出品/公司研究室

文/楚山

近日，科創(chuàng)板上市公司石頭科技（688169.SH）發(fā)布了2022年中報(bào)。上半年，石頭科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入29.23億元，同比增長24.49%，凈利潤達(dá)到6.17億元；基本每股收益6.59元/股。

這份成績單顯示，石頭科技在清潔電器眾多玩家中繼續(xù)保持領(lǐng)跑地位。業(yè)績發(fā)布后，安信證券研報(bào)指出，石頭科技領(lǐng)先的產(chǎn)品力是未來收入增長的基礎(chǔ)，精簡SKU和優(yōu)秀的經(jīng)營管理能力使其維持行業(yè)領(lǐng)先的盈利能力。

盈利能力強(qiáng)勁，營收連續(xù)6年快速增長

科創(chuàng)板開板3年來，業(yè)務(wù)成長性強(qiáng)的公司不少，但能夠同時(shí)持續(xù)盈利的公司不多，石頭科技是營收與凈利潤雙豐收的少數(shù)企業(yè)之一。自2020年2月登陸科創(chuàng)板以來，石頭科技就一直受到投資者高度關(guān)注。

財(cái)報(bào)顯示，自2017年盈利6700萬元以來，石頭科技已經(jīng)連續(xù)5年保持營收與凈利潤的快速增長。截至2021年12月31日，公司當(dāng)年?duì)I收58.37億元，相較2017年增長521.63%；凈利潤14.02億元，相較2017年增長2092.54%。換句話說，5年間，石頭科技營收增長超過5倍，凈利潤增長接近21倍。

2022年上半年，石頭科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入29.23億元，同比增長24.49%，其中，Q1Q2季度營收分別達(dá)到13.60億元、15.64億元，凈利潤分別達(dá)到3.43億、2.74億。其中，Q2凈利潤有所下跌，則是受會計(jì)規(guī)則改變、原材料上漲以及匯率波動(dòng)帶來的非經(jīng)常性因素?cái)_動(dòng)，扣非后H1凈利潤依舊實(shí)現(xiàn)同比增長。

對此，中國銀河證券認(rèn)為，上半年石頭科技遠(yuǎn)期外匯合同、資產(chǎn)減值、投資收益對凈利潤影響較大，其中 遠(yuǎn)期外匯合同影響達(dá)到 4307.59 萬元，資產(chǎn)減值影響 1937 萬元。

上半年，整個(gè)可選消費(fèi)行業(yè)承壓，石頭科技這份成績單可謂難得。公司研究室注意到，依托坡長雪厚的智能機(jī)器人賽道，這些年石頭科技不僅保持了營收與凈利潤的雙豐收，而且毛利率與凈利率也一直穩(wěn)步走高。

財(cái)報(bào)顯示，2016年至2021年，石頭科技的毛利率分別為19.21%、21.64%、28.79%、36.12%、49.99%、48.11%。與此同時(shí)，公司的凈利率也同步上升，2018—2022.06.30，分別為10.08%、18.62%、30.23%、24.03%、21.09%，始終保持在兩位數(shù)，特別是近3年始終在20% 以上,遠(yuǎn)超業(yè)內(nèi)同行。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，石頭科技年度營收接近60億,毛利率與凈利率連續(xù)多年保持在兩位數(shù)以上，顯示其創(chuàng)收與盈利能力遠(yuǎn)超業(yè)內(nèi)同行。展望未來，在需求激增、技術(shù)迭代與產(chǎn)能釋放同頻共振下,可以預(yù)期，石頭科技仍將保持強(qiáng)勁增長的發(fā)展勢頭。

技術(shù)護(hù)城河寬廣，上半年研發(fā)人員占比高達(dá)54.08%

連續(xù)多年優(yōu)質(zhì)成長背后，是石頭科技硬核技術(shù)與科研團(tuán)隊(duì)的強(qiáng)勁支撐。作為國際上將激光雷達(dá)技術(shù)及相關(guān)算法大規(guī)模應(yīng)用于智能掃地機(jī)器人領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，石頭科技首先在海外市場闖出諾大名氣，然后才逐步進(jìn)軍國內(nèi)市場。

墻外開花墻里香。

石頭科技能在圈內(nèi)享有盛名，源于其核心團(tuán)隊(duì)始終將創(chuàng)新作為發(fā)展之本,一直強(qiáng)調(diào)如果要活得好，要超越競爭，就需要擁有可持續(xù)的創(chuàng)新能力，認(rèn)為這才是核心能力,他們將如何構(gòu)建可持續(xù)的創(chuàng)新能力視為優(yōu)先級最高的事情。

