最近，“河南前首富”朱文臣失聯的消息登上了熱搜。原因是*ST輔仁（600781.SH，原輔仁藥業）發布公告提到，證監會稽查總隊決定對實控人朱文臣立案，但多次聯系未果。公告一出，外界猜測朱文臣被抓了，媒體也隨即報道了其失聯的消息。

“失聯”烏龍

不過5月22日，朱文臣在微信上對野馬財經否認了失聯一事，說“沒有的事，我在正常履職盡責。謝謝！”

隨后，朱文臣身邊人還給野馬財經發來了一張在朱文臣在北京西四環辦公室辦公的照片。

而上市公司公告和朱文臣回應間的矛盾之處，也讓外界窺見了二者聯系不暢的尷尬。

5月22日晚，*ST輔仁再次公告了朱文臣本人已經簽收證監會《立案告知書》的消息，也側面證實了朱文臣并未失聯。

但朱文臣沒失聯并不代表公司沒事。同樣是5月22日晚，*ST輔仁收到了上交所《關于輔仁藥業股票終止上市的決定》。其因2021年財報被深圳旭泰會計師事務所(普通合伙) 出具無法表示意見的審計報告后，2022年凈資產為負、年報再度被出具無法表示意見的審計報告，最終走向退市。

從百億市值的明星藥企到市值僅剩5億元的“仙股”，*ST輔仁經歷了什么？朱文臣在其中又扮演了怎樣的角色？該承擔什么樣的責任？

*ST輔仁進入退市倒計時

公告顯示，*ST輔仁和資本市場的姻緣僅剩不到一個月時間。

2023年5月30日-6月19日（共15 個交易日），*ST輔仁將進入退市整理期。其中，首個交易日無漲跌幅限制，其他交易日漲跌幅限制為10%。6月19日整理期屆滿后5個交易日內，上交所將對股票予以摘牌。

來源：*ST輔仁公告

而這也意味著，這家河南藥企17年的資本市場征戰之路即將走到終點。

*ST輔仁表示，公司股票終止上市后，將轉入全國中小企業股份轉讓系統進行股份轉讓。

IPG中國區首席經濟學家柏文喜表示，輔仁藥業的這個結局說到底都是企業價值觀層面投機色彩太濃，以及誠信經營理念不夠所致。輔仁藥業看似收購了這么多藥企，但并購過程過于粗放和不嚴謹，且并購后的整合運營能力明顯不夠。

而輔仁藥業一手好牌打爛了，也給所用想借助資本并購式發展的企業敲響了警鐘。

“河南前首富”發家史：

醫藥、白酒成就百億帝國

雖然如今“醫藥黑馬”*ST輔仁已行至退市邊緣，但事實上，它曾是朱文臣手中最亮眼的一張牌，并成就其“河南首富”之位。

1966年，朱文臣出生于河南省周口市鹿邑縣，通過努力拿下了經濟學碩士學位、高級經濟師資質。朱文臣29歲創辦輔仁藥業，接近而立之年時，朱文臣選擇投身醫療行業，開始籌建輔仁藥業，兩年后，輔仁藥業正式注冊成立。創業之初，也可謂是篳路藍縷、殫精竭慮、親歷親為。2002年，已經在商場上游刃有余的朱文臣又拿下了家鄉鹿邑縣國有企業宋河酒廠的經營權，成立宋河酒業。

愛企查顯示，當前輔仁藥業集團在宋河酒業持股比為52.39%，為第一大股東，朱文臣則持股4.56%；此外，嘉興和瑾春華投資合伙企業、河南虹石豫酒振興產業基金、中盛創投等資本也在股東之列。

來源：愛企查

而成立宋河酒業后，橫跨醫藥、白酒兩大領域的朱文臣，也開始為他的“河南首富”之旅攢資本。

2002年宋河酒業市場銷售額為1.27億元，2003年至2006年，宋河酒業市場銷售額近一步達到了3.2億元、4.3億元、5.8億元和6.8億元，一度位列“豫酒”前三。

白酒收入逐年增長的過程中，朱文臣麾下的醫療板塊也不甘示弱，開始并購式發展。2001年，輔仁藥業并購河南輔仁懷慶堂制藥有限公司；2003年，輔仁藥業全資收購開封制藥（集團）；2006年6月，輔仁藥業又收購河南信陽天康制藥有限公司。同在2006年，輔仁藥業借殼ST民豐，并將中藥資產輔仁堂裝入民豐實業，由此成為河南省最大的上市藥企，2017年又注入以西藥為主的開封制藥（集團），實現中西醫結合。

