出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

2025年3月4日，毓恬冠佳已隆重登陸A股。

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2024年，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷累計(jì)完成3128.2萬輛和3143.6萬輛，同比分別增長3.7%和4.5%，產(chǎn)銷量再創(chuàng)新高，繼續(xù)保持在3000萬輛以上規(guī)模。

如此龐大的汽車市場，也帶動了我國汽車產(chǎn)業(yè)鏈快速成長。

隨著國產(chǎn)替代的加速，國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)鏈在眾多細(xì)分領(lǐng)域跑出了一些優(yōu)秀的本土企業(yè)，并打破了外資企業(yè)的市場壟斷。

比如，在汽車天窗這個領(lǐng)域，毓恬冠佳便打破了偉巴斯特、英納法等公司的壟斷，國內(nèi)市場份額逐年攀升，2023年已升至第二位。

01、打破外資企業(yè)壟斷，國內(nèi)天窗市占率升至16%

從1932年偉巴斯特發(fā)明第一個折疊車頂，國內(nèi)外的汽車天窗市場就一直被這家德國的天窗巨頭壟斷。

目前全球的汽車天窗市場，主要由偉巴斯特、英納法集團(tuán)（2011年被北汽收購）、日本愛信精機(jī)（豐田的配件子公司）和西艾科德公司占據(jù)主要市場份額。

與歐美等發(fā)達(dá)國家相比，國內(nèi)汽車天窗行業(yè)起步較晚，多在20世紀(jì)90年代左右起步，導(dǎo)致過去很長一段時間內(nèi)，國內(nèi)汽車天窗的市場競爭格局由偉巴斯特、英納法等外資企業(yè)主導(dǎo)。

不過，近年來，國內(nèi)整車廠為減少海外供應(yīng)穩(wěn)定性的風(fēng)險(xiǎn)，更多車企逐步將國內(nèi)本土優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商納入配套體系。

隨著國產(chǎn)替代進(jìn)程進(jìn)一步加速，在汽車天窗零部件細(xì)分領(lǐng)域，逐步涌現(xiàn)出毓恬冠佳等具備豐富技術(shù)儲備、穩(wěn)定產(chǎn)品質(zhì)量本土天窗供應(yīng)商，打入國內(nèi)整車廠的供應(yīng)體系，占據(jù)了穩(wěn)固的市場份額，并逐步擴(kuò)大其競爭優(yōu)勢。

國內(nèi)市場方面，根據(jù)頭豹研究院出具的《全球及中國汽車天窗行業(yè)獨(dú)立市場研究》報(bào)告，2020年至2023年，國內(nèi)汽車天窗的總銷量分別為1398萬臺、1443萬臺、1478萬臺以及1581萬臺，呈逐年上升趨勢。

頭豹研究院預(yù)計(jì)，2024年至2027年，我國汽車天窗市場規(guī)模將分別達(dá)到1506.60萬個、1579.40萬個、1646.60萬個和1729.80萬個，復(fù)合增長率4.71%。

2021年至2023年，毓恬冠佳汽車天窗的銷量從144.38萬臺增長至231.10萬臺，市場份額由11%提升至16%，排名由第三升至第二。其中，2022年，毓恬冠佳還是國內(nèi)天窗市場前五名供應(yīng)商中唯一的本土汽車天窗企業(yè)。

成立于2004年的毓恬冠佳，經(jīng)過二十年的穩(wěn)健發(fā)展，在國內(nèi)市場已具有與外資巨頭抗衡的能力。

02、業(yè)績穩(wěn)步提升，2024上半年收入增長11.54%

作為國內(nèi)頭部汽車天窗供應(yīng)商，毓恬冠佳已具備汽車天窗的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)一體化能力，主要服務(wù)于在中國設(shè)立的國內(nèi)外知名汽車廠商以及部分海外整車制造商。

目前，毓恬冠佳主要客戶包括長安汽車、一汽集團(tuán)、吉利汽車、廣汽集團(tuán)、上汽大眾、長城汽車以及奇瑞汽車等國內(nèi)知名整車廠。

在業(yè)績表方面，毓恬冠佳表現(xiàn)出色，收入和凈利潤節(jié)節(jié)攀升。

2021年至2023，公司歸母凈利潤分別為4283.30萬元、7042.09萬元、1.59億元，年復(fù)合增長率93.07%。2024年上半年，公司歸母凈利潤為7947.01萬元。

03、抓住時代機(jī)遇，成為頭部新能源車企供應(yīng)商

近年來，我國新能源汽車的快速崛起。作為一個巨大的增量市場，新能源汽車發(fā)展將逐步打破原有整車銷售市場結(jié)構(gòu)。

據(jù)乘聯(lián)分會數(shù)據(jù)顯示，2024年新能源汽車零售1089.9萬輛，同比增長40.7%，新能源車滲透率達(dá)47.6%，同比增加12個百分點(diǎn)。

新能源車的快速發(fā)展，也為汽車天窗供應(yīng)商提供了機(jī)會，借此打破由國外汽車廠商打造的傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)零部件供應(yīng)鏈體系，進(jìn)入整車配套體系并實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

同時，隨著新能源汽車產(chǎn)品逐步迭代與發(fā)展，也推動了汽車天窗朝著超薄化、智能化的方向發(fā)展。

根據(jù)招股書，為了抓住新能源車的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，毓恬冠佳積極接洽新能源品牌，如廣汽埃安、零跑汽車、北汽新能源、嵐圖汽車、合創(chuàng)汽車等，以進(jìn)一步拓寬公司的銷售渠道和客戶資源。

本次IPO，毓恬冠佳計(jì)劃募資5.75億元，募集資金主要投向毓恬冠佳新廠房、汽車車頂系統(tǒng)及運(yùn)動部件新技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目、汽車電子研發(fā)建設(shè)項(xiàng)目等。

毓恬冠佳預(yù)計(jì)IPO將有助于提高公司產(chǎn)品生產(chǎn)能力，豐富公司產(chǎn)品類型，提升公司研發(fā)創(chuàng)新能力，優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，全方位促進(jìn)公司未來可持續(xù)發(fā)展。