據(jù)外媒報(bào)道，4月21日，孫宇晨旗下的波場(chǎng)（TRON）通過(guò)兩封“致社區(qū)的公開(kāi)信”，正式宣布進(jìn)軍去中心化穩(wěn)定幣，并計(jì)劃于5月5日去中心化正式發(fā)行波場(chǎng)USDD（Decentralized USD），同時(shí)成立波場(chǎng)聯(lián)合儲(chǔ)備（TRON DAO Reserve，下簡(jiǎn)稱“波聯(lián)儲(chǔ)”）。

這意味著，由孫宇晨一手創(chuàng)立的波場(chǎng)，這個(gè)USDT全球最大的穩(wěn)定幣網(wǎng)絡(luò)，想要通過(guò)發(fā)行去中心化穩(wěn)定幣，突破當(dāng)前發(fā)展瓶頸，同時(shí)在區(qū)塊鏈領(lǐng)域構(gòu)建一個(gè)類似于“央行”職能的去中心化機(jī)構(gòu)為其發(fā)展保駕護(hù)航。

01

穩(wěn)定幣增速迅猛 美國(guó)金融體系面臨巨大挑戰(zhàn)？

通常意義上，穩(wěn)定幣（stablecoin）指的是錨定美元等法幣或其他價(jià)值穩(wěn)定（如黃金、石油等）的數(shù)字資產(chǎn)。在加密貨幣領(lǐng)域，錨定美元的穩(wěn)定幣占了絕大部分。就使用率而言，常見(jiàn)的就有USDT（Tether）、USDC（USD Coin）、BUSD（幣安）等等。去年11月，路透社報(bào)道（https://www.reuters.com/technology/five-reasons-us-regulators-think-stablecoins-threaten-financial-system-2021-11-01/）指出，穩(wěn)定幣的市值規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了1270億美元。

而根據(jù)Statista最新數(shù)據(jù)

（https://www.statista.com/statistics/1255835/stablecoin-market-capitalization/）顯示，截至今年4月4日，市值排名前十的穩(wěn)定幣的總市值就已突破1817億美元，且這些穩(wěn)定幣皆為錨定美元，其市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模和勢(shì)頭不容小覷。

不難看出，正是因?yàn)榉€(wěn)定幣的出現(xiàn)，特別是2017年至今的快速發(fā)展，正面挑戰(zhàn)著全球金融體系，特別是美國(guó)。由于絕大部分穩(wěn)定幣與美元掛鉤，從支付系統(tǒng)、投資理財(cái)?shù)浇鹑诋a(chǎn)品等各個(gè)環(huán)節(jié)，美國(guó)都要承受比其他國(guó)家更大的壓力。

穩(wěn)定幣的發(fā)展也間接影響著美聯(lián)儲(chǔ)的各項(xiàng)政策與決定的發(fā)布節(jié)奏。美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾更公開(kāi)表示，穩(wěn)定幣應(yīng)該像貨幣市場(chǎng)基金或銀行存款一樣，受到更為嚴(yán)格的監(jiān)管。而從去年開(kāi)始，美國(guó)相關(guān)部門就企圖通過(guò)一系列的監(jiān)管政策和手段，包括積極探索、引入CBDC（Central Bank Digital Currency，即中央銀行數(shù)字貨幣）來(lái)壓制私有穩(wěn)定幣的持續(xù)擴(kuò)張。

然而效果甚微，其原因之一是隨著區(qū)塊鏈技術(shù)和分布式賬簿越來(lái)越廣泛的應(yīng)用和成熟，穩(wěn)定幣在跨境支付上體現(xiàn)了極大時(shí)間、效率和成本優(yōu)勢(shì)，以及DeFi投資效益上，使得越來(lái)越多人轉(zhuǎn)投美元穩(wěn)定幣的懷抱。個(gè)人金融可以輕松依靠一款數(shù)字錢包來(lái)實(shí)現(xiàn)，不再依賴于任何傳統(tǒng)銀行，因此人們不再需要銀行卡。這點(diǎn)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的吸引力尤其大，一些國(guó)家也正在合法化加密貨幣及其資產(chǎn)。

