母嬰電商平臺(tái)寶寶樹繼續(xù)停牌。

5月2日，寶寶樹集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司股份自2023年5月2日上午9時(shí)正起于聯(lián)交所暫停買賣，并會(huì)繼續(xù)暫停買賣，直至另行通知為止。此前，寶寶樹已表示延遲發(fā)布2023年業(yè)績及2023年年報(bào)。

自2023年5月2日起至今，寶寶樹停牌時(shí)間已超過一年。

作為國內(nèi)曾經(jīng)的頭部母嬰平臺(tái)，寶寶樹在2018年上市后都經(jīng)歷了什么，讓公司陷入此般境地？

1.一場“武俠式”商業(yè)鬧劇

寶寶樹的停牌始于一場內(nèi)部風(fēng)波。

2023年4月11日，寶寶樹集團(tuán)發(fā)布公告稱，徐翀被免除董事及首席財(cái)務(wù)官職務(wù)，即時(shí)生效。

公告中表示，此次免去原CFO徐翀職務(wù)的原因主要是董事會(huì)對其“表現(xiàn)并不滿意”，“免去其相關(guān)職務(wù)，符合寶寶樹及公司股東的整體最佳利益”。

根據(jù)公開資料，徐翀本科畢業(yè)于南京大學(xué)，碩士畢業(yè)于中國人民大學(xué)，讀的均是法律學(xué)位。在加入寶寶樹前，徐翀?jiān)鴵?dān)任多家公司CFO。

2014年10月，徐翀擔(dān)任寶寶樹執(zhí)行董事、CFO，負(fù)責(zé)公司戰(zhàn)略發(fā)展、財(cái)務(wù)運(yùn)營管理及資本運(yùn)作。在他擔(dān)任CFO期間，寶寶樹完成多輪融資，并于2018年11月在港交所上市。

在被免職前，徐翀已在寶寶樹呆了8年半時(shí)間。

一位對公司上市有幫助且在公司任職多年的CFO為何突然被罷免？

2024年1月，微博用戶@徐翀_Bill 發(fā)布長文，稱自己是寶寶樹前CFO徐翀。文章中，徐翀?zhí)岬阶约喝ツ?月被罷免的原因。

文中稱，在寶寶樹董事會(huì)上，他批評大股東復(fù)星集團(tuán)幾年來持續(xù)侵害寶寶樹公司利益，踐踏寶寶樹集團(tuán)作為香港上市公司獨(dú)立性，并造成寶寶樹公司和其他股東的巨大損失。

由此，寶寶樹和徐翀還為公眾上演了一場“武俠式”的商戰(zhàn)。

據(jù)中國網(wǎng)新聞報(bào)道，“有消息稱，徐翀被免職后，手持長劍強(qiáng)行攻入辦公室，并把自己反鎖在里面3天。”

不過，徐翀?jiān)谖⒉╅L文中稱，自己并不是手持長劍強(qiáng)行闖入辦公室，并將自己反鎖在里面三天、拒絕和新任CFO交接的“野蠻人”，反而是被十幾名“黑衣人”堵門，辦公室電源也被斷，被拘禁三天三夜的“受害者”。直至三天后第四次報(bào)警，他才得以離開辦公室。

然而，“大寶劍”和“黑衣人”僅僅是寶寶樹鬧劇的開始，導(dǎo)致寶寶樹停牌的主要原因是徐翀曝出的另一件事。

2.前CFO自爆虛假擴(kuò)大IPO規(guī)模

被免職之后，徐翀向?qū)殞殬浒l(fā)起了反擊。

據(jù)中國網(wǎng)新聞報(bào)道，“有媒體稱，接到寶寶樹集團(tuán)CFO徐翀實(shí)名爆料，復(fù)星旗下多家公司，包括復(fù)星旅文，復(fù)宏漢霖及寶寶樹集團(tuán)利用‘結(jié)構(gòu)單’上市，即可能存在利用資金循環(huán)手段虛假擴(kuò)大IPO發(fā)行規(guī)模的情形，涉嫌構(gòu)成虛假上市，且他掌握了確切證據(jù)，等待著向有關(guān)部門進(jìn)一步反映。”