注入開封制藥前后，輔仁藥業業績暴漲。對比2016年和2018 年數據，輔仁藥業營業收入從4.96億元暴漲至63.17億元，凈利潤從0.22億元漲至8.93億元，成為“醫藥黑馬”。業績的暴漲也帶動了股價上漲，2018年1月，輔仁藥業達到145.5億元的歷史最高市值。同年，公司資產也突破了100億元。

隨著商業版圖的擴大，朱文臣身家也水漲船高，2005年時，朱文臣身家約為9億元；2012年和2013年，朱文臣則分別以76億元和85億元身家進入“胡潤富豪榜”，兩年均為“河南首富”;2018年時，朱文臣財富值漲至120億元。

來源：《胡潤百富榜》

在相當長的時間里，朱文臣通過高杠桿收購高歌猛進，通過快速“跑馬圈地”實現規模、營收與股價共漲，但這也為其危機埋下伏筆。

2018年6月24日，野馬財經曾發現輔仁藥業“賬上躺著10億現金卻付不出4億并購尾款”一事，撰文質疑上市公司資金鏈出現問題，提示投資者注意防范風險。

不過，輔仁藥業當時如日中天，被很多資本看好，公司于第二天火速點名發出澄清公告，表示報道不實。

來源：*ST輔仁公告

但隨后在2019年7月，輔仁藥業卻發生了“6200余萬元分紅計劃”先官宣再取消的“爽約”事件。此次“分紅爽約”揭開了輔仁藥業財務危機的冰山一角。而后，上交所問詢、證監會立案調查接連而至，輔仁藥業的蓋子開始揭開。

2019年12月，因控股股東及其關聯方非經營性占用公司16.36 億元資金、未按規定實施2018年度權益分派、重大債務逾期未及時披露等，上交所對輔仁藥業及時任董事長朱文臣等予以公開譴責，并公開認定朱文臣10年內不適合擔任上市公司董事、監事和高級管理人員 。

2020年9月，因信披違規、財務造假等行為，證監會還對輔仁藥業、輔仁集團合并處以180萬元罰款;對朱文臣處以150萬元罰款和10年市場禁入措施。 

根據證監會《處罰決定書》記載，2015年和2016年，開藥集團及其子公司曾向關聯方輔仁集團、輔仁控股等分別提供3.5億元、5.04億元資金，但開藥集團卻未將上述交易記入財務賬簿，導致《重組報告書》中存在虛假記載。直到2017年、2018年，在絕大部分被占用資金尚未歸還背景下，關聯方還在繼續占用新資金，而輔仁藥業（開藥集團2017年后并表至輔仁藥業）卻并未披露。在此背景下，朱文臣也被質疑有“掏空”上市公司之嫌。

來源：*ST輔仁公告

此后，輔仁藥業的聲譽和融資能力都受到一些影響，疫情之下，作為醫藥公司，業績不增反降。

2019年-2022年，公司的營收從51.71億元暴跌至14.69億元；凈利潤也由盈轉虧，2022年虧損28.46億元，4年累計凈虧損達69.66億元；同時資產負債率持續飆升，2022年為133.27%，早已資不抵債。

對于2022年業績，輔仁藥業稱，業績下滑主要受資金困難影響，公司部分業務出現下滑。

公司遭遇困境，間接導致朱文臣財富大幅縮水，2018年以后再未出現在富豪榜單中。

不僅如此，朱文臣還成了“老賴”，其目前作為失信被執行人的信息有54條，遭到中原資產、中國華融、廣發銀行、平安銀行、光大銀行、中國農業銀行等眾多金融機構追債；同時身背703條限消令，被執行總金額為24.38億元。

而此前一直長期擔任上市公司控股股東的輔仁集團，更是自身難保。工商資料顯示，輔仁集團目前的失信信息多達89條，其身背252個限消令，被執行金額29.53億元。

輔仁集團的明星資產——白酒產業也不樂觀。

工商信息顯示，截至目前，宋河酒業有9起被執行人案件，被執行總金額15.33億元；失信被執行人案件40條，涉案總金額9.44億元；限制高消費案件116條，涉案總金額49.44億元。

