本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

出品｜公司研究室IPO組

文｜方圓

12月1日，浙江華遠(yuǎn)汽車科技股份有限公司(簡稱“浙江華遠(yuǎn)”)完成財務(wù)資料更新，深交所恢復(fù)其發(fā)行上市審核。

本次IPO，浙江華遠(yuǎn)擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機構(gòu)為海通證券，募資總金額預(yù)計為3.0億，擬用于年產(chǎn) 28500 噸汽車特異型高強度緊固件項目。

01、前5大客戶收入占比高于同行

浙江華遠(yuǎn)是一家以生產(chǎn)、銷售異型緊固件和座椅鎖的公司，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車車身底盤及動力系統(tǒng)、汽車安全系統(tǒng)、汽車智能電子系統(tǒng)、汽車內(nèi)外飾系統(tǒng)等。

緊固件業(yè)務(wù)方面，浙江華遠(yuǎn)是大眾中國、廣汽本田、長安馬自達、長城汽車等汽車整車廠商的一級供應(yīng)商。鎖具業(yè)務(wù)方面，公司通過李爾、安道拓、佛吉亞等一級供應(yīng)商向林肯、凱迪拉克、廣汽本田、上汽通用、長安福特、東風(fēng)日產(chǎn)、長安馬自達等汽車品牌供應(yīng)產(chǎn)品。

此外，在新能源汽車領(lǐng)域，浙江華遠(yuǎn)通過安道拓、佛吉亞等一級供應(yīng)商進入蔚來、小鵬、廣汽埃安、比亞迪、理想等新能源汽車廠商的供應(yīng)商體系。

2019年至2021年，浙江華遠(yuǎn)收入分別為2.74億、3.46億、4.54億，年復(fù)合增長率28.72%。2022年上半年，公司收入2.04億。

從收入構(gòu)成來看，緊固件業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入的比例約為62%，鎖具業(yè)務(wù)收入占比約為38%。

2019年至2022年上半年，浙江華遠(yuǎn)來自前5大客戶的收入分別為1.50億、1.73億、2.1億和1.01億，收入占比分別為57.09%、52.22%、47.83%、50.79%，客戶集中度較高。

與同行公司相比，浙江華遠(yuǎn)的前5大客戶收入占比也明顯高于超捷股份、長華集團、瑞瑪精密等可比公司。

02、2022年凈利潤預(yù)計下滑6成

收入增長下，近年來浙江華遠(yuǎn)的毛利率逐年下滑。剔除與銷售相關(guān)運輸費用的影響，2019年至2022年上半年，浙江華遠(yuǎn)毛利率分別為35.69%、35.56%、32.47%和29.89%，整體呈下滑趨勢。

2019年至2021年，浙江華遠(yuǎn)歸母凈利潤分別為0.33億、0.51億、2.00億，年復(fù)合增長率146.18%。

但值得注意的是，2019年至2021年，浙江華遠(yuǎn)扣非凈利潤分別只有0.21億、0.34億、0.51億，年復(fù)合增長率55.92%，與歸母凈利潤相比相差較大。

2022年上半年，浙江華遠(yuǎn)歸母凈利潤只有2584萬，扣非凈利潤為2453萬。

根據(jù)招股書，浙江華遠(yuǎn)預(yù)計2022年可實現(xiàn)收入4.80億～5.20億，較2021年增長5.72%～14.54%；預(yù)計可實現(xiàn)歸母凈利潤7800萬～8600萬，較2021年變動-60.99%～-56.99%；預(yù)計可實現(xiàn)扣非凈利潤7200萬～8000萬，較2021年增長42.37%～58.19%。

根據(jù)上述業(yè)績預(yù)期，2022年浙江華遠(yuǎn)收入有所放緩，凈利潤將大幅下滑。但奇怪的是，浙江華遠(yuǎn)在招股書中，并沒有給出凈利潤下滑的原因。同時，2022年，浙江華遠(yuǎn)的扣非凈利潤為何突然與歸母凈利潤較為接近，公司也未做說明。

03、前較賣地后腳融資建廠

2019年末至2021年末，浙江華遠(yuǎn)應(yīng)收賬款賬面價值分別為1.37億、1.92億、1.83億，占總資產(chǎn)的比例分別為18.77%、23.30%、22.10%，占營業(yè)收入的比例分別為49.88%、55.56%、40.39%。從應(yīng)收賬款/營業(yè)收入這一數(shù)據(jù)來看，浙江華遠(yuǎn)在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)并不是很強。

2019年至2021年，浙江華遠(yuǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.18次、2.10次、2.42次，2022年上半年為2.40次。與超捷股份、長華集團等可比公司相比，明顯低于行業(yè)均值。

本次IPO，浙江華遠(yuǎn)擬募資3億用于“年產(chǎn)28500噸汽車特異型高強度緊固件項目”，該項目位于溫州民營經(jīng)濟科技產(chǎn)業(yè)基地B-21-2地塊，浙江華遠(yuǎn)計劃在此新建約7.78萬平方米的廠房并購置配套設(shè)施，用于異型緊固件的生產(chǎn)。

浙江華遠(yuǎn)稱，完成本次IPO募投項目建設(shè)后，將募投項目涉及業(yè)務(wù)及浙江華遠(yuǎn)的汽車緊固件的生產(chǎn)，全部搬入位于溫州民營經(jīng)濟科技產(chǎn)業(yè)基地的自有場地進行，屆時不再租用原子公司溫州華遠(yuǎn)的場地。

奇怪的是，浙江華遠(yuǎn)原子公司溫州華遠(yuǎn)，自成立以來主營業(yè)務(wù)為土地及廠房的租賃業(yè)務(wù)，過去向浙江華遠(yuǎn)的兩家子公司浙江華悅和浙江華甌租賃廠房。但2021年6月，浙江華遠(yuǎn)將溫州華遠(yuǎn)100%的股權(quán)出售。

為何浙江華遠(yuǎn)選擇先將溫州華遠(yuǎn)100%的股權(quán)轉(zhuǎn)售，后募集3億資金用于新建廠房，前腳賣地，后腳上市融資建產(chǎn)房，浙江華遠(yuǎn)是否有設(shè)計房地產(chǎn)投資的意圖，頗令人費解。