徐翀表示，寶寶樹在2018年上市時(shí)融資訂單認(rèn)購量不足，公司數(shù)名董事決議用“結(jié)構(gòu)單”的方式解決。

寶寶樹與一家名為尚乘環(huán)球市場有限公司的投資機(jī)構(gòu)約定，令其以7000萬美金認(rèn)購公司上市發(fā)行訂單，并承諾于上市發(fā)行當(dāng)天，將全部7000萬美金以委托理財(cái)形式“歸還”尚乘環(huán)球。

徐翀稱，作出這一決策的主要董事包括復(fù)星委派非執(zhí)行董事陳啟宇，和公司執(zhí)行董事兼董事長王懷南。

徐翀還表示，為掩蓋“結(jié)構(gòu)單”事實(shí)，陳啟宇及王懷南向徐翀尋求幫助，希望其以個(gè)人借款名義“出資填坑”。因此，寶寶樹集團(tuán)尚欠徐翀本人約1.3億元。

但2023年4月20日，寶寶樹集團(tuán)在官方微博@寶寶樹發(fā)布《公司聲明》稱，近期，留意到某些人員通過網(wǎng)絡(luò)發(fā)表不負(fù)責(zé)任的言辭。對該類歪曲事實(shí)的言論，公司保持追究其法律責(zé)任的權(quán)利。

3.停牌一年后何時(shí)才能復(fù)牌？

從結(jié)果上看，寶寶樹的聲明是無力的。徐翀關(guān)于結(jié)構(gòu)單的爆料已引起了港交所的關(guān)注。

在“條件單”這則風(fēng)波后，寶寶樹便開始接受第三方獨(dú)立調(diào)查，并于2023年5月2日宣布停牌，同日公告稱延遲披露2022年年報(bào)。

2023年8月2日，寶寶樹公告了階段性進(jìn)展。寶寶樹稱，公司調(diào)查未證實(shí)當(dāng)時(shí)董事會(huì)（除指控人外）與尚乘環(huán)球，以及任何“中科創(chuàng)系”實(shí)體，達(dá)成采取所謂“結(jié)構(gòu)單”方式擴(kuò)大上市發(fā)行規(guī)模的特定安排。

關(guān)于欠款1.3億元的指控，寶寶樹稱，“無任何董事會(huì)討論、決議、本公司審批、合同記錄等證據(jù)證明本公司現(xiàn)正或曾經(jīng)欠指控人1.3億元。”

然而，這則公告還不足以讓寶寶樹復(fù)牌。

2024年4月15日，寶寶樹發(fā)布《獨(dú)立調(diào)查之更新》公告，否定了“結(jié)構(gòu)單”安排的指控，但也表示調(diào)查到了一些新情況。

一是本集團(tuán)成員和若干疑似中科創(chuàng)系實(shí)體簽訂了基金合同或委托投資協(xié)議，但這些“實(shí)體”均未以任何“中科創(chuàng)系”名義與公司進(jìn)行交易。另外公司發(fā)現(xiàn)，有初步跡象顯示，若干本集團(tuán)前員工可能涉及非常規(guī)財(cái)務(wù)操作、挪用資金及/或占用資金，但還需進(jìn)一步調(diào)查。

2024年5月2日，停牌整一年的寶寶樹公告表示還將繼續(xù)停牌。此外，寶寶樹在公告中表示，初步預(yù)期獨(dú)立調(diào)查將于2024年5月31日前完成，但同時(shí)稱視乎后續(xù)工作進(jìn)度及調(diào)查情況可能作出調(diào)整。

4.上市即巔峰的寶寶樹

寶寶樹集團(tuán)成立于2007年，曾被資本市場視為母嬰版的Facebook，先后獲復(fù)星、阿里、聚美優(yōu)品、經(jīng)緯中國等知名機(jī)構(gòu)投資。