當(dāng)前DeFi領(lǐng)域的TVL（總鎖倉(cāng)量）約為2103億美元，近兩年來(lái)的漲幅約350倍，而加密貨幣總市值已達(dá)到約1.9萬(wàn)億美元。美國(guó)投資者通過(guò)DeFi可以實(shí)現(xiàn)較傳統(tǒng)金融產(chǎn)品更高的投資收益率。要知道，穩(wěn)定幣是投資DeFi項(xiàng)目的重要媒介，可見(jiàn)穩(wěn)定幣的流動(dòng)性及其發(fā)展前景。

因此，有人斷言，穩(wěn)定幣正在逐步削弱美國(guó)金融監(jiān)管部門對(duì)資本的管制效果，其國(guó)內(nèi)金融穩(wěn)定性也越來(lái)越受制于不斷增長(zhǎng)的穩(wěn)定幣市場(chǎng)。特別是，這一現(xiàn)實(shí)直接導(dǎo)致了美國(guó)對(duì)跨境資本的流動(dòng)性漸漸失去了主導(dǎo)性，或?qū)⒂瓉?lái)更多的制約法案。

據(jù)Coindesk報(bào)道

（https://www.coindesk.com/policy/2022/03/31/newly-introduced-bill-aims-to-bring-transparency-to-the-stablecoin-marketplace/），4月初，美國(guó)眾議院Trey Hollingsworth和參議員Bill Hagerty向眾議院和參議院提交了一項(xiàng)新法案，要求穩(wěn)定幣發(fā)行方為儲(chǔ)備資產(chǎn)設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)并向當(dāng)局報(bào)告，以提高穩(wěn)定幣的透明度。若法案通過(guò)，或?qū)?duì)現(xiàn)有穩(wěn)定幣發(fā)行機(jī)構(gòu)產(chǎn)生重大影響。

其二，盡管美國(guó)金融監(jiān)管部門對(duì)穩(wěn)定幣的監(jiān)管措施越發(fā)收緊，并一再詬病其風(fēng)險(xiǎn)性、不穩(wěn)定性以及中心化問(wèn)題，但當(dāng)USDD這樣的去中心化穩(wěn)定幣出現(xiàn)，似乎直接迎來(lái)了“打臉”局面。

02

USDD開(kāi)啟穩(wěn)定幣3.0時(shí)代

穩(wěn)定幣USDT的發(fā)展經(jīng)歷了以O(shè)mni鏈USDT為主的“1.0時(shí)代”和以波場(chǎng)USDT為主的“2.0時(shí)代”，期間，“去中心化”的問(wèn)題并沒(méi)有得到妥善解決，還是停留在由中心化機(jī)構(gòu)進(jìn)行贖回管理與儲(chǔ)備。比如，前文提及的十大穩(wěn)定幣中不少就是中心化機(jī)構(gòu)發(fā)行的穩(wěn)定幣，如Tether、BUSD。對(duì)此，波場(chǎng)認(rèn)為其發(fā)行的USDD能通過(guò)數(shù)學(xué)和算法，真正實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定幣的去中心化，而穩(wěn)定幣本身將不再依附于中心化機(jī)構(gòu)，在鏈上可以實(shí)現(xiàn)完全去中心化，USDD協(xié)議將依靠去中心化的價(jià)格預(yù)言機(jī)來(lái)獲知真實(shí)價(jià)格。

