寧德時代與中國神華之間的新舊能源“一哥”之戰(zhàn)打的如火如荼。

5日早盤，中國神華總市值一度超過寧德時代，上午收盤寧德時代重新奪回了寶座。截至下午收盤，中國神華報33.45元/股，上漲33.45%，暫時以8億元的微弱優(yōu)勢領先寧德時代。

一時間，中國神華究竟是時間的玫瑰還是時間的煤貴？讓人陷入思考之中。

其實，這場中國最大煤炭生產企業(yè)的與全球最大動力電池生產商之間的市值暗戰(zhàn)，也是當下A股追逐高息資產的一場深刻反映。

開年以來，A股各大高股息資產紛紛暴漲。1月4日，農業(yè)銀行、長江電力、中國海油、中國神華、寧滬高速等紛紛創(chuàng)出歷史新高。其中，中國神華收盤報33、43元/股，股價再創(chuàng)2008年以來新高；5日盤中，中國神華一度漲至33.80元/股，續(xù)創(chuàng)歷史新高。4日，農業(yè)銀行A股上漲1.34%，股價收3.77元；港股農業(yè)銀行上漲0.66%，股價收3.04港元，雙雙創(chuàng)出上市13年以來的新高。

此外，中證紅利低波動指數開年4個交易日漲幅一度接近4%，50只指數樣本股中，有47只開年以來飄紅，中國神華、兗礦能源、華菱鋼鐵、藍天燃氣、中信銀行、山東高速等紛紛大漲。

01 慷慨分紅、煤炭價格堅挺

按照申銀萬國的行業(yè)分類體系，A股被分成31個一級行業(yè)。截至2024年1月4日，煤炭、銀行、石油煤炭三大行業(yè)股息率位列前三，煤炭行業(yè)股息率高達7.48%，銀行行業(yè)的股息率5.90%，石油石化行業(yè)股息率4.62%，紅利屬性非常明顯。

至于中國神華為何成了帶頭大哥，或許與中國神華的慷慨分紅有關。自2007年上市以來，中國神華連續(xù)16年進行現金分紅，平均分紅率超55%。去年全年，中國神華共分紅506.6億元，位列A股第7 。2022年，中國神華實際現金分紅比例為72.8%，遠超行業(yè)平均水平44.34%。該公司承諾，2034和2024年每年以現金方式分配的利潤，不少于當年實現凈利潤的60%。

而中國神華大舉分紅也與煤炭價格的堅挺走勢有關，截至去年年末，秦皇島5500大卡動力煤現貨均價為970元/噸左右，同比下跌24%，但仍較2020年超約五成。2023年前三季度，中國神華實現凈利482.69億元，雖然同比減少18.4%，仍是所有上市煤企中盈利最高的企業(yè)。

似乎中國神華身上既有時間的玫瑰影子，也有時間的煤貴痕跡。

02 銀行股也備受關注

除了煤炭股，市場還把目光投向了銀行股。

盡管2023年A股銀行指數整體表現并不理想，但是工商銀行、建設銀行、中國銀行、農業(yè)銀行、交通銀行等國有大行股票全年走勢穩(wěn)強勁，其中，中國銀行、農業(yè)銀行、交通銀行2023年全年漲幅超30%。

1月4日，農業(yè)銀行報收3.77元/股，股價創(chuàng)下自2010年7月上市以來的歷史新高，總市值接近1.3萬億元。今日盤中，工農中建交”一度繼續(xù)上漲，瑞豐銀行、中信銀行等紛紛大漲，截至收盤，五大銀行有所回落，中小銀行繼續(xù)走高。

而市場資金追逐銀行股邏輯也與分紅有關。作為能夠提供穩(wěn)健分紅的高股息品種，銀行板塊相對較高的股息率已成為防御屬性較強的投資選擇。數據顯示，截至2023年12月末，銀行板塊的股息率約為5.97%，股息率較無風險利率相對溢價處于歷史高位。

除此之外，數據顯示，銀行板塊歷史上在1月份有較好的絕對與相對收益。據光大證券研究，歷年1月份銀行板塊上漲概率居各行業(yè)首位。絕對收益水平與信貸脈沖具有一定正相關性，二者相關系數為0.66，即在信貸投放“開門紅”的情況下，銀行板塊上漲幅度或相對更大。

03 市場資金防御心態(tài)流行  抱團高息資產

在高息資產流行的背后，A股跌跌不休的疲態(tài)導致市場資金防御心態(tài)的流行和抱團。

興業(yè)證券近日研報指出，在高增長、高景氣行業(yè)相對稀缺、內外不確定性擾動短期難以消除的市場環(huán)境中，風險偏好難有趨勢抬升，而繼續(xù)以景氣為錨博取超額收益的難度也明顯提升，盈利穩(wěn)定、且抵御市場波動能力較強特征的紅利低波資產成為了市場更為重點關注的品種。

華福證券表示，當前紅利策略利好因素主要有三點：一是無風險利率有望創(chuàng)歷史新低。近期貨幣政策易松難緊，未來我國長端利率或仍將下行并有望創(chuàng)新低，對紅利策略形成利好支撐；二是當前紅利策略相對于全部A股的估值水平仍處于歷史低位，具有一定的估值性價比；三是當前以養(yǎng)老FOF為代表的部分風險偏好較低的資管產品，對紅利策略的配置仍然不足。