周鴻祎可能不知道，他掌控的直播平臺-花房集團已經成了主播小姐姐們的“血汗工廠”，在1086萬名主播中，有1037萬人打賞收入為零，49.5萬人年收入不到1萬元，而收入最高的主播2022年前五個月撈金2.65億元。

并購商譽減值17.8億

2022年11月14日，直播平臺運營商花房集團再次向港交所提交上市招股書，建銀國際、海通國際擔任公司聯席保薦人。這是繼去年10月25日、今年4月29日后，花房集團第三次提交招股書，而且每次都是招股書剛過期便再次更新啟動，花房集團急于上市的心態可見一斑。

招股書顯示，花房集團第一大股東為360集團創始人周鴻祎，他持有花房集團38.21%的股份，宋城演藝持有公司37.06%股份，為第二大股東。

招股書顯示，2019年、2020年、2021年及截至2021年及2022年5月末，花房集團收入分別為28.31億元、36.83億元、46億元、18.02元及20.87億元。凈利潤分別為1.91億元、 -15.25億元、3.25億元、1.78億元。2019年、2020年、2021年及截至2021年及2022年5月末，花房集團的毛利率分別為25%、27.5%、26.6%和26%。

2020年花房集團大幅虧損的主要原因是商譽減值。2018年，周鴻祎控制的花椒直播作價51億，并以34億的價格將六間房合并，截至2019年末，花房直播因并購產生的商譽為24.6億元。2020年，花房集團對上述并購產生的商譽確認17.78億元減值虧損。不考慮這部分減值，花房集團2020實際凈利潤超過3億元。

招股書顯示，花房集團的主要收入來源是用戶購買并向主播打賞虛擬物品（虛擬代幣）以及音視頻直播產品上的其他服務。對于主播收到的虛擬物品產生的收益，花椒和六間房與主播及相關經紀公司進行分成。2021年及2022年前五個月，花房集團與主播及經紀公司的收益分成比例分別為67.1%及68.6%。這意味著，主播收到的打賞，花椒和六間房要拿走1/3。

2019年、2020年、2021年及截至2021年及2022年5月末，花房集團經營活動所得現金凈額分別為4.47億元、1.86億元、3.49億元、3.02億元。截至2020年5月末，花房集團現金及現金等價物為13.71億元。

Z世代用戶貢獻44%收入

花房集團旗下直播平臺主要為移動端的花椒直播與PC端的六間房，以及2019年5月推出的獨立語音產品奶糖，此外，花房還在北美、歐洲、遠東、中東及北非地區運營HOLLA集團旗下的多款社交網絡及音視頻聊天產品，主要包括HOLLA、Omega、Camsea及Monkey等。

值得注意的是，花房的新語音社交產品奶糖在收入方面貢獻不大。2020年、2021年及2022年前五個月，奶糖收入分別為1640萬元、2.17億元、1.14億元，分別占同期花椒產生的收益0.6%、6.3%、7.6%。

截至2022年5月31日，花房集團共有4.15億名注冊用戶，其中，Z世代用戶約占花椒平均月活躍用戶的61.3%。花房集團披露的用戶數據有幾個很有意思的維度：

1、 直播用戶增長放緩，國外用戶增長快于國內。

2、 國外用戶活躍度遠遠低于國內，以花椒為例，2022年前五個月，花椒平均月活數3063萬，約為總用戶數的14%；六間房月活數2335萬，約為總用戶數的29%；但海外社交網絡產品月活數只有460萬，僅占注冊用戶數的4%。因此，要么是花房集團的海外注冊用戶數虛假，要么是平臺吸引力不夠。

3、 付費意愿上，國內用戶高于國外用戶。花椒直播平均月付費用戶101.8萬，每月平均每名付費用戶帶來的收益為293元；六間房平均月付費用戶18.2萬，平均每名付費用戶帶來收益580元；海外平均月付費用戶35.4萬，每月平均每名付費用戶帶來收益只有38元，僅為國內付費用戶的7%-13%。