根據(jù)白皮書(shū)顯示，USDD將通過(guò)靈活的貨幣政策和熔鑄機(jī)制，來(lái)解決短期的價(jià)格波動(dòng)和抵抗周期性的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，幫助用戶免受加密市場(chǎng)波動(dòng)的影響，在不確定的全球大環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)個(gè)體金融的保值增長(zhǎng)。跟任何其他市場(chǎng)一樣，USDD與掛鉤貨幣的匯率遵循著簡(jiǎn)單供需規(guī)則。其中，波場(chǎng)還引入了超級(jí)代表，他們?cè)赨SDD協(xié)議的安全和穩(wěn)定中或?qū)l(fā)揮巨大作用，例如，1）通過(guò)參與DPoS共識(shí)來(lái)維持著波場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)的安全性；2）通過(guò)化解短期幣價(jià)波動(dòng)來(lái)為USDD提供穩(wěn)定性。這些措施與機(jī)制很好地解決了穩(wěn)定幣的風(fēng)險(xiǎn)性和不穩(wěn)定性的問(wèn)題。

值得注意的是，USDD協(xié)議運(yùn)行在TRON網(wǎng)絡(luò)上，TRX既是TRON網(wǎng)絡(luò)的原生代幣，同時(shí)也是抵御USDD價(jià)格波動(dòng)的最直接防御措施，USDD協(xié)議將使用TRX為USDD定價(jià)：1）當(dāng)USDD單價(jià) < 1美元時(shí)，用戶以去中心化方式向系統(tǒng)發(fā)送1 USDD，獲得價(jià)值1美元的TRX。2）當(dāng)USDD單價(jià) > 1美元時(shí)，用戶以去中心化方式向系統(tǒng)發(fā)送價(jià)值1美元的TRX，獲得1 USDD。

也就是說(shuō)，無(wú)論市場(chǎng)的波動(dòng)情況如何，USDD的協(xié)議都會(huì)以去中心化方式將USDD的市場(chǎng)匯率保持在1:1的比率。波場(chǎng)USDD正式發(fā)行并進(jìn)入流通后，還將通過(guò)BTTC跨鏈協(xié)議進(jìn)入以太坊和BSC（幣安智能鏈）進(jìn)行流通。

此外，波場(chǎng)公布了USDD發(fā)展計(jì)劃，包括4個(gè)階段，即1.0太空、2.0天宮、3.0月球、4.0火星，來(lái)對(duì)應(yīng)其四個(gè)目標(biāo)。以1.0太空版本為例，波場(chǎng)USDD發(fā)展將全權(quán)委托波聯(lián)儲(chǔ)（TRON DAO Reserve）及其聯(lián)合的區(qū)塊鏈行業(yè)主要機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。這或許是波場(chǎng)推動(dòng)穩(wěn)定幣去中心化的堅(jiān)實(shí)后盾與信心所在：比如，波聯(lián)儲(chǔ)成立之初，一來(lái)會(huì)履行穩(wěn)定去中心化穩(wěn)定幣USDD權(quán)限管理的職責(zé)，以儲(chǔ)備金融資產(chǎn)作為擔(dān)保，保證其匯率穩(wěn)定以及去中心化；二來(lái)，用于維護(hù)波場(chǎng)USDD的匯率穩(wěn)定以及剛性利率兌付所籌集的100億美元高流動(dòng)性資產(chǎn)，這些早期儲(chǔ)備將于未來(lái)6至12個(gè)月內(nèi)進(jìn)入波場(chǎng)聯(lián)合儲(chǔ)備。并且，波聯(lián)儲(chǔ)還計(jì)劃將繼續(xù)吸納機(jī)構(gòu)成為其股東，共同致力實(shí)現(xiàn)去中心化“央行”的各項(xiàng)職責(zé)和功能。

這一系列職能和舉措就有力回?fù)袅嗣绹?guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)用“穩(wěn)定幣儲(chǔ)備金率不足”、“會(huì)引發(fā)系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)”等情況來(lái)抨擊加密資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)性的做法。

據(jù)悉，除了100億美元高流動(dòng)性資產(chǎn)的早期準(zhǔn)備，波聯(lián)儲(chǔ)成立初的USDD基礎(chǔ)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率將定在30%，而這個(gè)利率也會(huì)落實(shí)到接收USDD的相關(guān)去中心化和中心化機(jī)構(gòu)來(lái)執(zhí)行。

