2023年11月15日，騰訊控股發布2023年第三季度業績公告。

財報數據顯示，截至2023年9月30日，騰訊年內共實現營收4538.19億元，同比去年增加10.8%；三季度收入1546.25億元，同比增長10%，環比增長4%。其中廣告收入同比增長20%至257億元，創下歷史新高，增速領先行業大盤。

具體到更核心的利潤指標，本季度騰訊實現凈利潤（Non-IFRS）449.2億元，同比增長39%。值得注意的是，凈利增速領先于營收增速的情形，從去年Q3開始至今，已經持續了5個季度，且領先幅度不斷上升。

值得一提的是，作為騰訊最大的營收貢獻板塊，本季度代表數實經濟的金融科技和企業服務收入同比增長16%至520.5億元，首次突破500億元大關，其營收貢獻達到34%。

這是連續十個季度TOB業務占比超過30%，TOB業務持續成為騰訊主要增長引擎和收入基本盤。

與以前年度相比，視頻號和小游戲等新興業務成為本次利潤的重要來源。此外，以混元為代表的人工智能業務，已經開始改造騰訊自身的產品矩陣。譬如在本季度，混元大模型與騰訊的廣告系統的直接結合，使得算法的歸因能力和算法推薦廣告的精準程度大幅加強，由此帶來20%的廣告業務增速。

這里的增長，其內涵與之前也有所不同。之前的業務增長，更多是站在行業的風口上迅速把握，在不長的時間內，占據較大的市場規模；而如今的業務增長，不僅更注重質量，大模型等AI技術的作用，也愈發重要。

由量到質，這是企業在發展到一定階段的必然，更是騰訊從幾年前開始就一直在努力的方向，中間固然走過彎路，交過學費，但從近幾個期間的增長態勢來看，騰訊“高質量增長”的底色，已經初見成效。

扳下戰略的道岔，TOB不斷進化

從財報數據來看，相比以往在大眾眼中的追風口、賺快錢、上規模，如今的騰訊，對增長業務的含金量顯然更感興趣。

用凈利增速來佐證這一點顯然不夠全面——近幾個季度，騰訊TOB的各項重點業務也不約而同地以增長質量掛帥，向商業效率看齊。

譬如從今年5月19日開始，企業微信的聯系人規模一旦超過2000人，將會按照0.1元/人/年的標準收取費用。

如果對個人用戶而言，2000人的列表已經是個人社交網絡的極限，但對于以需要私域化運營的企業與商家而言，無疑變得捉襟見肘。

騰訊會議的動作則要更早，在去年9月15日就面向個人、組織和企業用戶，推出了收費版本。個人版會員的價格為30元/月。當然，免費版的騰訊會議也并不是不能用，只是多了60分鐘的時長限制。

金融和汽車等行業的云需求也迎來新爆發。值得一提的是，視頻號和電子商務交易的GMV也呈現環比增長，而騰訊從中獲取的技術服務費被并入TOB業務范疇。這一變化，無疑為TOB業務的毛利改善作出了重要貢獻。

騰訊企業服務業務在摒棄規模追求后重新“多點開花”。得益于業務結構優化等因素，以騰訊云、企業微信、騰訊會議為代表的企業服務業務在三季度實現了更快的同比增長。騰訊金融科技與企業服務業務整體實現收入520億元，也較上季度環比增長7%。

TOB業務的營收高于游戲和社交板塊的情形并不新鮮。早在2021年的第四季度，金融科技和企業服務板塊首度超越游戲板塊，成為騰訊營收貢獻最大的業務板塊，其后多個季度都有反復，與游戲業務反復爭奪排名第一的寶座。

如果不是騰訊主動扳下道岔，TOB業務板塊的營收或許還會更大。但當CSIG的大多數人都在沉醉于業務的擴張時，騰訊管理層卻選擇按下暫停鍵，選擇轉型。

原因也并不復雜。以騰訊和騰訊云的江湖地位，接到大金額的總包訂單不算太難，收入規模也算亮眼。但這對于一個新生的云計算業務是一個詛咒。

一個淺顯的例子在于，在剛開始，騰訊云可以通過數億C端用戶的直接背書，接到B端客戶的訂單。總額固然很大，但大多數時候涉及到定制化項目，分包、轉售占據相當比例。因此空有合同金額，最終執行毛利卻并不高，有時甚至會出現負毛利的情況。

而在交過幾次學費之后，騰訊云自己也開始意識到，與其大包大攬，不如把自己力有不逮的環節交予擅長的合作伙伴，自己則負責最擅長的部分。這也就是CSIG事業群CEO湯道生此前提出的“健康可持續”。

“CSIG將繼續做好企業的數字化助手，騰訊云選擇聚焦產品，在底層laaS之外，在數據庫、大數據、音視頻、智能營銷、協同辦公、數字孿生及安全等頗有產業想象空間的領域，把ToB產品做深”。

在PaaS 和 SaaS 方面，是騰訊TOB關注的重點領域。專注于高質量的收入模型，將更專注于 PaaS 和 SaaS 領域，因此從本質上來說，這也將為騰訊帶來更多的毛利。

如果從財報數據加以佐證，在“主動瘦身”之后，騰訊TOB服務收入已經從Q1同比增速轉正，毛利率顯著提升、Q2實現低雙位數增長，云服務增長、再到Q3步入增長正軌。此前因為轉型留下的歷史包袱，正在被加速甩掉。

