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出品/公司研究室基金組

文/雪梅

近日，部分空倉基金凈值出現變化，據說是因為已加倉股票資產。這件事引起螞蟻理財社區熱議。其中，有數據顯示，劉濤管理的鵬華弘信C，此前曾空倉近300天。

wind數據顯示，截至2023年4季末，國內市場共計7756只（A/C類分開統計）公募產品的股票倉位為0，其中主動權益類產品共計324只，去年4季度之前成立的產品有107只，且均為混合型產品。這107只產品中，鵬華基金旗下最多，共計14只（A/C類分開統計）。

公司研究室對鵬華基金這14只產品做了一下統計分析，結果發現一些很有意思的特征。

01、14只空倉基金都是混合型，最遲成立于2020年僅3只規模過億

公司研究室統計發現，鵬華基金公司旗下這14只空倉基金，都是混合型。

想一想也可以理解，如果是股票型基金、指數型基金或QDII，那么，按照契約，就必須買入股票。只有混合型基金尤其是其中的靈活配置類基金，才能最大限度地保持倉位彈性，必要時可以1股不買。

不過，令公司研究室驚訝的是：這14只基金，居然沒有一只新基金，最遲成立時間也在2020年底。換句話說，這些基金并不是在行情走熊后，為應對未來行情好轉時發行，用來提前臥底的新基金。

不過，公司研究室也注意到，這些基金規模都不大，14只基金里僅3只規模過億，其余均在1億以下，最小的僅0.01億。這一點，又很類似近期不少公司發的新基金，規模很小，很多都是迷你型。

追根溯源，這些基金規模并不是一開始就很小，相反，其中，不少基金規模都曾接近甚至超過10億。

以鵬華弘信混合A為例，截至2023年年底，這份基金的份額為零，凈資產僅0.01億。但數據顯示，這只基金在2020年2季度曾出現2.61億份申購，3季末凈資產規模高達9.35億。接下來的2個季度，連續出現1.95億、1.45億份贖回。

顯然，有相當一批資金，踩對了行情節奏，在股指爆發前進入，在大盤高位成功退出。即使如此，2021年6月底，其凈資產規模依然有5.7億。

事實上，自2020年9月30日以后，這只基金的份額，以季度而言，中間曾出現過兩次上億的份額申購，不過，除了2021年3季度出現反彈，總份額一直在減少。2022年全年沒有申購，直到2023年1季度出現了0.01億份申購，之后又沒了動靜。

與此同時，鵬華弘信混合C目前依然保持著0.51億元的凈資產，不用考慮清盤問題。仔細觀察鵬華弘信混合C的凈資產走勢，這只基金“保殼”的意味或許很濃厚。

02、空倉股票1年躺贏絕大多數同行，鵬華弘信成立以來跑贏基準20.2%

財報顯示，自股指高位全身而退后，鵬華弘信A2022年4季度末僅持有3只股票。2023年全年更是空倉股票，只持有少數債券。基金經理這樣操作，大概率是在規避權益投資風險。事實證明，這個策略顯然是正確的，為基民也為公司規避了很大損失。

2023年4季報顯示，鵬華弘信A持有的買入返售金融資產、銀行存款和結算備付金（合計）在基金總資產中的占比分別為38.4%、61.6%。在2023年前三季度，該產品購入的政策性金融債在基金總資產中的占比分別為50.27%、52.62%、47.32%。

在4季報里，基金經理劉濤稱，“債券的配置上，我們以利率債為主，基于經濟基本面、貨幣政策和機構行為等因素，靈活調整組合久期。”他坦言，“本基金自 2023 年 09 月 21 日至 2023 年 12 月 18 日期間出現連續二十個（或以上）工作日基金資產凈值低于五千萬的情形。”

這種空倉股票策略，讓鵬華弘信混合A的業績，遠遠跑贏同行與基準。2023年四季報顯示，這只基金自成立以來，凈值增長59.14%，跑贏基準20.20%。

天天基金網數據顯示，截至2024年1月30日，鵬華弘信混合A累計收益率63.63%，而同類平均僅22.52%，滬深300更是下跌36.37%。客觀地說，這只提前空倉的基金，近1年多幾乎什么都不做，卻“躺贏”了絕大多數同行。

近日，有投資者發現，進入2024年以后，鵬華弘信混合A的累計凈值出現異動，從去年12月份1.58元附近，近日躍升到1.62元。數據顯示，2014年以來，劉濤旗下鵬華弘信A/C均獲超2.8%的收益。

結合近期A股的反彈，不少人猜測這只基金的基金經理可能靜極思動，開始買入股票。這種猜測，有一定的道理。至于具體情況究竟如何，恐怕只能等到2024年1季報公布時才能真相大白了。

03、規模最大者凈資產42.68億，最早在2018年3季度后就空倉股票

在鵬華14只空倉基金中，凈資產規模最大的是鵬華弘康靈活配置混合C。截至2023-12-31，鵬華弘康靈活配置混合C凈資產42.68億元，比上期增加36.67%。與此同時，鵬華弘康靈活配置混合A,期末凈資產4.29億元。

事實上，這兩只基金自2018年3季度后，就沒有再出現持股記錄。進入2024年以來，

截止1月30日，鵬華弘康靈活配置混合A/C凈值出現0.34%的上漲，其中是否有股票倉位的貢獻，目前尚不得知。

回頭看，這14只混合型基金股票倉位的下降乃至空倉，與鵬華混合基金規模整體下降趨勢基本一致。

天天基金網數據顯示，截止2024年1月26日，鵬華基金公司總規模8042億，其中，混合型基金1015.52億。單就混合型基金而言，其目前規模相較2021年底的1644.77億，縮水629.25億，下滑38.26%。

此外，公司研究室注意到，管理這些空倉股票基金的多是從業時間較長的固收基金經理，部分基金是這些固收基金經理與一些從業時間較短的基金經理共管。其中，葉朝明、劉濤、戴鋼、劉方正都是從業7年以上的老將。

除了鵬華弘康靈活配置混合A/C最早在2018年3季度后就沒有再出現持股記錄，其他基金都是在2022年底以后開始空倉股票。這么整齊劃一的行動，應該是鵬華基金固收部的統一安排，至少是基金經理間達成了共識。

公司研究室注意到，最早空倉股票的鵬華弘康靈活配置混合A/C，現任基金經理王康佳，從業時間尚不到3年。此前，這只基金的基金經理是葉朝明，他也是鵬華基金公司現金投資部總經理，在管規模超4000億，從業時間接近10年。