出品｜公司研究室基金組

文｜雪梅

10月18日，是A股自10月8日早盤跳空高開，大幅回調(diào)后的第9個交易日。

早盤，市場一度下跌，最低觸及3152.82點，這里也是9月30日留下的巨大跳空缺口上沿。那樣子，空頭有一口氣將這個缺口完全補(bǔ)掉的架勢。

就在此時，從當(dāng)日舉行的金融街論壇上，傳來三項利好。

一是央行表示，年底前視市場流動性情況，擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25-0.5個百分點；下調(diào)公開市場7天期逆回購操作利率0.2個百分點；中期借貸便利利率下降0.3個百分點。

當(dāng)天早上，商業(yè)銀行已經(jīng)公布下調(diào)存款利率，預(yù)計21號公布的貸款市場報價利率（LPR）也會下行0.2-0.25個百分點。

簡單點說，央媽繼續(xù)放水，保持市場流動性整體寬松。

二是金融監(jiān)管總局表示，支持符合條件的保險機(jī)構(gòu)新設(shè)證券投資基金，目前多家保險公司提出相關(guān)申請。目前金融資產(chǎn)投資公司新簽約意向基金已超2500億元。支持大型銀行加快補(bǔ)充核心一級資本，拓展信貸增長空間。加力加勁落實支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長一攬子政策，加快暢通資金循環(huán)。

三是證監(jiān)會表示，目前獲準(zhǔn)參與互換便利操作的證券、基金公司有20家，包括中信證券、中金公司、國泰君安、華泰證券、申萬宏源、廣發(fā)證券財通證券、光大證券、中泰證券、浙商證券、國信證券、東方證券、銀河證券、招商證券、東方財富證券、中信建投、興業(yè)證券、華夏基金、易方達(dá)基金、嘉實基金等，首批申請額度已超2000億元。

繼9月24日發(fā)布支持資本市場的重大利好后，一行一局一會再度向市場展示支持資本市場向好的決心。

此前，市場各項利好消息不斷，但都沒能讓A股停下從國慶節(jié)后高點下跌的腳步。

比如，財政部新聞發(fā)布會沒有公布發(fā)債金額，被認(rèn)為不及預(yù)期；再如，住建部提出恢復(fù)部分城市貨幣化棚改，將房地產(chǎn)開發(fā)商白名單擴(kuò)容，救助金額提高到4萬億，也被視為新意不多。

此外，還有一些利空不斷困擾著投資者。

當(dāng)天，國家統(tǒng)計局發(fā)布了最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，初步核算，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值949746億元，按不變價格計算，同比增長4.8%。分季度看，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.3%，二季度增長4.7%，三季度增長4.6%。從環(huán)比看，三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長0.9%。

這個消息雖在預(yù)料之中，但事實上偏空，這也是A股早盤繼續(xù)下跌的重要原因。

一直到上午10點1刻，一行一局一會相關(guān)表態(tài)陸續(xù)傳出，市場才終于聞風(fēng)而動。

正所謂，不信東風(fēng)喚不回。

上午10點07分左右，第一次上攻的龍頭天風(fēng)證券就先知先覺，率先上漲。牛市旗手再次挺身而出，帶頭發(fā)起反攻，極大地鼓舞了市場做多信心。

中午休市期間，高層關(guān)于科技的講話傳來：“推進(jìn)中國式現(xiàn)代化，科技要打頭陣。科技創(chuàng)新是必由之路。”

午后開盤，半導(dǎo)體芯片為主的科技股開始飆升，一批創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板股票直奔漲停。

科技股是第一波上攻時，牛市旗手券商之外的另一個急先鋒。

眼下，兩個牛市發(fā)動機(jī)一起重新啟動，整個市場情緒大振，各類股票紛紛上攻，投資者期盼已久的反彈終于到來。

臨近收盤，市場出現(xiàn)少許回落，但當(dāng)日各類指數(shù)依然收出大陽線，上證指數(shù)上漲2.91%，深證成指漲4.71%，創(chuàng)業(yè)板指漲7.95%，上漲股票數(shù)量超5000只，京滬深漲幅超過5%的股票1133只。

當(dāng)日，滬深兩市成交額突破兩萬億，全部行業(yè)都獲得主力資金凈流入。

數(shù)據(jù)顯示，電子行業(yè)獲得494億元巨額凈流入，非銀金融獲得逾264億元凈流入，計算機(jī)獲得逾135億元凈流入，電力設(shè)備獲得108億元凈流入，通信、機(jī)械設(shè)備、汽車、醫(yī)藥等申萬行業(yè)也均獲得超50億元凈流入。

主動資金的積極進(jìn)場，再度喚起人們“牛回速歸”的記憶。

收盤后，市場內(nèi)外議論紛紛：周五這根大陽線，究竟是第二次上攻開始，還是下跌途中的一次反抽？

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從歷史走勢看，A股每次出現(xiàn)天量后，行情一般都不會立即結(jié)束，至少有二次做頭的機(jī)會。

此外，無論從港股還是A股來講，無論市盈率還是市凈率目前依然處在較低的百分位，經(jīng)過回調(diào)后，市場再度回到適宜買進(jìn)的位置。

光大證券研究所策略首席分析師張宇生指出，市場目前處于震蕩上行階段，核心關(guān)注點在于政策節(jié)奏。預(yù)計震蕩區(qū)間下行空間有限，震蕩上行空間將依賴未來政策的強(qiáng)度和增量資金的入場。

千金難買牛回頭。

如果認(rèn)為周五的上漲，就是第二次上攻的集合號，那么，牛市第二波的主線是什么？

國泰君安指出，9月下旬以來被動資金凈流入科技成長與大金融權(quán)重股，被動資金集中流入半導(dǎo)體/電池/光伏/醫(yī)療器械/證券/通信設(shè)備/白酒等核心產(chǎn)業(yè)賽道。從成交情況看，科技成長板塊被動資金成交占比明顯提升。被動基金成交高度集中于核心產(chǎn)業(yè)賽道，一級行業(yè)成交CR10大于70%，且成交集中度與成交熱度趨勢大致同向。

周五早間，國金證券張馳就認(rèn)為，要珍惜再上車機(jī)會，結(jié)構(gòu)是“科技牛”。

當(dāng)日盤中，科創(chuàng)板果然大爆發(fā)，科創(chuàng)ETF再次飆升。

截至收盤，科創(chuàng)50指數(shù)大漲11.3%，遠(yuǎn)超其余市場主要指數(shù)。具體個股來看，科創(chuàng)板股當(dāng)日均漲6.4%，且共有10只個股獲20cm漲停。其中，板塊總龍頭中芯國際股價創(chuàng)上市次日以來新高，近12個交易日實現(xiàn)翻倍上漲。

對于未來行情走勢，張馳認(rèn)為，海外風(fēng)險降溫，對國內(nèi)資產(chǎn)端掣肘有限；國內(nèi)“寬貨幣+寬財政”均從負(fù)債端發(fā)力，有望修復(fù)地方、企業(yè)及居民部門現(xiàn)金流及資產(chǎn)負(fù)債表，從而帶動內(nèi)需邊際改善。預(yù)計四季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、中觀景氣及微觀盈利數(shù)據(jù)均有望邊際改善，支持市場繼續(xù)上漲。

他判斷，“市場底”已現(xiàn)且夯實，未來“盈利底”將有可能成為市場行情延續(xù)、反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵因素；而資金面來看，關(guān)鍵還是主動型基金的流入意愿。寬貨幣，寬信用帶來的一般是成長股的機(jī)會，也就是前敘之“科技牛”。