多年來，石頭科技一直堅(jiān)持大手筆投入研發(fā)。

財(cái)報(bào)顯示，2017—2021年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1.06億、1.17億、1.93億、2.63億和4.41億，累計(jì)11.2億；營收占比分別為9.50%、3.83%、4.59%、5.80%和7.55%。2022 年上半年，石頭科技研發(fā)投入 2.26 億元，同比增長 13.74%，研發(fā)占比7.74%。

持續(xù)的研發(fā)投入，為石頭科技團(tuán)隊(duì)建設(shè)與技術(shù)研發(fā)帶來強(qiáng)大動(dòng)力。截至2021年上半年，石頭科技累計(jì)申請知識產(chǎn)權(quán)2851個(gè)，獲批1371個(gè)。截至報(bào)告期末，研發(fā)人員數(shù)量達(dá)到477人，占其總?cè)藬?shù)比例54.08%；人均創(chuàng)利達(dá)到69.90萬元。

經(jīng)過多年努力，石頭科技的技術(shù)護(hù)城河有效拓寬，市場競爭壁壘增高增厚，抗風(fēng)險(xiǎn)能力大大增強(qiáng)。

石頭科技董事長兼CEO昌敬坦言，“我們正處在一個(gè)充滿挑戰(zhàn)的宏觀環(huán)境中，疫情反復(fù)、原材料短缺、供應(yīng)鏈緊張、全球運(yùn)力受阻以及市場競爭激烈等壓力疊加，給企業(yè)經(jīng)營帶來極大挑戰(zhàn)。”他說，外部客觀環(huán)境雖然難以改變，但通過主動(dòng)創(chuàng)新求變，企業(yè)一樣能渡過難關(guān)，逐浪前行。

行業(yè)頭部地位確立，國內(nèi)線上市占率達(dá)到23.57%

創(chuàng)立之初，石頭科技便將硬核技術(shù)作為開拓市場的利器，以產(chǎn)品功能創(chuàng)新促進(jìn)清潔電器行業(yè)發(fā)展。從2021年10月開始，石頭科技先后推出的新品智能自清潔掃拖機(jī)器人產(chǎn)品 G10S、G10S Pro，智能掃拖機(jī)器人產(chǎn)品 T8、T8Plus均收獲了良好的口碑，大幅提升公司的市場占有率。

根據(jù)奧維云統(tǒng)計(jì)數(shù)字，2022年上半年，石頭高端旗艦產(chǎn)品G10S及G10位列線上掃地機(jī)器人累計(jì)銷量TOP50機(jī)型榜單第4及第5 名；其中G10S于2022年3月底開始預(yù)售，2022年4-6月連續(xù)三月位列奧維云網(wǎng)線上掃地機(jī)器人銷額榜第一。

中報(bào)顯示，2022年上半年石頭科技品牌產(chǎn)品銷售超過110萬臺，實(shí)現(xiàn)銷售額29.22億元。截至報(bào)告期末，其國內(nèi)線上市占率達(dá)到23.57%；Q2季度，國內(nèi)線上市占率26.3%，同比增加128%，逼近目前市場份額第一的科沃斯（603486.SH）。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，這些數(shù)據(jù)表明，石頭科技的內(nèi)銷產(chǎn)能正在快速釋放，國內(nèi)市場頭部地位基本確立，在行業(yè)內(nèi)與科沃斯龍虎斗的格局越來越明顯。

石頭科技的國內(nèi)市場得以迅速打開，離不開品牌認(rèn)知與渠道建設(shè)。石頭科技副總裁程飛認(rèn)為，品牌建設(shè)和消費(fèi)者培育是決定產(chǎn)品溢價(jià)的核心，賦能終端和渠道多元化則是高端布局的重要支撐。

上半年，石頭科技營銷投入5.01億元，銷售費(fèi)用率為17.1%。

對此，光大證券認(rèn)為，22H1石頭科技銷售費(fèi)用率升幅較大，主因國內(nèi)業(yè)務(wù)占比提升需要匹配更大的營銷投入，掃地機(jī)行業(yè)競爭加劇也使得參與者需要在大促節(jié)點(diǎn)加大市場推廣。

總之，作為科創(chuàng)板硬科技公司，石頭科技上半年業(yè)績再一次驗(yàn)證了這家智能制造領(lǐng)域明星企業(yè)，抵御風(fēng)險(xiǎn)，穿越經(jīng)濟(jì)低谷的強(qiáng)韌實(shí)力。