文|恒心

來(lái)源|博望財(cái)經(jīng)

新能源賽道又熱鬧咯。

面對(duì)鋰電行業(yè)這塊大蛋糕，老牌男裝品牌紅豆股份（600400.SH）也蠢蠢欲動(dòng)，想分一杯羹。

相信不少小伙伴還覺(jué)得這是個(gè)新奇事，但博望財(cái)經(jīng)的老粉早就見(jiàn)怪不怪了。此前就有養(yǎng)豬大戶正邦科技（002157.SZ）欲跨界搞新能源，股價(jià)直拉漲停板，短短1日市值暴漲近20億元。

“沾鋰必漲”的鐵律又在紅豆股份的身上上演的了一遍。從6月下旬有入局新能源這一動(dòng)作開(kāi)始，即使市場(chǎng)質(zhì)疑存在“蹭熱度”、“內(nèi)幕交易”的嫌疑，但紅豆股份的股價(jià)依舊強(qiáng)勁抬頭，短短半個(gè)月漲幅超50%，目前市值130多億。

資料來(lái)源：富途牛牛。

有人不禁會(huì)問(wèn)，紅豆股份作為服裝行業(yè)的翹楚，與新能源賽道可謂是風(fēng)馬牛不相及，作為一個(gè)“門(mén)外漢”，憑什么從懂得門(mén)道的寧德時(shí)代（300750.SZ）、比亞迪（002594.SZ）等“虎口”中奪食。

這不，與大家有一樣疑問(wèn)的還有上交所，下發(fā)的問(wèn)詢函中要求紅豆股份核實(shí)并披露其在資金、人才和業(yè)務(wù)儲(chǔ)備均不足等情況。

看到這，市場(chǎng)立馬投來(lái)質(zhì)疑的眼光。什么，“硬件”都上不去，還學(xué)人家搞跨界？連資本都沒(méi)有，你憑什么入場(chǎng)？

但值得一提的是，紅豆股份在跨界這塊可還真不是“新兵蛋子”，此前也曾涉足過(guò)房地產(chǎn)行業(yè)。

對(duì)于此次紅豆股份跨界新能源，背后的原因何在？又真像我們看到的那樣“毫無(wú)準(zhǔn)備”嗎？還是有些“霸王條款”秘而未宣？作為“門(mén)外漢”，又有何底氣撐起新能源項(xiàng)目半邊天？帶著種種疑問(wèn)，我們進(jìn)入這家“神秘”的企業(yè)。

01

1+1遠(yuǎn)大于2？

7月15日晚，紅豆股份發(fā)布擬簽訂項(xiàng)目投資協(xié)議的公告顯示，控股子公司紅日風(fēng)能擬與超壹動(dòng)力簽訂合作協(xié)議書(shū)，并同超壹動(dòng)力與集寧區(qū)政府簽訂3GW大功率固態(tài)鋰電池智能制造項(xiàng)目投資協(xié)議書(shū)。

資料來(lái)源：紅豆股份官網(wǎng)。

合作框架已定，具體實(shí)施安排也隨之出爐。

項(xiàng)目公司方面，擬定注冊(cè)資本3億元，其中紅日風(fēng)能認(rèn)繳出資2.7億元，持股比例90%，超壹動(dòng)力認(rèn)繳出資0.3億元，持股比例10%。

投產(chǎn)進(jìn)度方面，此次項(xiàng)目總投資約為15億元，計(jì)劃于2022年8月份開(kāi)工建設(shè)，第一期擬投資8億元，于2023年投產(chǎn)，第二期投資7億元，將于2024年全部達(dá)產(chǎn)。

“兵貴神速”，雖然古代就懂的道理，但紅豆股份未免也太著急了吧。

據(jù)了解，鋰電池制造項(xiàng)目的開(kāi)工建設(shè)，是有一道十分繁瑣的程序，一般會(huì)經(jīng)歷立項(xiàng)、環(huán)評(píng)、能評(píng)、安評(píng)等多道手續(xù)。但按照項(xiàng)目計(jì)劃安排，半個(gè)月后就要開(kāi)工建設(shè)，期間還得經(jīng)過(guò)股東大會(huì)的審議表決，還不考慮紅豆股份在資金、人才和業(yè)務(wù)儲(chǔ)備均不足的因素，這樣算下來(lái)，留給紅豆股份的時(shí)間實(shí)在不多了。

古人還有一句話不知當(dāng)講不當(dāng)講，“心急吃不了熱豆腐。”這么緊促的開(kāi)工時(shí)間，實(shí)在令人費(fèi)解。

但或許還有一個(gè)解釋能說(shuō)得通，那就是合作伙伴超壹動(dòng)力足可以輕松解決這些問(wèn)題。

筆者也是通過(guò)查閱各個(gè)渠道的資料，終于將超壹動(dòng)力的神秘面紗揭開(kāi)了。

據(jù)企查查資料顯示，紅豆股份的這位合作伙伴，成立于2022年2月25日，也就是說(shuō)，成立還不到5個(gè)月，注冊(cè)資本2億元人民幣，經(jīng)營(yíng)范圍主要包括電池制造及銷(xiāo)售、工程和技術(shù)研究和試驗(yàn)發(fā)展等。

