寧德時(shí)代與中國(guó)神華之間的新舊能源“一哥”之戰(zhàn)打的如火如荼。

5日早盤，中國(guó)神華總市值一度超過(guò)寧德時(shí)代，上午收盤寧德時(shí)代重新奪回了寶座。截至下午收盤，中國(guó)神華報(bào)33.45元/股，上漲33.45%，暫時(shí)以8億元的微弱優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先寧德時(shí)代。

一時(shí)間，中國(guó)神華究竟是時(shí)間的玫瑰還是時(shí)間的煤貴？讓人陷入思考之中。

其實(shí)，這場(chǎng)中國(guó)最大煤炭生產(chǎn)企業(yè)的與全球最大動(dòng)力電池生產(chǎn)商之間的市值暗戰(zhàn)，也是當(dāng)下A股追逐高息資產(chǎn)的一場(chǎng)深刻反映。

開(kāi)年以來(lái)，A股各大高股息資產(chǎn)紛紛暴漲。1月4日，農(nóng)業(yè)銀行、長(zhǎng)江電力、中國(guó)海油、中國(guó)神華、寧滬高速等紛紛創(chuàng)出歷史新高。其中，中國(guó)神華收盤報(bào)33、43元/股，股價(jià)再創(chuàng)2008年以來(lái)新高；5日盤中，中國(guó)神華一度漲至33.80元/股，續(xù)創(chuàng)歷史新高。4日，農(nóng)業(yè)銀行A股上漲1.34%，股價(jià)收3.77元；港股農(nóng)業(yè)銀行上漲0.66%，股價(jià)收3.04港元，雙雙創(chuàng)出上市13年以來(lái)的新高。

此外，中證紅利低波動(dòng)指數(shù)開(kāi)年4個(gè)交易日漲幅一度接近4%，50只指數(shù)樣本股中，有47只開(kāi)年以來(lái)飄紅，中國(guó)神華、兗礦能源、華菱鋼鐵、藍(lán)天燃?xì)狻⒅行陪y行、山東高速等紛紛大漲。

01 慷慨分紅、煤炭?jī)r(jià)格堅(jiān)挺

按照申銀萬(wàn)國(guó)的行業(yè)分類體系，A股被分成31個(gè)一級(jí)行業(yè)。截至2024年1月4日，煤炭、銀行、石油煤炭三大行業(yè)股息率位列前三，煤炭行業(yè)股息率高達(dá)7.48%，銀行行業(yè)的股息率5.90%，石油石化行業(yè)股息率4.62%，紅利屬性非常明顯。

至于中國(guó)神華為何成了帶頭大哥，或許與中國(guó)神華的慷慨分紅有關(guān)。自2007年上市以來(lái)，中國(guó)神華連續(xù)16年進(jìn)行現(xiàn)金分紅，平均分紅率超55%。去年全年，中國(guó)神華共分紅506.6億元，位列A股第7 。2022年，中國(guó)神華實(shí)際現(xiàn)金分紅比例為72.8%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平44.34%。該公司承諾，2034和2024年每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)，不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的60%。

而中國(guó)神華大舉分紅也與煤炭?jī)r(jià)格的堅(jiān)挺走勢(shì)有關(guān)，截至去年年末，秦皇島5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨均價(jià)為970元/噸左右，同比下跌24%，但仍較2020年超約五成。2023年前三季度，中國(guó)神華實(shí)現(xiàn)凈利482.69億元，雖然同比減少18.4%，仍是所有上市煤企中盈利最高的企業(yè)。

似乎中國(guó)神華身上既有時(shí)間的玫瑰影子，也有時(shí)間的煤貴痕跡。

02 銀行股也備受關(guān)注

除了煤炭股，市場(chǎng)還把目光投向了銀行股。

盡管2023年A股銀行指數(shù)整體表現(xiàn)并不理想，但是工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行等國(guó)有大行股票全年走勢(shì)穩(wěn)強(qiáng)勁，其中，中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行2023年全年漲幅超30%。

1月4日，農(nóng)業(yè)銀行報(bào)收3.77元/股，股價(jià)創(chuàng)下自2010年7月上市以來(lái)的歷史新高，總市值接近1.3萬(wàn)億元。今日盤中，工農(nóng)中建交”一度繼續(xù)上漲，瑞豐銀行、中信銀行等紛紛大漲，截至收盤，五大銀行有所回落，中小銀行繼續(xù)走高。

而市場(chǎng)資金追逐銀行股邏輯也與分紅有關(guān)。作為能夠提供穩(wěn)健分紅的高股息品種，銀行板塊相對(duì)較高的股息率已成為防御屬性較強(qiáng)的投資選擇。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月末，銀行板塊的股息率約為5.97%，股息率較無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率相對(duì)溢價(jià)處于歷史高位。

除此之外，數(shù)據(jù)顯示，銀行板塊歷史上在1月份有較好的絕對(duì)與相對(duì)收益。據(jù)光大證券研究，歷年1月份銀行板塊上漲概率居各行業(yè)首位。絕對(duì)收益水平與信貸脈沖具有一定正相關(guān)性，二者相關(guān)系數(shù)為0.66，即在信貸投放“開(kāi)門紅”的情況下，銀行板塊上漲幅度或相對(duì)更大。

03 市場(chǎng)資金防御心態(tài)流行  抱團(tuán)高息資產(chǎn)

在高息資產(chǎn)流行的背后，A股跌跌不休的疲態(tài)導(dǎo)致市場(chǎng)資金防御心態(tài)的流行和抱團(tuán)。

興業(yè)證券近日研報(bào)指出，在高增長(zhǎng)、高景氣行業(yè)相對(duì)稀缺、內(nèi)外不確定性擾動(dòng)短期難以消除的市場(chǎng)環(huán)境中，風(fēng)險(xiǎn)偏好難有趨勢(shì)抬升，而繼續(xù)以景氣為錨博取超額收益的難度也明顯提升，盈利穩(wěn)定、且抵御市場(chǎng)波動(dòng)能力較強(qiáng)特征的紅利低波資產(chǎn)成為了市場(chǎng)更為重點(diǎn)關(guān)注的品種。

華福證券表示，當(dāng)前紅利策略利好因素主要有三點(diǎn)：一是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率有望創(chuàng)歷史新低。近期貨幣政策易松難緊，未來(lái)我國(guó)長(zhǎng)端利率或仍將下行并有望創(chuàng)新低，對(duì)紅利策略形成利好支撐；二是當(dāng)前紅利策略相對(duì)于全部A股的估值水平仍處于歷史低位，具有一定的估值性價(jià)比；三是當(dāng)前以養(yǎng)老FOF為代表的部分風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的資管產(chǎn)品，對(duì)紅利策略的配置仍然不足。