扎進產業的沃土，增效與提質并行

對騰訊云和CSIG而言，業務轉型走過的幾道坎，并不容易。這個板塊也成為騰訊這一輪高質量增長轉型的典型代表。

首先是心態關。在轉型之前，騰訊云是僅次于阿里云的中國云服務廠商，但在啟動轉型之后，就開始被后來者挑戰。

在此過程中，激烈的競爭也使得騰訊云的毛利出現了下滑。據中信證券，2020-2022年，騰訊云毛利率均為負值，分別為-14%、-7% 和-7%。

但在馬化騰看來，“毛損毛虧的業務，實際上是沒用的，還是要靠產品來決勝。”也正因如此，放下規模至上的“快錢思維”之后，騰訊云將中心放在了產品打磨之上。

其次是改革關。在與員工、合作方等利益相關方“艱難達成共識”之后，騰訊梳理了原有的To B產品，并聚焦關鍵產品的關鍵要素，進行定向投資以提升騰訊的產品勢能。

這中間，產品管理的標準化是必須的；同時，原先在社交、游戲等C端領域的沉淀技術，騰訊將其重新封裝，服務于多種企業場景。

與此同時，一些競爭力弱和需求小的自研產品，騰訊關停；合作伙伴能力更強的產品領域，騰訊退出；但重要的產品，騰訊進行了重點投資和升級，為之留下了“騰訊產品”的烙印。

譬如在為中國中車搭建工業云體系時，在此之前，中車上下游幾萬家供應商，用幾十種不同的系統，無論是數據還是流程，標準不一。企業內部的研發生產到供應鏈，程序十分繁雜。

但在騰訊云的助力之下，健全的系統接口管理體系成功上線，其特點是集團和子公司的內外部核心任務，實現全流程的應用集成及端到端的設備數據打通。

這時候，工業應用的復雜接口也成為了數字資產的一種，新增一款工業應用最快僅需半天，不同系統間對接效率提升70%。

而在金融領域，騰訊也與東吳證券合作推出了全面自主的核心交易系統，并實現全棧上線、全業務覆蓋和全客戶遷移。采用的騰訊云TDSQL，是行業首次由國產數據庫全量承載券商核心交易。

這不僅意味著騰訊云在金融領域，已經有了較為成熟的解決方案；而金融業務本身的復雜性，也間接證明了騰訊近三十年來的產品技術積累。

以大模型為引，深耕數實融合

如果說其他廠商的大模型是“勃勃生機萬物競發”，騰訊的混元雖是后發，但產業落地的腳步并不慢，某種意義上，也具備先至的條件。

之所以這么說，是因為騰訊在“混元助手”尚處內測階段時，就在行業第一批推出了行業大模型的技術解決方案。

該方案依托騰訊云TI平臺，打造行業大模型精選商店，為客戶提供MaaS一站式服務——客戶只需要加入自己獨有的場景數據，就可以快速生成專屬模型。一言以蔽之，低成本，高可用。

毫無疑問，這些行業大模型都根植于騰訊云，某種意義上說，騰訊在大模型上的進擊，也是云端業務的進擊。

正如馬化騰將騰訊定義為互聯網時代的“工具箱”，現在，混元助手和行業大模型商店，正是下一個互聯網時代的工具箱，云服務和產業實踐可以借此順利落地，并帶來更大的產業價值。

不過，就算客戶使用行業大模型不需要本地化部署，囿于高昂的調用成本和部署成本，對其真正有需要的中小企業想要使用，仍然被成本問題拒之門外。

而騰訊云在7月發布的向量數據庫Tencent Cloud VectorDB，就是為了解決接入成本而生。據了解，如果這種向量數據庫用于大模型預訓練數據的分類、去重和清洗，相比傳統方式可以提升10倍效率；如果作為外部知識庫用于模型推理，則可以將成本降低2-4個數量級。

曾經高不可攀的大模型飛入尋常企業家，不再是夢。

事實上，自9月上線以來，騰訊旗下180多個業務已經接入混元大模型。這固然可以看做騰訊對“全面擁抱大模型”的表態，但在實際意義上，它更像是面向所有騰訊用戶的公開產品測試。

譬如新建一個騰訊文檔并輸入“/”，搭載混元的智能助手就能根據需求實現內容生成、翻譯、潤色等操作。如果輸入對應指令，還能進行長文本歸納。

而在騰訊會議中，也可以通過對助手發問，來總結到目前為止的會議內容，并總結成邏輯清晰的一段話。

當然，這些案例的存在，并不是說騰訊已經將其“商業化落地”，而是通過這種方式去探索商業化落地的邊界。這也是騰訊的優勢之一。產品線豐富，對應的試錯機會和試錯場景亦然。而龐大的用戶基數，也很容易找到那個最優解。

如果把大模型和數字化解決方案放在整體的企服業務視角，騰訊用技術和應用兩條腿走路，這樣的大模型技術路線仍然符合“數實融合”的標準——對產業端，要有實際的應用價值，同時接入難度更低；有基于此，大模型的商業化落地，將被開拓出新的場景和道路。

而騰訊在企服賽道與大模型領域的探索，同樣也是整個集團發展狀況的縮影——規模敘事和增長敘事被無限淡化，取而代之的是增長質量優先和商業效率優先，規模與質量的天平，又向后者傾斜了一大步。正如湯道生在世界人工智能大會上所說的那樣。

“騰訊始終認為，人工智能發展的根本目標是落地于產業，服務于人。能真正解決用戶需求、距離場景和數據更近的企業，將擁有大模型的未來。”

能落地于產業，服務于人的業務，才是有質量的業務，在大模型時代，騰訊通過這些數實融合的業務獲得增長，才是有質量的增長。