出的一份減持公告稱，實控人、董事長易崢、董事葉瓊玖，凱士奧、于浩淼、王進擬自公告發布之日起15個交易日后的六個月內，以集中競價交易方式或大宗交易方式合計減持公司股份不超過4550萬股（占同花順總股本的8.46%）。

資料來源：同花順官網。

值得注意的是，上述公告提及，“減持目的是股東資金需要”。

受上述因素影響，減持當日同花順暴跌8.2%至收盤價176.46元/股，次日繼續跌至173.83元/股。若按28日收盤價計算，減持的8.46%股份有80多億。截至8月18日，同花順報收173.98元/股，最新市值935億元。

資料來源：Wind。

屢踩紅線的同花順，是時候重視合規問題了。