本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。

出品｜公司研究室IPO組

文｜可可

8月8日，浙江腦動極光醫(yī)療科技有限公司（簡稱：腦動極光）向港交所正式提交申請版招股書，有望成為我國數(shù)字療法行業(yè)第一股，中金公司及浦銀國際為其聯(lián)席保薦人。

01、毛利率波動大，收入不能覆蓋研發(fā)支出

招股書顯示，腦動極光是一家專注認知障礙數(shù)字療法的公司，公司產品管線涵蓋由血管性疾病、神經(jīng)退行性疾病、精神疾病及兒童發(fā)育缺陷等誘發(fā)的廣泛的認知障礙的測評和干預。

遞交招股書前，腦動極光的核心數(shù)字療法產品——腦功能信息管理平臺軟件系統(tǒng)，已實現(xiàn)四種主要類型認知障礙的八項適應癥的商業(yè)化，且其軟件系統(tǒng)已納入中國30個省份的省級醫(yī)保報銷目錄。

腦功能信息管理平臺軟件系統(tǒng)之外，腦動極光還有另外三款獲監(jiān)管批準的產品和處于臨床前和臨床開發(fā)不同階段的六款候選產品。

根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2022年收入計算，腦洞極光是中國市場醫(yī)療級認知障礙數(shù)字療法產品的商業(yè)化收入最高的公司。

2022年，腦動極光收入為1129.1萬，較2021年的230萬增長391.1%。2023年一季度，腦動極光收入為1056.4萬，較2022年同期的97.7萬增長981.3%。

2021年至2023年一季度，腦動極光毛利率分別為56.7%、29.2%、52.9%，毛利率起伏較大。

由于腦動極光需要開發(fā)新產品管線，公司在研發(fā)投入上的支出也比較大。2021年至2023年一季度，腦動極光研發(fā)開支分別為3280萬、6760萬及1480萬。當前，腦動極光的收入尚不足以覆蓋研發(fā)費用。

2021年至2023年一季度，腦動極光分別虧損6.98億、5.02億、0.95億。兩年零三個月，累計虧損12.95億。

腦動極光在招股書稱，公司自成立以來一直處于凈虧損狀態(tài)，且在可預見的未來可能繼續(xù)產生凈虧損。

02、十一年6輪融資，IPO前估值約26億元

腦動極光創(chuàng)始人王曉怡，是國內最早一波接觸腦科學領域的科研人員。

王曉怡師從翁旭初教授，后者曾任中科院心理所認知與發(fā)展心理學研究室主任。2005年7月，王曉怡獲得中科院心理所碩士學位。2009年6月，取得北京師范大學認知神經(jīng)科學與學習國家重點實驗室獲得基礎心理學博士學位。

2005年，王曉怡聯(lián)合向華東及其他幾位在讀博士，創(chuàng)辦了一個腦科學專業(yè)論壇，2006年將論壇升級為網(wǎng)站。

2012年，浙江腦動極光成立。2013年7月，腦動極光旗下的“六六腦”腦科學應用轉化平臺正式成立。

成立至今，腦動極光完成了6輪融資，累計融資金額約達5.32億元。

2015年，腦動極光獲上海中衛(wèi)基金及上海飛馬旅數(shù)百萬元的天使輪投資；

2016年，腦動極光獲來自北極光創(chuàng)投、斯道資本的數(shù)百萬美元A輪投資；

2022年1月，公司獲得瑞昇投資、廣州淡水泉A+輪融資；同年12月，公司完成B輪融資；

2023年4月，腦動極光完成4550萬元C+輪融資，投后估值約為26.91億。

在B輪融資中，譚錚作為其中的一名投資者入股，并在當年加入腦動極光擔任首席戰(zhàn)略官。譚錚在健康與醫(yī)療領域擁有逾20年經(jīng)驗，還是港股上市公司永泰生物的董事。

IPO前，譚錚全資控股的公司ZTan Limited持股25.38%，為第一大股東。創(chuàng)始人王曉怡全資持有的Wispirits Limite持股10.05%，北極光創(chuàng)投持股11.58%，為最大的機構方股東，中國方大資本控股持股6.47%，中金公司持股1.79%。