03

穩(wěn)定幣的去中心化之路還有多遠(yuǎn)？

穩(wěn)定幣的去中心化究竟該如何來(lái)實(shí)現(xiàn)？關(guān)于這方面的探討和實(shí)踐其實(shí)從未停止過(guò)。從理論上看，穩(wěn)定幣去中心化的實(shí)現(xiàn)意味著不再需要中心化機(jī)構(gòu)介入，亦或是滿足某些監(jiān)管要求，用戶可以實(shí)現(xiàn)真正且完全零門檻的持有。同時(shí)，去中心化的穩(wěn)定幣也不會(huì)面臨中心化機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)凍結(jié)、沒(méi)收等情況——這正好映射了由于當(dāng)前俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)而突顯出的某些金融不平等問(wèn)題。最終，去中心化穩(wěn)定幣背后通向的是一條個(gè)人金融自由的實(shí)現(xiàn)道路。

孫宇晨在公開(kāi)信中坦言，作為一個(gè)市場(chǎng)參與者，他經(jīng)歷了區(qū)塊鏈行業(yè)的多個(gè)短期極端行情事件和漫長(zhǎng)的熊市（2014-2017年和2018-2020年），“我個(gè)人曾經(jīng)作為市場(chǎng)的參與者。公開(kāi)在市場(chǎng)購(gòu)買超過(guò)三十億美元的加密貨幣，一定程度上幫助穩(wěn)定了市場(chǎng)，但是個(gè)人資金的參與畢竟無(wú)法比擬去中心化組織的力量，通過(guò)去中心化的DAO系統(tǒng)，整個(gè)區(qū)塊鏈參與者的力量來(lái)成立區(qū)塊鏈去中心化央行，將成為區(qū)塊鏈行業(yè)與市場(chǎng)最為堅(jiān)定的保護(hù)者，將是對(duì)于未來(lái)危機(jī)最好的解決方案。”

這或許是孫宇晨決定成立波聯(lián)儲(chǔ)的背后的原因之一。

說(shuō)到這，不得不提DAO這個(gè)概念。

DAO是Decentralized Autonomous Organization的縮寫，即為去中心化自治組織。這一形式的機(jī)構(gòu)在區(qū)塊鏈項(xiàng)目中極為常見(jiàn)，但其實(shí)并不限于區(qū)塊鏈行業(yè)，它指不受任何中心化實(shí)體（人）控制，所有成員享受公平且透明的投票權(quán)，來(lái)共同決定組織的一系列決策。

用孫宇晨的話說(shuō)，在穩(wěn)定幣去中心化之路需要一個(gè)類似于“央行”的去中心化機(jī)構(gòu)，而他給出的答案就是“波聯(lián)儲(chǔ)”。他認(rèn)為，這個(gè)去中心化“央行”能保護(hù)區(qū)塊鏈行業(yè)與市場(chǎng)發(fā)展，緩解極端與長(zhǎng)期下行行情，從一定程度上緩解市場(chǎng)恐慌情緒。

波聯(lián)儲(chǔ)的主要職能包括：

l 規(guī)定波場(chǎng)與其他區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的穩(wěn)定幣無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，通過(guò)釋放與緊縮流動(dòng)性的方式調(diào)控市場(chǎng)，保護(hù)波場(chǎng)與其他區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)內(nèi)中心化與去中心化穩(wěn)定幣的匯率穩(wěn)定

l 制定和執(zhí)行貨幣政策、匯率政策，承擔(dān)最后貸款人的責(zé)任

l 保管與發(fā)行波場(chǎng)與其他區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，其他區(qū)塊鏈金融機(jī)構(gòu)的金融儲(chǔ)備資產(chǎn)

