出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

在《哪吒2》全球票房一路走高的同時，其“原產地”四川省成都高新區再傳佳績。

2月27日，成都本土企業星邦互娛向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市。

以2023年收入計算，星邦互娛是國內最大的移動小游戲公司，不過近兩年公司兩款標志性游戲《九州仙劍傳》《天劍奇緣》已步入生命周期尾部，公司收入和利潤均出現下滑。

01、連續兩年收入、凈利潤下滑

星邦互娛于2014年在成都成立，是一家以小游戲為主的移動游戲公司，后設立“成都+廣州”雙總部，并在上海、香港等地設分支機構。

目前，星邦互娛正在運營的游戲有15款，以小游戲為主（流水占比超90%），覆蓋RPG、卡牌、SIM及SLG等類型，代表作品包括《九州仙劍傳》《天劍奇緣》《山海劍途》《黎明召喚》《異界深淵：大靈王》《斗笠江湖》等。

根據招股書，2023年按小游戲產生的流水計，星邦互娛在中國移動游戲公司中名列第一。

2022年、2023年及2024年前9個月，星邦互娛收入分別為56.8億元、53.27億元、21.0億元；同期凈利潤分別為3.3億元、2.0億元、-4716.7萬元。

值得注意的是，近兩年星邦互娛的業績正在下滑。

收入方面，2023年收入下滑6.1%，2024年前9個月收入下滑50.3%。凈利潤方面，2023年凈利潤下滑39.9%，2024年前9個月由盈轉虧，2023年前9個月凈利潤為1.78億元。

對此，星邦互娛表示，收入及利潤減少主要是由于若干標志性游戲（即《九州仙劍傳》、《黎明召喚》及《異界深淵：覺醒》）已進入生命周期的衰退期，以及《天劍奇緣》在其成熟期經歷了巨大波動，而新推出的游戲（如《異界深淵：大靈王》及《山海劍途》）仍處于早期成長期。

02、兩款標志性游戲進入生命周期尾部

一般來說，每款游戲都有其生命周期。根據易觀的資料，星邦互娛標志性游戲的預期生命周期介乎54個月至72個月之間。

根據公開資料，《九州仙劍傳》自2019年底上市以來，六年累計總流水突破百億元，這款游戲是星邦互娛的主要收入來源。

《九州仙劍傳》是一款授權游戲，2022年、2023年及2024年前9個月，星邦互娛來自《九州仙劍傳》的收入分別為28.5億元、23.0億元、5.3億元，占比50.1%、43.3%、25.2%。

《九州仙劍傳》的收入下滑，正是由于該游戲已經進入了生命周期尾部。根據招股書，截至最后實際可行日期，《九州仙劍傳》自正式推出以來已運營約62個月。

該游戲的平均日活躍用戶數量正在下滑。2022年、2023年及2024年前9個月，該游戲平均日活躍用戶數量分別為160.7萬人、119.7萬人、34.2萬人。

星邦互娛的另一款自研游戲《天劍奇緣》于2020年推出，自正式推出以來已運營約50個月。

2022年及2023年，《天劍奇緣》收入分別為22.0億元、25.1億元，收入占比38.8%、47.2%。

不過，《天劍奇緣》也步入了生命周期尾部，2024年前9個月收入9.4億元，同比下滑52.2%。

不過稍微好一點的消息是，星邦互娛2023年8月推出的自研游戲《異界深淵：大靈王》收入正在快速增長。

2023年推出5個月，《異界深淵：大靈王》收入8620.7萬元，2024年前9個月收入3.6億元。但該游戲能否達到《九州仙劍傳》或《天劍奇緣》的表現，是一個疑問，這也會影響星邦互娛未來的收入水平。

03、成都高新創投持股9.3%

本次星邦互娛IPO，除了公司幾款標志性游戲之外，另一個值得關注的便是它來自成都。《哪吒》系列電影出品團隊可可豆動畫同樣來自成都。

無論是《哪吒2》中太乙真人的“椒鹽普通話”、三星堆青銅面具元素，還是《九州仙劍傳》中蜀國仙山、大熊貓等元素的設計，都有巴蜀文化的影子。

2022年，成都率先發布《成都市數字文化創意產業發展“十四五”規劃》，明確打造“中國最適宜數字文創發展城市”，提出千億級產業集群目標。

如今，成都已聚集影視動漫、游戲企業超7000家，涵蓋內容創作、內容分發、衍生服務等上下游產業鏈，形成千億級規模產業集群。

2024年前三季度，成都市文創產業增加值達到2250.79億元。

在星邦互娛發展歷程中，也得到了成都政府的支持。2020年，星邦互娛引入了成都高新創投1.72億元投資，成都高新創投背后的股東的成都高新技術產業開發區國資金融局及四川省財政廳。

IPO前，成都高新創投持股9.30%。

游戲行業和影視行業相似，爆款難得。星邦互娛能否研發出一款生命周期長、受眾廣的游戲將影響公司未來的業績。