股權(quán)及持股方面：北京超壹動(dòng)力、寧波兆坤佳泰以及四川大唐能投分別持股40%、40%和20%。

資料來(lái)源：企查查官網(wǎng)。

進(jìn)一步追溯，北京超壹動(dòng)力也是在今年“出生”的，比超壹動(dòng)力早出生還不足一個(gè)月，注冊(cè)資本2222萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍稍微寬泛一些，主要是做新能源技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)推廣、技術(shù)轉(zhuǎn)讓的。

通過(guò)層層股權(quán)關(guān)系扒出，自然人陳性保作為北京超壹動(dòng)力控股股東，持股比例45%，進(jìn)而間接控制著超壹動(dòng)力。

那這剛出生的“嬰兒”財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何呢？

截至目前，超壹動(dòng)力設(shè)立未滿一年，無(wú)最近一年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。北京超壹動(dòng)力截至2022年6月底總資產(chǎn)8535萬(wàn)元，凈資產(chǎn)2035萬(wàn)元，尚無(wú)營(yíng)業(yè)收入，凈利潤(rùn)-187萬(wàn)元（未經(jīng)審計(jì)）。

據(jù)估算，上述鋰電池項(xiàng)目完工達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入45億元，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)稅收3.6億元左右，可安置就業(yè)約1000人，可帶動(dòng)周邊配套產(chǎn)值約300億元。

1個(gè)“門(mén)外漢”，加上1個(gè)不足半年大的“嬰兒”，在鋰電領(lǐng)域無(wú)疑都將是摸著石頭過(guò)河，能操的了這么一個(gè)大盤(pán)嗎？質(zhì)疑的聲音此起彼伏，其中就包括監(jiān)管部門(mén)。

在紅豆股份發(fā)布簽訂項(xiàng)目投資協(xié)議公告后不足4個(gè)小時(shí)，上交所就連夜火速下發(fā)問(wèn)詢函，要求說(shuō)明在資金、人才和業(yè)務(wù)儲(chǔ)備不足的情況下開(kāi)展新業(yè)務(wù)的原因和主要考慮，以及結(jié)合人均銷(xiāo)售收入、產(chǎn)品售價(jià)、預(yù)計(jì)產(chǎn)能、生產(chǎn)成本、各項(xiàng)費(fèi)用等情況，說(shuō)明預(yù)期實(shí)現(xiàn)收益的依據(jù)及合理性等問(wèn)題。

02

茍富貴，勿相忘

拋開(kāi)這個(gè)項(xiàng)目能不能成這個(gè)結(jié)果不說(shuō)，最令投資者“反感”的莫過(guò)于紅日風(fēng)能此前所簽訂的“神秘”協(xié)議。

紅日風(fēng)能，也就是3GW大功率固態(tài)鋰電池智能制造項(xiàng)目的投資主體，由紅豆集團(tuán)、紅豆股份和紅日新能源于今年5共同設(shè)立，分別持股65%、30%和5%。因剛剛成立，相關(guān)技術(shù)積累、人才儲(chǔ)備和業(yè)務(wù)模式仍在不斷豐富與完善之中。

就是這么一家還不成熟的公司，短短2個(gè)月就已經(jīng)經(jīng)過(guò)兩次股權(quán)變更了。

據(jù)7月8日最新變更記錄顯示，紅豆股份擬以0元受讓紅豆集團(tuán)持有的紅日風(fēng)能38%股權(quán)，同時(shí)紅豆電力、紅日新能源擬分別將17%、3%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給通用股份（601500.SH），公司放棄該部分股份的優(yōu)先受讓權(quán)。交易完成后，紅豆股份、通用股份及紅豆集團(tuán)分別持有紅日風(fēng)能68%、20%及7%股份。

資料來(lái)源：紅豆股份官網(wǎng)。

這又牽扯出另一家上市公司通用股份。事實(shí)上，這家輪胎制造商的大股東也是紅豆集團(tuán)，持股比例50.23%。

在兄弟公司紅豆股份的“幫襯”下，通用股份的股價(jià)也在上漲，目前市值50億元。

資料來(lái)源：富途牛牛。

正可謂“龍生龍，鳳生鳳，老鼠的兒子會(huì)打洞”，這紅豆集團(tuán)從骨子里就是個(gè)搞跨界的能手。

期間紅日風(fēng)能還與集寧區(qū)政府、中能華安（珠海橫琴）基金管理有限公司等主體簽訂協(xié)議，參與集寧區(qū)新能源“制造與發(fā)電一體化項(xiàng)目”，作為風(fēng)光發(fā)電項(xiàng)目專(zhuān)業(yè)服務(wù)商，紅日風(fēng)能承接2GW風(fēng)力發(fā)電和儲(chǔ)能項(xiàng)目的EPC工程，并提供專(zhuān)業(yè)化的運(yùn)維、管理服務(wù)。

