出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

5月30日，江蘇瑞泰新能源材料股份有限公司(簡稱：瑞泰新材)發布公告，將于6月8日在創業板進行新股申購。

瑞泰新材(301238.SZ)是一家主要從事鋰離子電池材料以及硅烷偶聯劑等化工新材料的研發、生產和銷售到公司。

瑞泰新材計劃募資12億元，其中，3.93億用于波蘭華榮新建Prusice4萬噸/年鋰離子動力電池電解液項目，3.13億用于寧德華榮年產8萬噸新材料項目，0.89億用于華榮化工新建實驗樓和現有環保設施提升項目，0.50億用于華榮化工智能化改造項目，以及3.55億用于補充流動資金。

01、鋰電池電解液收入占比超80%

瑞泰新材的主要產品包含鋰離子電池電解液、鋰離子電池電解液添加劑、超電產品、硅烷偶聯劑等。

根據伊維經濟研究院的統計，瑞泰新材的鋰離子電池電解液出貨量在 2020 年排 名第三，市場份額約為13%，但相較于排名第一的天賜材料27%的市場份額有著一定差距。

2019年到2021年，公司收入分別為16.57億、18.15億、52.03億；歸母凈利潤分別為1.77億、2.57億、6.02億。

近3年，電解液收入占比均超過80%。2021年，鋰電池電解液收入47.67億，占比91%；鋰電池電解液添加劑收入2.23億，占比4.28%；硅烷偶聯劑收入1.24億，占比2.39%；其他產品收入占比均不足1%。

2019年到2021年，瑞泰新材綜合毛利率分別為25.49%、28.06%和 21.45%。2021年綜合毛利率同比下降6.61個百分點，主要是公司電解液毛利率下滑。

其中，2019年到2021年，公司核心產品鋰電池電解液毛利率分別為23.44%、26.06%、20.37%。

02、2021年來自寧德時代收入增長8倍

瑞泰新材的客戶主要包括寧德時代、LG化學、新能源科技、億緯鋰能、松下等公司。2019年到2021年，公司前五大客戶的收入占營業收入的比例分別為79.37%、78.04% 及 86.96%，客戶集中度較高。

其中，2021年來自寧德時代到收入為25.75億，較2020年增長了8倍，收入占比由15.71%提升至49.48%。來自寧德時代的采購訂單，是2021年瑞泰新材業績增長的主要原因。

瑞泰新材預計2022年上半年，公司收入預計為35-39億元，同比增長96.88%-119.38%；歸母凈利潤預計為5.4-5.9億元，同比增長215.66%-244.89%。

2022年上半年業績同比正向變動的主要原因包括：(1)下游市場需求持續景氣，下游主要客戶如LG化學、寧德時代等已經與公司續簽合作協議，主要產品鋰離子電池電解液等產品預計銷售情況良好;

(2)隨著鋰離子電池產業鏈的整體向好，添加劑產品主要客戶與公司的合作進一步深化。

03、大股東江蘇國泰持股90%

截至2022年3月31日，瑞泰新材的全體股東包括江蘇國泰(002091.SZ)(持有90.91%股權)、國泰投資(持有3.64%股權)、產業資本(持有1.82%股權)、金茂創投(持有1.82%股權)、金城創融(持有1.82%股權)。

大股東江蘇國泰原本是一家主要從事進出口貿易的企業，近年來，持續推進產業整合、升級，重點發力新能源業務。2017年，江蘇國泰將旗下的超威新材料公司21.18%股權以及控股子公司華榮化工持有的超威新材料14.24%股權轉讓給公司全資子公司瑞泰新材。

當時，江蘇國泰對外披露稱，上述目的是為了整合內部資源、理順組織架構、強化研發創新，瑞泰新材將成為公司未來化工新材料和新能源業務的發展平臺。

2021年，江蘇國泰收入393.9億，同比增長30.71%，歸母凈利潤12.36億，同比增長26.44%。