2016年11月，寶寶樹獲得復(fù)星集團(tuán)領(lǐng)投的融資，總投資額超30億人民幣，好未來集團(tuán)、經(jīng)緯中國、寬帶資本等原股東的人民幣機(jī)構(gòu)及其他新投資人跟投。

2018年，寶寶樹與阿里巴巴集團(tuán)達(dá)成資本戰(zhàn)略合作，新一輪融資后寶寶樹的估值達(dá)到140億人民幣。

2018年，寶寶樹在港交所上市。上市后，復(fù)星集團(tuán)不斷在二級市場對寶寶樹進(jìn)行增持，并在2019年10月取代公司創(chuàng)始人王懷南成為寶寶樹第一大股東。

在上市前，寶寶樹不斷被資本看好，上市后也被復(fù)星增持。但實(shí)際上2015年至2022年，寶寶樹整體處于虧損狀態(tài)，僅在上市的2018年實(shí)現(xiàn)短暫盈利。

根據(jù)寶寶樹公開財(cái)報(bào)，2015年至2022年，寶寶樹凈利潤分別為-2.9億、-9.3億、-9.1億、5.3億、-4.9億、-4.7億、-3.9億和-4.7億，八年累計(jì)虧損約34億。

從盈利角度來看，2018年是寶寶樹最高光的日子。

從估值或市值角度來看，上市后的寶寶樹也有一段高光時(shí)期。

2018年11月，寶寶樹在港交所上市。2019年3月，公司股價(jià)最高觸及8港元/股，市值最高達(dá)到135億港元。

但此后，寶寶樹的股價(jià)表現(xiàn)急轉(zhuǎn)直下。從8港元/股暴跌至停牌前的0.265港元/股，市值從135億港元降至停牌時(shí)4.40億港元，跌幅超96%。

如今，寶寶樹停牌時(shí)間已超過一年，復(fù)牌無定期，且公司財(cái)報(bào)繼續(xù)“難產(chǎn)”。曾經(jīng)的“互聯(lián)網(wǎng)母嬰第一股”落到如此境地，令人唏噓不已。

5.寶寶樹和徐翀“場外”繼續(xù)撕扯

寶寶樹還在停牌調(diào)查，寶寶樹和徐翀的“場外”糾紛也還在繼續(xù)。

4月25日，徐翀發(fā)微博稱，自己此前“涉嫌職務(wù)侵占”的調(diào)查已經(jīng)撤案，并指控復(fù)星及寶寶樹高管對其“誣告陷害”，稱復(fù)星陳啟宇、高敏及寶寶樹王懷南等7人涉嫌誣告陷害罪被公安機(jī)關(guān)立案，同時(shí)附上了《立案告知書》。

不過，在這則微博發(fā)布前，4月23日，徐翀稱自己此前（4月15日）發(fā)布的微博被寶寶樹舉報(bào)刪除。

如今，徐翀4月25日發(fā)布的這則微博不知是何原因，也已消失。4月30日，徐翀重新發(fā)布一則微博長文。

針對徐翀4月15日發(fā)布的微博內(nèi)容，4月16日，寶寶樹發(fā)微博進(jìn)行了回應(yīng)。

寶寶樹稱，“有離職人員在互聯(lián)網(wǎng)與社交平臺(tái)上散播針對寶寶樹公司以及公司高管攻擊詆毀的不實(shí)言論，給我司聲譽(yù)及高管名譽(yù)造成了嚴(yán)重侵害，我們對此表示強(qiáng)烈譴責(zé)。”

寶寶樹場內(nèi)繼續(xù)停牌調(diào)查，場外繼續(xù)與前CFO互相撕扯。作為國內(nèi)曾經(jīng)的頭部互聯(lián)網(wǎng)母嬰平臺(tái)，寶寶樹這場鬧劇究竟要如何結(jié)束，公眾正拭目以待。