出品｜公司研究室基金組

文｜雪梅

最近，不少進(jìn)場(chǎng)多年的A股投資者很困惑。

有人說(shuō)，賺了指數(shù)沒賺錢；有人說(shuō)，賺了指數(shù)賠了錢；還有人說(shuō)，左右挨打，買啥啥跌，賣啥啥漲。一句話總結(jié)：目前的A股市場(chǎng)，好多老股民不會(huì)玩了。

與此同時(shí)，不少新股民卻如魚得水，尤其是那些敢追漲停板的00后，非常生猛，誰(shuí)漲停就買誰(shuí)，不少人國(guó)慶節(jié)后盈利頗豐。

這種現(xiàn)象的背后，其實(shí)就是市場(chǎng)風(fēng)格在國(guó)慶節(jié)前后出現(xiàn)轉(zhuǎn)換。

10月8日那根高開低走的大陰線后，A股齊漲共跌的時(shí)段已經(jīng)結(jié)束。從那時(shí)起到眼下，市場(chǎng)風(fēng)格已經(jīng)完全由游資主導(dǎo)，每天漲幅靠前的幾乎都是中小盤科技股。

據(jù)民生證券研究院統(tǒng)計(jì)，當(dāng)下游資成交額占全部A股上榜標(biāo)的的本身比重，已處于歷史極高點(diǎn)位置，且仍在不斷創(chuàng)新高。

游資的特點(diǎn)是短線博弈，撈一把就走。

操作上，這些資金喜歡打漲停板，常常現(xiàn)身交易所每日盤后發(fā)布的龍虎榜。

他們不會(huì)去動(dòng)大盤股，也不會(huì)去買基金重倉(cāng)股，他們的目標(biāo)是微盤、小盤股。他們不太在乎業(yè)績(jī)優(yōu)劣，只要有題材，沾點(diǎn)邊就敢連續(xù)拉升。

國(guó)慶節(jié)后，以第一個(gè)交易日開盤點(diǎn)位計(jì)算，大盤先下跌，后震蕩上升，總體是下跌的。在此期間，不少牛股股價(jià)卻早已翻番，有的甚至一口氣拉出十幾個(gè)漲停板。比如，滬深兩市曾經(jīng)的龍頭股四川長(zhǎng)虹（600839.SH），10月份就大漲178.85%

這樣的景象，以往只能在大牛市里才能看到，但眼下A股剛剛從底部起來(lái)，游資就迫不及待地開始表演，連拉幾個(gè)漲停板的個(gè)股比比皆是。

這一點(diǎn)，從寬基指數(shù)近期漲跌上也可以清晰看出。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日收盤，寬基指數(shù)中超過(guò)10月8日開盤高點(diǎn)的是中證2000，中證1000；接近當(dāng)天開盤點(diǎn)位的有中小100，中證500；滬深300表現(xiàn)最弱。

這種結(jié)構(gòu)性分化，與此前的紅利指數(shù)行情一樣，有點(diǎn)極端。

目前，滬深兩市大盤一直保持震蕩向上的趨勢(shì)。

即使一向喜歡打貿(mào)易戰(zhàn)的特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，市場(chǎng)傳言的國(guó)家12萬(wàn)億加碼刺激經(jīng)濟(jì)的政策變成地方化債，都沒能讓A股像從前一樣，變成驚弓之鳥。

相反，此前一向引導(dǎo)A股走勢(shì)，總體偏空的富時(shí)中證A50 指數(shù)期貨，也沒有以前那么靈光。即使這個(gè)指數(shù)期貨頭天晚上下跌，A股也不再亦步亦趨，頂多開盤低開一下，多數(shù)時(shí)間都會(huì)很快拉起。

這一切，都因?yàn)橛袊?guó)家隊(duì)這顆定海神針，讓市場(chǎng)參與各方有了底氣。

國(guó)家隊(duì)搭臺(tái)，游資唱戲。

這就是A股目前的現(xiàn)實(shí)。

對(duì)于散戶而言，個(gè)股漲幅上的分化，當(dāng)然也帶來(lái)收益落差。踩中熱點(diǎn)的大碗吃肉，不在熱點(diǎn)的只能跟著大盤喝湯。

理論上，這種行情，對(duì)于主動(dòng)性資金來(lái)說(shuō)，毫無(wú)疑問(wèn)是機(jī)會(huì)。就像此前一句流行語(yǔ)，只要站在風(fēng)口上，豬也會(huì)飛起來(lái)。

這時(shí)候，私募基金自主性更強(qiáng)一些，操作也更靈活，因此，以往不少熱點(diǎn)，都是游資與私募相互接力形成，不少大牛股里也曾出現(xiàn)私募的身影。