l 維持整個(gè)區(qū)塊鏈行業(yè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性，并控制區(qū)塊鏈金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)外媒報(bào)道，白名單機(jī)構(gòu)認(rèn)領(lǐng)100萬(wàn)美元就可獲得波聯(lián)儲(chǔ)股東資格，即成為波聯(lián)儲(chǔ)共同發(fā)起人，而因其為去中心化組織，股權(quán)形式將以TRX體現(xiàn)。白名單機(jī)構(gòu)和波聯(lián)儲(chǔ)股東（在一定額度限制內(nèi)）擁有向波聯(lián)儲(chǔ)申請(qǐng)以TRX鑄造USDD或以USDD鑄造TRX的雙向權(quán)力。值得注意的是，USDD將先以TRC的形式去中心化發(fā)行在波場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)上，將由波聯(lián)儲(chǔ)以公開(kāi)透明的方式進(jìn)行發(fā)行和儲(chǔ)備金的管理工作。

回顧波場(chǎng)發(fā)展歷程，僅4年時(shí)間已成為全球USDT最大的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，鏈上穩(wěn)定幣與金融資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了550億美元，波場(chǎng)USDT清算總量已累計(jì)突破4萬(wàn)億美元。而今，去中心化穩(wěn)定幣USDD正式上線，我們可以將其視為對(duì)現(xiàn)有的法定貨幣和加密貨幣作為交易和儲(chǔ)蓄價(jià)值的一種補(bǔ)充。一方面，USDD協(xié)議會(huì)根據(jù)需求變化調(diào)整USDD的供應(yīng)量以保持其價(jià)格穩(wěn)定，協(xié)議借助TRX實(shí)現(xiàn)，另一方面，TRX作為一種獎(jiǎng)勵(lì)和治理代幣，用于消化USDD的波動(dòng)性。

根據(jù)計(jì)劃，波場(chǎng)DAO“央行”將作為初期托管人來(lái)維護(hù)波場(chǎng)去中心化穩(wěn)定幣的USDD權(quán)限管理，并以儲(chǔ)備金融資產(chǎn)擔(dān)保，保證USDD的匯率穩(wěn)定，并保證USDD的去中心化。波場(chǎng)預(yù)計(jì)今年10月會(huì)推出USDD去中心化網(wǎng)絡(luò)測(cè)試網(wǎng)，用以提供USDD去中心化鑄造、兌換、銷毀市場(chǎng)，屆時(shí)，鑄造權(quán)限也會(huì)全部交由波場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)負(fù)責(zé)。預(yù)計(jì)，USDD網(wǎng)絡(luò)主網(wǎng)將于年底前正式上線啟動(dòng)。USDD的應(yīng)用潛力之巨大和業(yè)務(wù)集成都不可小覷。

人們會(huì)否依靠USDD這樣的去中心化穩(wěn)定幣，重新構(gòu)建基于區(qū)塊鏈技術(shù)的現(xiàn)代化全球金融體系，還有待時(shí)間驗(yàn)證。但隨著穩(wěn)定幣總市值的不斷飆升，像波場(chǎng)這樣在穩(wěn)定幣去中心化之路上邁出步子的實(shí)踐者或許會(huì)越來(lái)越多，這些穩(wěn)定幣背后還有著眾多的支持者和機(jī)構(gòu)，美國(guó)金融體系離岌岌可危的狀態(tài)似乎又近了一步。

但任何金融產(chǎn)品和行為都有其風(fēng)險(xiǎn)性，筆者一直認(rèn)為區(qū)塊鏈與虛擬數(shù)字貨幣應(yīng)當(dāng)分別來(lái)看。對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，在關(guān)注區(qū)塊鏈應(yīng)用創(chuàng)新的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)當(dāng)心“割韭菜”的事件。至于，隨著去中心化穩(wěn)定幣的出現(xiàn)及發(fā)展，美國(guó)民眾會(huì)否超前體驗(yàn)一把個(gè)人金融自由，我們拭目以待。