1月15日晚間，《國務院關于規(guī)范中介機構為公司公開發(fā)行股票提供服務的規(guī)定》（簡稱《規(guī)定》）正式發(fā)布，并將自2025年2月15日起正式施行。

相較于《征求意見稿》，正式版本《規(guī)定》變化不大，主要有三大看點。

第一，調整券商承銷費用收取辦法，不得按照發(fā)行規(guī)模遞增收費比例。

這一要求主要針對IPO超募部分券商投行高比例收取承銷費現(xiàn)象。圈內人透露，以外券商在承銷中，往往想辦法提高IPO發(fā)行價，擴大融資規(guī)模，然后對超額部分高比例收取提成。新《規(guī)定》實施后，投行收取承銷費用時，超募部分必須與非超募部分同比例收費，不可再行收取額外費用。

與此同時，《規(guī)定》在列舉中介機構及其從業(yè)人員禁止情形時，在此前強調禁止通過簽訂補充協(xié)議、另行約定等方式規(guī)避監(jiān)管收取服務費用的基礎上，進一步明確不得違反規(guī)定在不同業(yè)務之間調節(jié)收取服務費用。

第二，明確中介機構收費不得與企業(yè)上市結果相掛鉤。

按照國內IPO付費慣例，IPO企業(yè)支付給中介機構的費用往往與其上市與否高度掛鉤。有些投行、會計所為了搶項目，不惜大幅降低IPO前期收費，在此種情況下，如果企業(yè)上市失敗，企業(yè)向投行、會計所支付的費用，可能無法覆蓋相應中介機構的投入成本。

新規(guī)實施利好中介機構，企業(yè)在向投行支付保薦費用、向會計所支付審計費用時，可以按照工作進度分階段支付，但不得以股票公開發(fā)行上市結果作為收費條件。這在一定程度上降低中介機構與擬IPO企業(yè)的利益捆綁程度，繼而促使投行、會計所、律所等中介機構更好履行資本市場“看門人”職責，不要淪為企業(yè)造假上市的幫兇。

第三，禁止地方政府以股票公開發(fā)行上市結果為條件，給予發(fā)行人或者中介機構獎勵；違反規(guī)定而給予獎勵的，應當追回。

司法部、財政部、證監(jiān)會負責人在就《規(guī)定》答記者問中提到，實踐中，有的地方人民政府希望通過給予發(fā)行人或者中介機構獎勵，提高當?shù)仄髽I(yè)成功上市的幾率，并以此產生帶動區(qū)域經濟的示范效應。

然而，這一做法逐步顯現(xiàn)出一些弊端。一方面，可能引起區(qū)域之間的惡性競爭，增加財政負擔；另一方面，可能誘導中介機構追求短期利益，偏離“看門人”的角色定位。

不過，新規(guī)規(guī)定，追回僅針對2025年2月15日《規(guī)定》施行以后再度出現(xiàn)者，此前給予獎勵的不再追究。（公司研究室）