文心/文

泛海控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“泛海控股”）的債務(wù)危機(jī)再添新動(dòng)態(tài)。5月21日，該公司發(fā)布公告稱(chēng)，其境外全資附屬公司發(fā)行的1.46億美元私募票據(jù)未能如期兌付，并將兌付期限再次延期至2025年11月23日。這是繼2024年11月首次延期后的第二次違約，反映出企業(yè)流動(dòng)性壓力持續(xù)加劇，資本市場(chǎng)對(duì)其償債能力的擔(dān)憂進(jìn)一步升級(jí)。

該筆美元票據(jù)原定于2024年11月20日兌付，但因“流動(dòng)性安排及資產(chǎn)優(yōu)化處置進(jìn)展”問(wèn)題首次延期至2025年5月20日。

然而，半年后公司再度違約，理由仍為“流動(dòng)性緊張及資產(chǎn)處置進(jìn)展緩慢”。公告強(qiáng)調(diào)，公司正與票據(jù)持有人協(xié)商償還方案，但未披露具體計(jì)劃。

截至2025年5月22日收盤(pán)，泛海控股其港股上市主體泛海集團(tuán)股價(jià)已跌至0.31港元，市值僅4.33億港元。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2024年中期凈虧損3.86億港元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)57%，凈資產(chǎn)收益率（ROE）為-37.54%。此外，泛海控股核心資產(chǎn)如北京民生金融中心E座等已被多次抵押或司法凍結(jié)。

值得注意的是，泛海控股母公司中國(guó)泛海控股集團(tuán)也深陷債務(wù)泥潭。2025年2月，其因8.9億元執(zhí)行標(biāo)的被列為失信被執(zhí)行人，累計(jì)被執(zhí)行金額超201億元。而北京銀行近期將一筆15億元債權(quán)（含利息合計(jì)約23億元）轉(zhuǎn)讓給長(zhǎng)城資管，進(jìn)一步暴露其融資鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

此次違約事件對(duì)資本市場(chǎng)造成顯著沖擊。2024年11月首次延期后，泛海控股股價(jià)單日下跌，市場(chǎng)對(duì)其信用評(píng)級(jí)及可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生質(zhì)疑。分析師指出，若公司無(wú)法有效改善現(xiàn)金流，可能引發(fā)更多債務(wù)交叉違約，甚至波及房地產(chǎn)及金融行業(yè)整體信心。

此外，泛海控股并非唯一面臨美元債壓力的企業(yè)。2025年3月，其另一筆1.34億美元債同樣未能兌付，延期至9月23日。這顯示房企在行業(yè)低迷、融資收緊背景下，流動(dòng)性管理普遍承壓。

泛海控股試圖通過(guò)“資產(chǎn)優(yōu)化處置”緩解危機(jī)，但進(jìn)展緩慢。例如，武漢中央商務(wù)區(qū)項(xiàng)目因債務(wù)糾紛長(zhǎng)期停滯，民生證券股權(quán)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已陸續(xù)被拍賣(mài)。公司曾提出向金融、科技等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，但戰(zhàn)略擴(kuò)張反而加劇了負(fù)債壓力——2014年至2022年，其短期借款峰值達(dá)182.65億元，應(yīng)付債券規(guī)模一度超642億元。

市場(chǎng)觀察人士認(rèn)為，泛海控股需在短期內(nèi)與債權(quán)人達(dá)成實(shí)質(zhì)性重組協(xié)議，并加速資產(chǎn)變現(xiàn)。然而，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇乏力，疊加公司信用受損，其融資渠道已近乎封閉。若11月再度違約，可能觸發(fā)更嚴(yán)厲的司法清算程序。

泛海控股的債務(wù)危機(jī)已成為中國(guó)房企流動(dòng)性困境的典型縮影。在行業(yè)轉(zhuǎn)型與政策調(diào)控的雙重夾擊下，企業(yè)如何平衡短期償債與長(zhǎng)期發(fā)展，將成為決定其存亡的關(guān)鍵。投資者需密切關(guān)注后續(xù)協(xié)商進(jìn)展及資產(chǎn)處置動(dòng)態(tài)，審慎評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。