比較尷尬的則是各項(xiàng)約束比較多的公募基金，因?yàn)橛钨Y操盤的大牛股，基本上都不在公募基金的股票池，基金經(jīng)理只能看著那些妖股滿天飛，卻一點(diǎn)辦法也沒有。

出現(xiàn)這種現(xiàn)象，背后原因主要有兩點(diǎn)。

第一，前幾年，公募基金經(jīng)理高位追捧賽道股，導(dǎo)致基金凈值大幅回調(diào)，在市場(chǎng)失去口碑，導(dǎo)致主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品很難發(fā)出去；原有的產(chǎn)品深套，看著那些牛股，眼熱卻沒錢；

第二，近兩年被動(dòng)型指數(shù)基金走紅，ETF規(guī)模已突破3萬(wàn)億，這些基金的錢是嚴(yán)格追蹤相關(guān)指數(shù)的，不能像主動(dòng)型基金那樣，在不同熱點(diǎn)之間騰挪。

老錢出不來(lái)，新錢買不了。

公募基金的大多數(shù)產(chǎn)品，與目前火爆的個(gè)股炒作無(wú)關(guān)。這讓待在里面的投資者情何以堪？

不過(guò)，公司研究室發(fā)現(xiàn)，從10月15日首批上市的中證A500ETF看，表現(xiàn)要強(qiáng)于此前的大多數(shù)公募產(chǎn)品。

Choice數(shù)據(jù)顯示，從10月15日——11月11日，中證A500指數(shù)漲幅6.66%，不僅跑贏上證指數(shù)的5.66%，滬深300的4.59%，更跑贏上證180的3.58%，上證50 的1.12%。

雖然與中小100指數(shù)的10.37%相比尚有差距，但是，考慮到大盤一旦下跌，中證A500指數(shù)的抗跌性更強(qiáng)，回撤要小得多，其攻守兼?zhèn)涞奶攸c(diǎn)，對(duì)于著眼中長(zhǎng)線的投資者來(lái)說(shuō)，自然有很大吸引力。

業(yè)內(nèi)人士坦言，中證A500指數(shù)漲時(shí)漲幅可觀，跌時(shí)抗跌性更強(qiáng)的特點(diǎn)，歸根結(jié)底，還是因?yàn)槠涑煞止慑噙x范圍與編制方法不同于此前的寬基指數(shù)，而更類似標(biāo)普500。

公開信息顯示，中證A500指數(shù)不像滬深300和中證500，單純根據(jù)市值和成交額的大小來(lái)篩選樣本，而是采用行業(yè)均衡選樣方法，從各行各業(yè)選取500只市值較大、流動(dòng)性較好的證券作為指數(shù)樣本，以反映各行業(yè)最具代表性上市公司的整體表現(xiàn)。

據(jù)國(guó)信證券統(tǒng)計(jì)：中證A50成分股全部在A500成分股中，其權(quán)重占比達(dá)到36.95%；而滬深300成分股有234只在中證A500成分股中，重合成分股在滬深300、中證A500的權(quán)重占比分別達(dá)到 87.68%、80.39%。

因此，這個(gè)新指數(shù)與標(biāo)普500類似，集結(jié)了A股各行業(yè)核心龍頭。

與此同時(shí)，同傳統(tǒng)的寬基指數(shù)相比，這個(gè)指數(shù)還超配新質(zhì)生產(chǎn)力等成長(zhǎng)板塊，更能體現(xiàn)科技推動(dòng)社會(huì)發(fā)展的特征，其盈利能力和成長(zhǎng)性突出，凈資產(chǎn)收益率與平均營(yíng)收增速均明顯超過(guò)市場(chǎng)整體水平。

有業(yè)內(nèi)人士比喻：如果將滬深300看作聚焦A股市場(chǎng)的“頭部”，中證500聚焦“頸部”以下“腰部”以上，中證1000聚焦“腰部”以下的指數(shù)，那么，中證A500可謂是“全身”出擊。

這也許就是這個(gè)新指數(shù)9月23日剛剛發(fā)布，迄今不到兩個(gè)月，卻受到市場(chǎng)熱情追捧的重要原因。

公開信息顯示，目前已正式發(fā)行或上市的中證A500指數(shù)基金，已經(jīng)超過(guò)40只。

從10月15日首批上市的中證A500ETF規(guī)模來(lái)看，發(fā)行時(shí)基本上都是20億份。截至11月11日收盤，這些基金規(guī)模超過(guò)200億份的1只，100億-200億份的2只，60億-100億份的5只，剩下2只也都在50億份以上。

在此期間，這些基金中，有2只凈值增長(zhǎng)率超過(guò)6%。

進(jìn)可攻，退可守。

相對(duì)于此前的寬基ETF，中證A500指數(shù)系列基金，對(duì)投資者而言，不失為一種性價(jià)比更優(yōu)的選擇。