出品|WEMONEY研究室

文|劉雙霞

消費(fèi)金融二級(jí)資本債迎來(lái)第二例獲批發(fā)行案例。繼去年招聯(lián)消費(fèi)金融獲當(dāng)?shù)劂y保監(jiān)局批準(zhǔn)發(fā)行后，近日，中郵消費(fèi)金融也獲批發(fā)行二級(jí)資本債。

根據(jù)流程，兩家機(jī)構(gòu)仍需獲得央行的行政許可，才可發(fā)行二級(jí)資本債。而目前，招聯(lián)消費(fèi)金融在這一環(huán)節(jié)已經(jīng)卡了10個(gè)月之久。

同時(shí)，值得關(guān)注的是，消費(fèi)金融行業(yè)融資趨勢(shì)出現(xiàn)了一些新變化，除了二級(jí)資本債“卡殼”外，金融債、ABS遇冷，而銀團(tuán)貸款走熱。

01招聯(lián)、中郵消金兩家獲批

近日，廣東銀保監(jiān)局同意中郵消費(fèi)金融公司發(fā)行不超過(guò)18億元的二級(jí)資本債券，并按照有關(guān)規(guī)定計(jì)入該公司二級(jí)資本。

二級(jí)資本債是指金融機(jī)構(gòu)發(fā)行，清償順序列于其他負(fù)債之后、先于股權(quán)資本，用于補(bǔ)充二級(jí)資本的債券。

二級(jí)資本債券早已廣泛被商業(yè)銀行采用，而消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)可發(fā)行二級(jí)資本債是在2020年提出。彼時(shí)，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)金融公司和汽車金融公司增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力、提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》，明確“增加資本補(bǔ)充方式，支持符合許可條件的消費(fèi)金融公司、汽車金融公司在銀行間市場(chǎng)發(fā)行二級(jí)資本債券，拓寬資本補(bǔ)充渠道，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力”。

此后，在2021年8月，長(zhǎng)銀五八消費(fèi)金融率先試水，對(duì)二級(jí)資本債主承銷商采購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)行了公開(kāi)招標(biāo)。但之后沒(méi)了下文。

2021年9月，深圳銀保監(jiān)局批準(zhǔn)招聯(lián)消費(fèi)金融發(fā)行不超過(guò)22億元人民幣的二級(jí)資本債券。這成為消費(fèi)金融行業(yè)中首個(gè)獲批發(fā)行二級(jí)資本債的案例。

不過(guò)，10個(gè)月過(guò)去了，招聯(lián)消費(fèi)金融二級(jí)資本債仍卡在央行審批環(huán)節(jié)。

一位參與銀行二級(jí)資本債發(fā)行的律師介紹，按照流程，發(fā)行機(jī)構(gòu)自身應(yīng)就發(fā)行二級(jí)資本債券召開(kāi)股東大會(huì)與董事會(huì)，并形成相關(guān)決議。之后，主承銷商、其他承銷團(tuán)、律師事務(wù)所、審計(jì)機(jī)構(gòu)、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等各個(gè)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)盡職調(diào)查，就機(jī)構(gòu)的歷史沿革、組織架構(gòu)、審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)負(fù)債等情況進(jìn)行詳細(xì)摸查，對(duì)其存在問(wèn)題進(jìn)行整改以保證其合法合規(guī)。

“各類文件準(zhǔn)備齊全后，進(jìn)入到關(guān)鍵的審批環(huán)節(jié)。需要先提交發(fā)行人所在地銀監(jiān)局(省級(jí))審批并取得其同意發(fā)行債券的批復(fù)，再由當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局轉(zhuǎn)報(bào)人民銀行審批并取得同意發(fā)行債券的行政許可決定書(shū)，方可發(fā)行?！鄙鲜雎蓭熃榻B。

據(jù)悉，根據(jù)銀行發(fā)行二級(jí)資本債經(jīng)驗(yàn)，從當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局批準(zhǔn)發(fā)行到央行下發(fā)行政許可決定書(shū)，中間一般會(huì)有0到3個(gè)月的時(shí)間間隔。

