本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

近日，八馬茶業(yè)再次向深交所遞交招股書，上市地點(diǎn)由創(chuàng)業(yè)板變更為深市主板。此前，經(jīng)過多輪問詢的八馬茶業(yè)，于5月下旬主動撤回創(chuàng)業(yè)板上市申請。

這一次，八馬茶業(yè)能否實現(xiàn)IPO，成為A股“茶葉第一股”？

01、多輪問詢后從創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板

八馬茶業(yè)的上市意向多年前就已存在。

早在2013年，八馬茶業(yè)就曾謀求在深交所中小板上市，卻在2015年，選擇在新三板掛牌；2018年4月從新三板摘牌后，八馬茶業(yè)開始為深交所上市做準(zhǔn)備；2019年7月，八馬茶業(yè)在深圳證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案，2021年4月，申請創(chuàng)業(yè)板IPO。

然而，即便創(chuàng)業(yè)板放寬要求實行注冊制之后，八馬茶業(yè)的上市之路也頗為坎坷。在深交所的首輪問詢函之中，監(jiān)管就要求八馬茶業(yè)對其是否符合創(chuàng)業(yè)板定位進(jìn)行回復(fù)。

當(dāng)時，八馬茶業(yè)回復(fù)稱，公司推出了有創(chuàng)新性的產(chǎn)品，如子品牌“掌門茶”及“小馬茶趣”等，以及在“文化自信”的背景下，與《國家寶藏》等知名IP推出聯(lián)名款產(chǎn)品，是其創(chuàng)意特征的體現(xiàn)。

八馬茶業(yè)的回復(fù)能否令深交所信服無從得知，只是在上會前，八馬茶業(yè)主動撤回IPO申請并從創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)戰(zhàn)深交所主板。

02、廣東福建以外省份主要通過加盟拓展

八馬茶業(yè)的產(chǎn)品主要包括烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶、再加工茶等全品類茶葉以及茶具、茶食品等相關(guān)產(chǎn)品。

2019年至2021年及2022年第一季度，八馬茶業(yè)收入分別為10.23億、12.66億、17.44億、4.51億；歸母凈利潤分別為9188.16萬、1.16億、1.63億、4514.6萬。

2019年至2021年，八馬茶業(yè)凈利率分別為8.89%、9.16%和9.39%，凈利率低的主要原因是在于銷售費(fèi)用過高，八馬茶業(yè)銷售費(fèi)率分別為35%、33.89%和33.03%。

由于八馬茶業(yè)的主要市場在廣東和福建兩省，福建、廣東歷來商業(yè)發(fā)達(dá)，烏龍茶比較適合經(jīng)商者品茶洽談，八馬茶業(yè)的收入構(gòu)成中，烏龍茶占比長期在30%以上。

根據(jù)此前的問詢函，2018年至2021年上半年，全國各省份線下茶業(yè)收入中，來自廣東、福建兩省的收入占比長年超過50%，在這兩個省份中，八馬茶業(yè)主要以直營店為主。

2008年開始，八馬茶業(yè)發(fā)展加盟模式，廣東、福建以外的其他省份，線下拓展以加盟模式為主。

2019年至2021年以及2022年一季度，八馬茶業(yè)通過線下加盟模式實現(xiàn)的收入分別為4.8億、5.95億、8.91億、2億，收入占比分別為47.44%、47.33%、51.50%、44.76%。

03、閩商聯(lián)姻與安踏、七匹狼是親家

從八馬茶業(yè)的持股結(jié)構(gòu)來看，這是一家典型的家族式企業(yè)。

八馬茶業(yè)的控股股東、實際控制人為王文彬、王文禮、王文超、陳雅靜及吳小寧等5人，IPO前，這5人共持有公司62.80%的股份。

其中，王文彬、王文禮、王文超為兄弟關(guān)系，陳雅靜為王文彬的配偶，吳小寧為王文禮的配偶。

不久前，特步二公主丁佳敏與七匹狼二公子周力源訂婚的消息，引起廣泛關(guān)注。在閩商企業(yè)的聯(lián)姻中，八馬茶業(yè)堪稱“躺贏”。

根據(jù)八馬茶業(yè)的招股書，七匹狼、安踏、高力控股均是公司實控人王文彬的“親家”。

王文彬大女兒王佳琳嫁給了七匹狼實控人周永偉之子周士淵；二女兒王佳佳嫁給了高力控股的實控人高力，其父高仕軍是江蘇高力集團(tuán)創(chuàng)始人；小兒子王焜恒2020年與安踏實控人丁世忠的女兒丁斯晴結(jié)婚。

閩商豪門聯(lián)姻的話題，給八馬茶業(yè)帶來了不小的曝光。然而，中國茶業(yè)市場雖然，卻又十分分散，八馬茶業(yè)想擴(kuò)大影響力，還需要憑借自己的真本事。