與弟弟張近東相比，作為哥哥的張桂平要低調許多，甚至很多人并沒有聽說過這個名字。

實際上，張桂平不僅僅是“蘇寧”品牌最初的創始人，而且其掌舵的蘇寧環球早在2005年便成功登陸資本市場，在2015年一度位列“2015中國民營企業500強”第17位。

同樣是在2015年，主業為房地產的蘇寧環球早早開啟了向“大文體、大金融、大醫美”。可惜七年時間過去，公司轉型并不順利，相關業務占比不足一成，再加上房地產行業整體進入下行周期，蘇寧環球同樣面臨著業績波動、資金緊張等問題。

在張近東和他的蘇寧集團已然陷入困境的情況下，作為大哥的張桂平，又能否力挽狂瀾，帶領蘇寧環球度過寒冬呢？

擬募資28億元，蘇寧環球亟需補血

再融資渠道松綁后，開啟定增的房地產企業再添一員。

近日，蘇寧環球發布公告稱，公司擬以非公開發行股票方式，募集不超過28億元資金，其中23億元用以投資榮錦瑞府、濱江雅園兩個項目，5億元補充流動資金。

圖源：蘇寧環球相關公告

公告顯示，榮錦瑞府和濱江雅園項目均位于江蘇省南京市，且均已獲得項目土地并開工建設，部分房屋已經預售，此番投入的募集資金與“保交樓、保民生”息息相關。

與部分其他募資房地產企業投資項目面臨停工、延期甚至爛尾等狀況不同，據安居客信息，上述兩個樓盤施工進展還算順利。其中濱江雅園進度較快，根據當地置業顧問回答，樓盤12棟住宅中，8棟已為現房，其余準現房約在2023年5月交付；榮錦瑞府早期開始預售的9號樓與12號樓，預計2024年4月30日交付。

目前，蘇寧環球也未出現公開債務違約等事件。不過，其資金鏈狀況并不十分樂觀。

截至2022年第三季度末，蘇寧環球貨幣資金余額為7.55億元，其中約3.2億元因保證金、凍結款（官司糾紛）、房管局監管等原因處于受限狀態。相比之下，公司同期短期借款及一年內到期非流動負債合計達15.61億元。

定增公告亦明確表示，公司短期償債壓力較大，此次募資的目的之一是于擴大公司資金儲備，降低償債風險。

房地產業務等待過冬

近年來，我國房地產行業發展面臨諸多挑戰，大部分房企業績出現較大波動，蘇寧環球也不例外。

2019年至2021年，公司房地產業務營業收入分別為36.46億元、40.4億元、25.93億元；2022年上半年，同比繼續下降34.99%，至9.76億元。

實際上，在2015年，蘇寧環球該業務板塊營收尚高達71.33億元，實現簽約銷售面積76.23萬平方米，位列全國房企114為。而最近三年，克而瑞、中指研究院等第三方機構發布的房企銷售面積、銷售額排行TOP200中，均未出現蘇寧環球身影。

除了大環境影響外，出現這一現象的另一重原因在于張桂平的主動求穩。

一方面，將業務重心始終聚焦于南京。

2015年，公司58.29%的營業收入來自于南京，2019年至2022年上半年，這一數字分別為79.39%、87.78%、65.54%、82.44%。作為經營近三十年的大本營，蘇寧環球在當地構建起了完善的供應商網絡、積累了較高的知名度，進而能夠保持一定的運作效率，有效降低成本。

例如2015年，公司南京地區業務毛利率為58.72%，蕪湖、宜興作為另外兩個營收占比超10%的地區，毛利率卻只有-14.16%、-1.41%，差距明顯。

另一方面，謹慎控制拿地節奏。

截至2019年末，蘇寧環球剩余可開發建筑面積為230.45萬平方米，2022年上半年末，則為222.78萬平方米。并且，在此期間，公司僅新增了陜西省西安市西咸新區空港新城一塊土地儲備項目，計容建筑面積43.95萬平方米。

這意味著三年半時間內，蘇寧環球不僅幾乎沒有拿地，而且對在手土地開發進度也不算快。甚至在2021年2月8日，其不惜虧損2.68億元，退還了安徽省蕪湖市一塊12.3萬平方米尚未開發的商業辦公用地，原因為“根據蕪湖商業辦公樓市場現狀及未來發展預期，認為如果繼續按原規劃開發建設商業辦公樓，建成后可能會因無法被”。

在“穩健”戰略的指導下，蘇寧環球犧牲了規模，保住了利潤。房地產業務毛利率常年保持在60%左右，遠高于行業整體約20%的水平。2022年前三季度，公司以58.89%的毛利率，位列A股房地產行業上市公司第7位。

得益于此，2019年至2022年前三季度，蘇寧環球扣非凈利潤分別為12.92億元、10.6億元、6.02億元、4.96億元。較好的盈利能力也成為其在行業寒冬中，尚能正常運轉的重要原因。

有地產企業人士分析，受疫情影響，短期房地產市場尚未回暖。不過在房地產支柱產業地位被重申、圍繞供需兩端利好政策不斷加碼并逐步顯效，度過2022年的“寒冬”后，相信2023年將迎來轉機，走上健康發展之路。