但令市場(chǎng)詫異的是，紅豆股份對(duì)上述協(xié)議卻“絕口不提”，就當(dāng)沒(méi)發(fā)生一樣。對(duì)此有分析人士稱(chēng)，可能是投資事項(xiàng)敏感，但框架協(xié)議具有不確定性。

03

高端化轉(zhuǎn)型、跨界房地產(chǎn)，仍不解盈利難題？

筆者認(rèn)為，紅豆股份跨界新能源也是無(wú)奈之舉，近年業(yè)績(jī)持續(xù)承壓或?yàn)殡y言之隱，不然誰(shuí)又會(huì)用自己的軟肋去攻擊別的長(zhǎng)處呢？畢竟紅豆股份擅長(zhǎng)的是男裝，而非新能源。

縱觀紅豆股份整個(gè)發(fā)展史，自2016年?duì)I業(yè)收入達(dá)到巔峰30.41億元后，便開(kāi)始走“下坡路”，到2021年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.43億元，同比下降1.72%，較高光時(shí)刻跌去近23%。

目前仍以服裝的生產(chǎn)、加工和銷(xiāo)售為主，近年占營(yíng)業(yè)收入的比重持續(xù)在70%。

資料來(lái)源：企查查官網(wǎng)。

再來(lái)看盈利能力，自2017年達(dá)到峰頂7.91億元后，也開(kāi)啟了跌跌不休，除2020年有小幅增長(zhǎng)外，其余各年度均同比大幅下滑，其中2021年同比腰斬1.06億元，不足2017年的七分之一。

步入2022年，雖然一季度紅豆股份營(yíng)收有所增長(zhǎng)，但利潤(rùn)依舊延續(xù)下滑趨勢(shì)，同比下降逾四成。

面對(duì)如此“慘狀”，紅豆股份深知光靠服裝行業(yè)無(wú)法快速改善造血問(wèn)題，因此必須發(fā)展第二增長(zhǎng)曲線。

這與男裝行業(yè)的市場(chǎng)不無(wú)關(guān)系。據(jù)歐睿數(shù)據(jù)顯示，2012年開(kāi)始，渠道紅利不再，男裝市場(chǎng)增速大幅降低，2014年后穩(wěn)定在中低個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)中樞，市場(chǎng)規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)，2020年受疫情沖擊市場(chǎng)規(guī)模大幅萎縮至5108億元，同比下降12%。

再加上國(guó)內(nèi)男裝市場(chǎng)集中度極為分散，難逃競(jìng)爭(zhēng)壓力大、增長(zhǎng)難等問(wèn)題。

事實(shí)上，新能源行業(yè)并非紅豆股份的首選，之前還進(jìn)軍房地產(chǎn)行業(yè)，但因地產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳后于2017年被剝離出去，這點(diǎn)也可以在歷年財(cái)報(bào)收入結(jié)構(gòu)中尋找到答案。

當(dāng)然，除了搞跨界，紅豆股份的“主戰(zhàn)場(chǎng)”男裝行業(yè)也在高端化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，推出奢品級(jí)襯衫。

以紅豆0感舒適襯衫為例，開(kāi)創(chuàng)了5項(xiàng)3D立體剪裁，感受舒適的同時(shí)也更有質(zhì)感，同時(shí)采用瑞士專(zhuān)利HeiQ高分子材料，可以隨溫度和出汗程度自動(dòng)調(diào)節(jié)。讀到這里，把“高端”的特征可謂表現(xiàn)的淋漓盡致。

不僅如此，紅豆股份在銷(xiāo)售宣傳方面也下了“血本”，通過(guò)明星代言、行業(yè)達(dá)人種草和名人推薦等高傳播率的方式進(jìn)行推廣。成效也是顯而易見(jiàn)的，銷(xiāo)量很快就突破15萬(wàn)件。

中國(guó)國(guó)際科技促進(jìn)會(huì)科技產(chǎn)業(yè)投資分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼戰(zhàn)略投資智庫(kù)執(zhí)行主任布娜新表示，“對(duì)于產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，跨界并購(gòu)的難度更大，首先是并購(gòu)不熟悉領(lǐng)域里的資產(chǎn)，對(duì)于價(jià)值判斷不一定特別準(zhǔn)。同時(shí)在整合上要依賴于原有的管理團(tuán)隊(duì)，整合的難度要更大”。