目前，招聯(lián)消費(fèi)金融、中郵消費(fèi)金融誰(shuí)將成為首個(gè)嘗鮮者，仍不得而知。

對(duì)于持牌消費(fèi)金融公司，發(fā)行二級(jí)資本債券，一方面可以豐富資本來(lái)源，解決長(zhǎng)期資金的來(lái)源問(wèn)題，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，夯實(shí)資本保障能力，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力；另一方面，可以直接提高發(fā)行機(jī)構(gòu)的資本充足率，便于業(yè)務(wù)和資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。

02消費(fèi)金融行業(yè)融資趨勢(shì)生變

事實(shí)上，今年消費(fèi)金融的融資市場(chǎng)出現(xiàn)一些新變化。

WEMONEY研究室觀察到，近來(lái)，消費(fèi)金融公司ABS和金融債遇冷，銀團(tuán)貸款走熱。據(jù)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)已有7家消費(fèi)金融公司借銀團(tuán)貸款渠道募資。

消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)常見(jiàn)的融資渠道有股東資金、同業(yè)拆借、ABS、金融債和銀團(tuán)貸款等。一般來(lái)講，融資成本從高到低為銀團(tuán)貸款、金融債、ABS、同業(yè)拆借以及股東資金。

消費(fèi)金融ABS曾經(jīng)是資產(chǎn)證券化市場(chǎng)上的“熱搜”關(guān)鍵詞之一。2016年消費(fèi)貸ABS開(kāi)始迅速發(fā)展，到2017年已經(jīng)占據(jù)了企業(yè)ABS市場(chǎng)份額的近三分之一，18年、19年消金ABS發(fā)展逐漸達(dá)到了頂峰。此后，隨著螞蟻暫緩上市及被監(jiān)管約談、小貸新規(guī)的發(fā)布，消金ABS發(fā)行逐漸趨于冷淡，消費(fèi)金融ABS步入嚴(yán)監(jiān)管時(shí)代。

金融債方面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前，經(jīng)銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，具備金融債發(fā)行資質(zhì)的消費(fèi)金融公司共計(jì)8家，分別為中銀消費(fèi)金融、捷信消費(fèi)金融、興業(yè)消費(fèi)金融、招聯(lián)消費(fèi)金融、馬上消費(fèi)金融、中郵消費(fèi)金融、哈銀消費(fèi)金融、中原消費(fèi)金融。而實(shí)際上，落地發(fā)行的包括中銀消費(fèi)金融、捷信消費(fèi)金融、興業(yè)消費(fèi)金融、招聯(lián)消費(fèi)金融、馬上消費(fèi)金融幾家。

據(jù)中國(guó)債券信息網(wǎng)顯示，消費(fèi)金融公司最新一次金融債發(fā)行仍停留在去年10月。

一位消費(fèi)金融行業(yè)人士表示，相對(duì)于發(fā)行股票、債券等其他融資方式，銀團(tuán)貸款的準(zhǔn)入門(mén)檻相對(duì)較低，操作時(shí)限較短，手續(xù)更簡(jiǎn)便。而ABS、金融債等目前監(jiān)管收緊，審批流程較長(zhǎng)。

去年10月，證券時(shí)報(bào)曾報(bào)道，包括長(zhǎng)銀五八消費(fèi)金融在內(nèi)的幾家消金公司申請(qǐng)發(fā)行二級(jí)資本債，在不同環(huán)節(jié)（與監(jiān)管溝通、報(bào)監(jiān)管審批等）出現(xiàn)了“卡頓”，且一卡就是好幾個(gè)月。據(jù)報(bào)道，來(lái)自發(fā)行人和承銷商雙方的人士均分析，這或許與監(jiān)管控制消金行業(yè)杠桿規(guī)模和融資過(guò)快的意圖有關(guān)。