2022年11月，宋河酒業已經主動向法院申請破產重整，目前正處于破產審查階段。

百億商業帝國崩塌誰之過？

朱文臣旗下的百億商業帝國是如何隕落的？這其中有既有外部宏觀、金融政策的因素，也有企業戰略決策失誤的原因，還有管理粗放、冒進的原因，也有疫情的黑天鵝事件的影響。可以說是內外因綜合導致了如今的結果。

究其原因，可以說輔仁藥業的成敗都和并購式發展、擅于資本運作息息相關。在輔仁集團的崛起之路上，并購扮演著難以替代的關鍵角色。比如在2000年初，其對懷慶堂和河南老牌藥企開封制藥集團的并購，就迅速讓自身的綜合實力得到飛升，有了進軍資本市場的底氣，而后借殼殺入A股。同期，輔仁集團對宋河酒業的控股，也為輔仁集團后續融資過程中，宋河酒業為其提供連帶責任擔保埋下伏筆。而2017年對開藥集團的“蛇吞象”并購，一度讓上市公司資產在一年時間里擴大了近十倍。

但并購式發展只是讓公司實現了“做大”，并沒能“做強”，并且出現了企業并購的通用難題：企業文化融合和效率下降。朱文臣曾公開表示，輔仁集團的經營理念是關注“模式組合”而非“模式創新”。在他的帶領下，輔仁藥業曾成為全國擁有品種和劑型最多的藥企之一，但公司手中的上千種藥，并沒有核心重磅產品，缺乏未雨綢繆的長遠規劃。當以仿制藥一致性評價為開始的醫保改革逐漸落地，公司業績就受到明顯影響。

來源：騰訊公共圖庫

與此同時，過度依賴資本運作也讓輔仁藥業出現資金的流動性問題。2018年國家開始去杠桿化解金融風險，在資金壓力下，公司虛假記載、違規擔保、債務逾期、資金占用等多項問題也開始暴露。

關于輔仁藥業走向退市的問題，朱文臣曾表示，主要轉折點在2018年。輔仁藥業在2018年陸續還債約50億元，原計劃還有26億多元定增和已批準20多億元中期票據。但恰巧遭遇宏觀調控去杠桿，賬上的錢還了，未能如期完成融資，資金鏈斷裂，不能如期支付到期債務。緊接著就出現了訴訟、查封，企業經營環境日益惡化，直至退市。

在流動性危機出現的時候，輔仁藥業的股份被強制拍賣，截至去年三季度，公司此前的債權人上海耘林已經取代輔仁集團成為上市公司第一大股東；今年一季度，輔仁集團的持股比例僅能排在前十大股東的第六位。

“失聯”背后的控制權之爭

盡管退市已成定局，但輔仁藥業的資產仍有其價值。公司的藥品批準文號、藥品專利這些基本盤還在，即便是近兩年，其毛利率還有上升趨勢，今年一季度已達51.81%。因此上海耘林曾聯合其他3名股東向輔仁藥業遞交修改公司章程、增選董事、推進業績補償工作等提案，希望能幫公司重回正軌。

但從上海耘林等股東的請求被拒絕也可看出，股東間的爭斗也是比較激烈的。

“現在企業仍在正常運轉，有些人看到我們出現了困難，就想吞并我們，故意向外界散播我失聯的消息，這讓我實在無語。”朱文臣如是評價這次失聯烏龍。

朱文臣在接受《時代周報》采訪時提到，“*ST輔仁多措并舉，希望實現降本增效。2022年對經營團隊進行精簡調整，同時加強成本費用管控。這幾年，我們已經將總部職能部門做了80%的人員精簡，對生產一線人員也做了10%左右的精簡，盡量還是保證一線生產不受到大的干擾。”

“退市已經不可避免了。”朱文臣說，*ST輔仁將配合政府部門、債權人等相關方面推進企業重整工作，“如果完成重整，有新的大股東進入，我們將積極推動企業實現順利銜接過渡。

他希望，重整讓企業還能保持整體，不至于被零散拆分，還能實現持續經營。

至于信息披露違規和被證監會立案調查等問題，朱文臣則說，“這是每個急了的上市企業老板都會犯的毛病。證監會調查期間，我一直是自由的，現在只需等待證監會公布結果即可。”

昔日在資本市場叱咤風云的“河南前首富”，憑借醫藥、白酒創下的百億帝國，如今不僅即將告別資本市場，還面臨著懸而未決的證監會立案調查，令人唏噓。

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