本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。

出品/公司研究室基金組

文/雪梅

目前，以公募管理規模而言，銀行系基金中招商基金居于首位。截至2023年10月19日，招商基金在管規模8321.74億。其中非貨幣債券基金2127.27億，占比25.56%。總體而言，還是貨幣債券基金占比偏高，這也是銀行系基金的共同特點。

近年，為了提振權益類產品投資，銀行系基金幾乎不約而同地有針對性的補短板，其中一個重要措施，就是大力招徠其他機構權益投資特別是股票基金經理。

近日，部分媒體報道了招商基金這方面的動作。

根據公開信息，公司研究室仔細梳理了招商基金現有72位基金經理的從業經歷，結果發現其中42位來自外部，占比58.33%；自身培養起來的只有30位，占比41.67%。這里的外部，是指從其他金融機構特別是基金公司跳槽而來（不包括券商中下層人員）。

統計顯示，截至10月8日，這42位“外來和尚”所管產品范圍，遍及各類產品，累計在管規模為4413.22億（未考慮交叉管理出現的規模重疊），在招商基金資產規模中占比53.03%。由此可見，他們已成為招商基金投資團隊里的重要力量。

1、外部基金經理引進隨行情起伏，2010-2023年間出現兩個高峰

公司研究室注意到，早在2010年，招商基金就開始引進外部基金經理，隨著時間的推移，引進人數與頻次愈發密集，且越發向權益類產品管理人傾斜。

基金經理流動性高，這不是什么秘密。不過，令公司研究室意外的是，招商基金現有72位基金經理中，在管資產規模108.68億的王景，早在2010年8月就從華夏基金跳槽過來，而且管理的是混合基金。

這一點，招商基金可謂因人制宜。王景的老東家華夏基金，當時就是以股票投資而聞名市場的。

從招商基金外來經理人的加入時間看，2010-2023年間，明顯出現兩個高峰，第一個是2014-2015，兩年間引進15人，其中，2015年引進11人；第二個是2021-2022年間，兩年間引進14人，其中2021年引進8人。

對應到滬深股市指數走勢，2014-2015，正是杠桿牛沖鋒及見頂回落時期，市場成交活躍，基金發行興旺；2021-2022，則是最近一輪行情高位震蕩后大幅下跌，其中，2021年也是公募基金發行興旺時期。

由此可見，基金人才流動基本上也是隨著市場行情起伏。

統計顯示，2009年行情反彈見頂后，2010-2013這4年熊市，招商基金每年只引進了1人；2015行情見頂后，2016-2019，也是人才流動低谷期，2016、2018 引進人數甚至為0。當然，也有可能是當時引進的基金經理，后來又離開了，目前已不在冊。

2、42人中23人在管混合基金，在管規模前10中8人在管貨幣或債基

公司研究室注意到，2020-2023年間，招商基金引進最多的還是混合基金經理。

統計顯示，目前，招商基金42位外部引進基金經理中，有23人在管混合基金，11人在管貨幣債券基金，5人在管股票基金，3人在管FOF基金。特別是2022年至今，引進的9人，除了一位管理FOF外，其余人全部管理混合基金。

從在管規模來看，這42位基金經理累計在管規模為4413.22億，其中，債券貨幣基金3399.79億，占比77.04%；混合基金819.83億，內部占比18.58%;股票基金181.95億，占比4.12%；FOF基金11.65億，占比0.26%。（上述統計，均未考慮交叉管理導致的資產規模重合因素，僅為做對比分析說明）

當然，如果單純從管理規模而言，在管貨幣債券基金的基金經理，當仁不讓排在前列。

統計顯示，招商基金42位外來基金經理中，在管規模前10的基金經理中，8人在管貨幣或債基，只有2人在管混合基金。

3、團隊跳槽不止一例，42人中來自其他基金24人保險公司11人

從外來基金經理上家單位看，招商基金的招聘可謂海納百川，因為這42人的來源真的是五花八門。

當然，從其他基金公司招徠的人數還是占絕對優勢有24人，來自20家不同的基金公司，絕大多數都屬于零散的個人跳槽。

其中，2021年11月跳槽的曹晉文，來自民生加銀基金，目前在管貨幣債券基金405億；同年12月跳槽的張宜杰，來自博時基金，目前在管貨幣債券基金412億；2023年1月跳槽的吳德瑄，來自信泰人壽，目前在管混合基金149.96億。

此外，私募基金、創投基金各1名。

其中，來自紅杉資本的朱紅裕，2021年5月加入招商基金，目前在管混合基金119.78億；來自鴻蓉私募，2020年6月加入招商基金的翟相棟，在管混合基金42億。

上述這些基金經理，都是近年被招商基金挖過來的，屬于被重用的人才。

值得關注的是，招商基金來自保險公司的外來基金經理高達11人。

其中，2015年5月加入招商基金的王娟娟、郭敏，都來自中荷人壽，王娟娟還是這家公司的投資高管，她們目前在管債基分別為491.21億、147.48億。來自中國人保的雷敏、于立勇，先后于2021年12月、2022年3月加入招商基金，其中，于立勇時任中國人保資產配置部門高管，目前分別在管FOF基金8.6億、0.49億。

4、近3年僅指數基金跑輸同行1.1%，操盤者幾乎全是招商基金自培基金經理

據公司研究室觀察，招商基金的外來經理，從時間上大致上分成兩部分，2019年前22位；2019年后20位。

事實上，前面22位特別是2015年前后加入招商基金的外來經理，已經融入公司投研體系，除個別人外，目前在管規模都相對可觀，不管是在貨幣債券投資，還是權益投資上，都已成為招商基金投資隊伍中的中堅力量。

這里不再一一細表。

從投資績效上看，一般而言，機構應該以5年為周期考核，但考慮到招商基金不少人入職時間相對較晚，這里以公司近3年投資業績與同行對比。

天天基金網數據顯示，截至10月19日，招商基金貨幣基金近3年平均收益6.27%，同類平均6.17%，跑贏同行0.1%。

招商基金債基近3年平均收益10.92%，同類平均9.09%，跑贏同行1.83%。

招商基金混合型基金近3年平均虧損6.16%，同類平均虧損9.04%，跑贏同行2.88%。

招商基金股票型基金近3年平均虧損10.11%，同類平均虧損12.17%，跑贏同行2.06%。

上述幾類基金，42位外來基金經理深度介入，而近3年它們全都跑贏同行，特別是混合基金與股票型基金，這兩年大盤行情低迷，作為銀行系基金依舊能跑贏公募同行，難能可貴。其中，當然少不了外來基金經理的貢獻，他們以投資業績驗證了自己的能力底色。

比較意外的是，招商基金指數型基金近3年平均虧損8.52%，同類平均虧損7.51%，跑輸同行1.01%。而這一塊，恰恰是招商基金自培基金經理的領地。

數據顯示，招商基金權益類投資規模前10的基金經理中，前7名管理的全都是指數基金或ETF，后3名是FOF與混合基金，這3人在管規模累計71.59億。

排名一的侯昊，在管指數基金高達685.72億，前7人在管基金規模高達1182.49億（未考交叉重疊部分），因此，可以說，他們幾乎管理了公司全部指數基金。