在定增公告中，蘇寧環球同樣對未來房地產市場發展表達了信心，并給出了三點理由：

其一，房地產作為我國的國民經濟支柱性產業，其發展對于建材、冶金、家電、機械、金融等相關產業具有巨大的促進作用，其穩定發展對于保持我國經濟平穩過渡和產業轉型升級具有重大意義。

其二，我國仍處在城鎮化快速發展期，城鎮化動力依然較強；城鎮化建設的持續推進，為房地產行業穩定發展提供了足夠的需求支撐。

其三，我國大量城市已經進入城市更新的重要時期, 推進以老舊小區、老舊廠區、老舊街區、城中村等老城區改造為主要內容的城市 更新改造,也會為房地產企業帶來新的發展空間。

轉型七年，成效幾何？

作為蘇寧環球的實控人，1951年出生，已逾古稀之年的張桂平，創業故事充滿了勵志色彩。19歲時，他的母親離世，4年后，父親也與世長辭，作為家中長子，23歲的張桂平便需要負擔家中3個弟弟妹妹的學費、生活費。

直至1987年，在弟弟妹妹們陸續工作后，張桂平才從單位辭職經商，以“蘇寧”品牌銷售各種電器。3年后，張近東也選擇了下海，兄弟倆一起打拼。值得注意的是，在蘇寧環球和蘇寧電器集團有限公司（下稱蘇寧電器）官網，正是以張桂平、張近東各自開始創業的年份作為創辦時間。

圖源：罐頭圖庫

1992年，張桂平投資成立江蘇蘇寧建設集團有限公司，正式進入房地產領域。已經走上正軌的電器業務，則逐步由張近東全權打理。

張桂平的眼光是獨到的，20世紀90年代開始，我國經濟進入高速增長期，常住人口城鎮化率從1995年的29.04%一路上升至2011年末的51.27%，年均增速1.39%。房地產行業的黃金年代隨之到來。

2005年，蘇寧環球通過重大資產重組，成功借殼吉林紙業完成上市，發展進一步加速。

正如第二部分所述，到2015年，公司地產業務迎來巔峰，此時，張桂平再一次展現了其超前的意識——地產業務求穩發展的同時，向“大文體、大健康、大金融”謀求轉型。

按照設想，文體方面，蘇寧環球擬布局影視、動漫、游戲等細分領域，并通過合適的方式積 極參與體育資源改革以及教育資源的整合；大健康方面，重點將聚焦醫美產業領域，在國內一二線城市及核心醫美消費聚集城市，以并購、設立等方式獲取多家知名連鎖或大型單體醫美醫院；金融領域，則會配置具有牌照準入優勢、具有客戶聚集效應、具有行業壁壘的金融資產，以打造全功能金融平臺。

蘇寧環球同時認為，公司成熟的房地產業務，將在土地、建筑物、線下客戶、現金流等環節對于上述轉型方向形成支撐。

如此藍圖看起來十分美好，然而現實卻是骨感的。

首先是“大文創”。2017年，蘇寧環球文化創意業務營收為2.53億元，占總營收比重達4.39%，但隨后幾年迅速下降。2022年上半年，營收、占比分別降至0.12億元，1.03%。

其次是“大健康”。早在2016年，蘇寧環球便發布公告稱，與控股股東蘇寧環球集團共同出資成立醫美產業基金，規模高達50億元。但此后數年，一直未有太大動作，相關業務亦未在年報單獨示列。

直至2021年，公司將上海天大醫療美容醫院（下稱“天大醫療”）、無錫蘇亞醫療美容醫院有限公司（下稱“無錫蘇亞”）、唐山蘇亞美聯臣醫療美容醫院有限公司（下稱“唐山蘇亞”）、石家莊蘇亞美聯臣醫療美容醫院有限公司（下稱“石家莊蘇亞”）等醫院同步收入囊中。

據首創證券分析，隨著多起并購的完成，蘇寧環球醫美板塊業務涉及整形、注射、皮膚等，“蘇亞醫美”品牌體系當前在區域市場已具備較強的競爭力和品牌美譽度，同時公司已成立跨職能部門的并購團隊，未來有望通過產業基金進行產業鏈相關標的并購，待培育成熟后注入上市公司將顯著提升公司的盈利能力。

但從體量來看，年報顯示，公司當年醫療美容業務營收達1.79億元，占總營收比重6%。

圖源：截自蘇寧環球2022年半年報

至于“大金融”，蘇寧環球歷年年報中皆未出現金融業務，主要控股參股子公司中，同樣沒有與金融相關的。

整體來看，2022年上半年，在營業收入大幅下降的情況下，蘇寧環球房地產業務占比依舊高達86.21%。轉型七年有余，不知道張桂平對此數據會持何感想。

起家于電器，轉戰房地產，如今又跨入醫療美容，你如何看待張桂平的創業軌跡？對于這位張近東的胞兄，你又是否有更多了解？歡迎在文末留言。