不得不提的是，Z世代用戶構成了花椒直播的盈利支柱。招股書披露，花椒的平均月活躍用戶及付費用戶中分別約61.3%及59.3%為Z世代用戶，2022年前五個月，Z世代用戶貢獻花椒收益總額的43.8%。

50萬主播平均月入800元

截至2019年、2020年、2021年和2022年5月末，花房集團的主播總數分別為986萬、1042萬、1086萬、1103萬，可以看出主播數量維持千萬規模的基礎上，已經基本停滯了。另一方面，花房的主播市場已供過于求。按2022年5月末花房集團4.15億注冊用戶計算，平均每名主播分到的用戶數僅有37人，明顯的僧多粥少。

根據第三方報告，直播平臺通常女主播占70%-80%以上，男主播占比不到30%。顯然，屏幕后供過于求的小姐姐們，已經找不到足夠的打賞用戶了。

2021年和2022年前五個月，每年付費500-5000元的用戶數分別為42.3萬和20.8萬，每年付費5000元以上的用戶分別為12.7萬和6.7萬。高付費用戶似乎還在增長，但數量最龐大的低付費人數開始衰退了。2022年前5個月，年付費500元以內的用戶為332.6萬，折合成年度數據的話，同比下滑了30%。

這說明，作為直播平臺基本盤的低收入宅男群體的消費能力出現了明顯滑坡。

從花房小姐姐們收到的虛擬物品金額也可以看出，直播市場早已是寡且不均的局面。2021年和2022年前五個月，收到1萬元以上打賞的主播數量分別為1.9萬和1萬人，收到1000元-1萬元之間打賞的主播數量分別為3萬人和1.6萬人，收到0.05元-1000元之間打賞的主播數量分別為46.5萬和23.6萬。

這意味著，2021年，收到5分錢以上打賞的主播一共有51.4萬人，而另外的（1086-51.4）1035萬主播顆粒無收。

即便獲得打賞的主播，收入也是兩極分化嚴重。2021年，打賞金額1萬元以下的主播數量為49.5萬人，按最高1萬計算，平均每月收入833元。花椒和六間房公布的主播平均每天直播時間超過4小時，按每周五天計算，每月主播工作時間80小時，平均小時薪酬10元人民幣。

99%的主播收入不如要飯，這不是“血汗工廠”是什么？

“血汗工廠”的對立面是瘋狂撈金的平臺、少數頭部主播及其經紀公司。

根據招股書披露，花房集團2019年、 2020年、2021年及截至2022年5月31日止五個月，來自收益貢獻最多的主播的收益分別為3470萬元、6180萬元、6230萬元及8750萬元，分別占收益總額的1.2%、1.7%、1.4%及4.2%。同期，來自前十大主播的收益分別為2.03億元、3.37億元、4.22億元及3.63億元，分別占收益總額的7.2%、9.1%、9.2%及17.4%。

在披露周期內，花房前十大主播平均貢獻收益2030萬元、3370萬元、4220萬元和3630萬元，考慮到直播平臺與主播及經紀公司分成比例約為67%，可以大致測算出花房前十大主播上述業績記錄期內合計收入分別為6.15億元、10.21億元、12.79億元和11億元，前十大主播年均收入超過1億元，對花房貢獻最大的頭部主播2021年和2022年前五個月收入約為1.9億元、2.65億元。

即使如此，仍然有大量女主播為了擺脫月入800元的現狀，不惜鋌而走險，頻頻打擦邊球，采用涉黃、涉性暗示直播。招股書披露稱，33名主播因在平臺展示不當內容而被列入中國演出行業協會發布的網絡直播主播警示名單，其中25名主播因性暗示的表現及語言被列入警示名單。

花房直播的底色是什么？曾有位知乎網友發問：“花椒算個老平臺了，出的事也不少，現在平臺上穿的越來越少，舞跳的越來越誘惑，并且很多主播都在直播中直言不諱的挑明想看黃播就加V。如此種種行為，就算投訴了，平臺也不管，是只走形式主義嗎？”

可能，除了周鴻祎外，沒有人能回答他的問題。