出品/公司研究室基金組

文/雪巖

進(jìn)入2025年后，國內(nèi)媒體流行一個(gè)說法：主動(dòng)權(quán)益基金的業(yè)績明顯好于被動(dòng)式投資。

不過，見諸媒體的相關(guān)報(bào)道，要么泛泛而談，要么僅以漲幅靠前的幾只基金為例。至于權(quán)益投資與非權(quán)益投資，主動(dòng)權(quán)益投資與被動(dòng)權(quán)益投資，主動(dòng)權(quán)益投資內(nèi)部之間，業(yè)績優(yōu)異的產(chǎn)品各自占比多少，始終沒有一個(gè)相對(duì)精確的說法。

為此，公司研究室以Wind數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)今年以來全部開放式基金的業(yè)績做了個(gè)整體梳理。

數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)有在管資產(chǎn)的公募機(jī)構(gòu)總計(jì)202家。其中，在管規(guī)模最大的是易方達(dá)基金公司，全部資產(chǎn)1.98萬億；規(guī)模最小的是第一創(chuàng)業(yè)證券，在管規(guī)模0.27萬億。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日，202家基金公司管理的開放式基金數(shù)量為21092只，其中，今年以來漲幅超過20%的基金721只。在不到2個(gè)月內(nèi)，凈值增長20%以上，這些產(chǎn)品的基金經(jīng)理，不愧是理財(cái)專家。

此外，從業(yè)績百分位來看，這721只產(chǎn)品在21092只開放式基金中占比3.42%。也就是說，它們的業(yè)績位于全部開放式基金前4%以內(nèi)，稱得上名列前茅。

不過，這721只產(chǎn)品中，資產(chǎn)規(guī)模大小不一，而且不少屬于同一只基金的A/C類產(chǎn)品或其聯(lián)接式產(chǎn)品，還需要進(jìn)一步甄選，其中，一個(gè)很重要的標(biāo)準(zhǔn)就是在管規(guī)模。

前幾年，有個(gè)俗語：“結(jié)婚不買房，等于耍流氓”。

與之類似，那些業(yè)績比較中，不論在管規(guī)模大小，只是籠統(tǒng)地以基金凈值增長多少排序的做法，就像結(jié)婚不買房一樣。

眾所周知，一只不到1000萬規(guī)模的迷你型產(chǎn)品，與一只規(guī)模幾十億甚至上百億的基金，如果業(yè)績?cè)鲩L都是20%，相互間的含金量肯定不可同日而語。

因此，公司研究室以在管規(guī)模1億為基準(zhǔn)，對(duì)上述721只產(chǎn)品進(jìn)行篩選，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：在管規(guī)模1億以上的產(chǎn)品為304只。這304只產(chǎn)品中，如果同一產(chǎn)品的A/C及聯(lián)接式產(chǎn)品僅選1只，那么，最后只剩下223只。

也就是說，千挑萬選后，真正能體現(xiàn)今年以來各家基金公司投資能力的產(chǎn)品，不過223只，在全部21092只開放式基金中，占比僅1.06%，完全稱得上是百里挑一的精品。

公司研究室對(duì)這223只基金精品做了分類統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：在這223只精品基金中，被動(dòng)指數(shù)型基金78只，占比35%；主動(dòng)權(quán)益型基金145只,占比65%，二者大致是1:2的比例。

至此，我們可以明確地說，今年以來，截至2月21日收盤，國內(nèi)主動(dòng)權(quán)益投資基金的業(yè)績，與被動(dòng)式指數(shù)投資相比，確實(shí)相對(duì)占優(yōu)。

此外，在主動(dòng)權(quán)益基金中，偏股混合型基金94只，靈活配置型基金31只，普通股票型基金18只，指數(shù)增強(qiáng)型2只。

對(duì)這223只基金進(jìn)一步追蹤，可以發(fā)現(xiàn)它們分屬56家基金公司。也就是說，現(xiàn)有在管資產(chǎn)的202家公募機(jī)構(gòu)中，只有56家公司有產(chǎn)品上榜。

其中，有10只以上產(chǎn)品上榜的基金公司8家，分別是：嘉實(shí)基金、華夏基金、國泰基金、富國基金各13只；招商基金、鵬華基金、匯添富基金各11只；易方達(dá)基金10只；

4—9只產(chǎn)品上榜的公司11家，其中，中歐基金、博時(shí)基金各9只；景順長城、廣發(fā)基金各6只；長城基金、萬家基金、平安基金、金鷹基金各5只；銀華基金、華泰柏瑞、工銀瑞信各4只。

此外，天弘基金等37家基金公司上榜產(chǎn)品都在3只或3只以下。

進(jìn)一步細(xì)分，我們先觀察分析了這223只精品中規(guī)模最大的20只基金。

結(jié)果發(fā)現(xiàn)：這20只基金中，被動(dòng)指數(shù)型基金9只，而且占據(jù)了規(guī)模前3 名，它們分別是：富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF，資產(chǎn)規(guī)模221.9億元；易方達(dá)中證人工智能ETF，資產(chǎn)規(guī)模85.2億元；工銀國證港股通科技ETF，資產(chǎn)規(guī)模77.8億元。

總體而言，規(guī)模前20的精品基金，基本上來自國內(nèi)頭部基金公司陣營。具體而言，華夏基金、富國基金各3只，易方達(dá)、匯添富、中歐基金各2只，其余8家基金公司各1只。

從業(yè)績角度看，這223只精品基金中，截至2月21日，今年以來業(yè)績第一名，凈值增長69.45%；業(yè)績最后一名，凈值增長20%。

令人驚訝的是，業(yè)績?cè)鲩L前20的產(chǎn)品中，被動(dòng)指數(shù)型基金與主動(dòng)權(quán)益型基金各占半壁江山，都是10只。而且，這10只被動(dòng)指數(shù)型基金，全都是清一色的投資港股科技股的ETF。

此外，10只主動(dòng)權(quán)益型基金中，還有2只投資港股科技股與互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的基金。

這也證明，本輪H股、A股反彈，確實(shí)由恒生科技指數(shù)領(lǐng)漲。

從產(chǎn)品歸屬看，這20只基金中，鵬華基金3只，嘉實(shí)、富國、萬家基金各2只，其余11家基金公司各1只。

不過，業(yè)績?cè)鲩L前20的基金中，業(yè)績前8的產(chǎn)品均是主動(dòng)權(quán)益基金，其重倉股也以人工智能產(chǎn)業(yè)鏈上市公司為主。

以今年以來業(yè)績?cè)鲩L第一的鵬華碳中和主題A持倉來看，截至2024年底，其持倉前10 股票中，全是清一色的人形機(jī)器人概念股，北特科技、禾川科技、五洲新春都是這輪上漲中的大牛股。

這也證實(shí)了A股這輪行情，由人工智能特別是DeepSeek與人形機(jī)器概念股領(lǐng)漲的特征。