文|恒心

來源|博望財(cái)經(jīng)

近年來的清明節(jié)似乎與以往不同，在新冠疫情肆虐的當(dāng)下，網(wǎng)絡(luò)祭掃、代客祭掃等殯葬業(yè)元宇宙項(xiàng)目成為“剛需”，在此背景下，各墓園紛紛推出各類云端祭掃、代祭掃等業(yè)務(wù)。

作為中國最大的殯葬服務(wù)提供商，福壽園國際集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“福壽園”，1448.HK）同樣也加入到代客祭掃隊(duì)伍中。

據(jù)上海福壽園總經(jīng)理助理孫毅表示，“這輪疫情發(fā)生以來，由于人員不夠，代祭掃的訂單數(shù)量也比較多，除了沒有隔離的客服員工，墓園其他員工甚至管理層都加入了。由于祭掃一家大概需要10-15分鐘左右，最忙碌的時(shí)候，有33組、總計(jì)超過60名員工同時(shí)處理代祭掃業(yè)務(wù)。”

毫無疑問，在代客祭掃訂單大增的推動(dòng)下，福壽園業(yè)績(jī)也在增長(zhǎng)，但令人大跌眼鏡的是，福壽園股價(jià)自2021年清明節(jié)以來持續(xù)呈波動(dòng)下降狀態(tài)，一年跌去3成。

去年5月6日，福壽園股價(jià)迎來高光時(shí)刻，彼時(shí)的股價(jià)達(dá)到8.544港元/股，但隨后開始波動(dòng)式暴跌，跌至2022年3月15日的最低價(jià)4.97港元/股，此后有所上揚(yáng)，截至發(fā)稿時(shí)報(bào)收5.7港元/股，股價(jià)暴跌逾三成，短短1年內(nèi)市值“蒸發(fā)”63億港元，約折合人民幣51億元。

資料來源：富途牛牛。

為何如此“暴利”的行業(yè)卻不被投資者看好？難道殯葬業(yè)毛利率“虛高”？今天筆者就和大家一起來探討一下這個(gè)事情。

01

科技化、數(shù)字化成為殯葬業(yè)未來發(fā)展方向

2月28日，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《2021年國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2021年末全國人口同比增加48萬至14.13億人，全年因癌癥、意外事故、猝死等原因死亡人口為1014萬人，死亡率為7.18‰；人口死亡率為近六年來首次超過7.10‰。

作為全球人口最多且老年人口基數(shù)不斷增加的國家，中國的殯葬服務(wù)業(yè)擁有巨大的市場(chǎng)活力。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，從人口結(jié)構(gòu)來看，2021年末60歲及以上的老年人口總量同比增加329萬至2.67億人，占總?cè)丝诘?8.9%；“十四五”時(shí)期，20世紀(jì)60年代第二次出生高峰所形成的人口隊(duì)列將會(huì)相繼跨入老年期，使得中國的人口老齡化步入加速增長(zhǎng)的“快車道”。另據(jù)聯(lián)合國人口基金的預(yù)測(cè)，到2025年我國60周歲及以上人口將突破3億人，2030年將達(dá)到3.58億人，占人口總數(shù)約25%；2034年左右將突破4億人。

再從人口分布來看，2021年末我國城鎮(zhèn)常住人口同比增加1205萬至9.14億人，城鎮(zhèn)化率同比增長(zhǎng)0.83個(gè)百分點(diǎn)至64.72%，并預(yù)計(jì)“十四五”時(shí)期可突破65%的城鎮(zhèn)化率。

毫無疑問，中國已進(jìn)入了老年人口囤積階段，隨著人口老齡化趨勢(shì)和新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加速，必將催生市場(chǎng)對(duì)殯葬服務(wù)的龐大需求，為個(gè)性化殯葬追求提供動(dòng)機(jī)。

當(dāng)然，政府也在出臺(tái)一系列政策來保障殯葬服務(wù)行業(yè)發(fā)展。

2021年6月，民政部印發(fā)了《「十四五」民政事業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，進(jìn)一步完善殯葬公共服務(wù)體系，全面建立基本殯葬服務(wù)保障制度，切實(shí)履行政府對(duì)城鄉(xiāng)困難群眾基本殯葬服務(wù)兜底保障職責(zé)，提高政府基本殯葬服務(wù)供給能力，同時(shí)也進(jìn)一步加快補(bǔ)足殯葬服務(wù)設(shè)施短板，切實(shí)提高殯葬領(lǐng)域治理水平。

此時(shí)有人不禁會(huì)問，未來殯葬事業(yè)的發(fā)展方向會(huì)是怎樣的？

事實(shí)上，我們可以從“十四五”規(guī)劃中略窺一二。

規(guī)劃中強(qiáng)調(diào)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是各行業(yè)的一個(gè)重大發(fā)展目標(biāo)，必須盡早部署，制定方案，明確實(shí)施路徑。毫無疑問，殯葬業(yè)作為民政事業(yè)的重要一環(huán)，數(shù)字化同樣也是大政方針，民政部門等16部門多次密集批示數(shù)字殯葬建設(shè)的各項(xiàng)內(nèi)容，因此，未來殯葬事業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)就是科技?xì)浽帷?shù)字殯葬。具體來看，可以通過智能穿戴設(shè)備、虛擬現(xiàn)實(shí)等技術(shù)實(shí)現(xiàn)在線看墓選墓，同樣也可以通過云端數(shù)據(jù)儲(chǔ)存、大數(shù)據(jù)分析來實(shí)現(xiàn)云上祭祀。

02

“暴利”成為代名詞

據(jù)官網(wǎng)顯示，福壽園成立于1994年，后成功于2013年12月登陸港交所上市，2021年更是“瘋狂”收購，目前業(yè)務(wù)涵蓋公墓運(yùn)營、殯儀服務(wù)、設(shè)備制造、追思用品、規(guī)劃設(shè)計(jì)、生前事業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)+、生命教育等多個(gè)領(lǐng)域。

據(jù)福壽園官網(wǎng)顯示，2021年3月福壽園與菏澤福祿源公墓管理有限公司簽訂投資協(xié)定，收購后者90%股權(quán)；5月收購安徽龍門文化陵園有限公司全部100%股權(quán)，在安徽區(qū)域完成合肥、宣城、淮北、巢湖、阜陽等地布局；6月與大連市大連灣人文紀(jì)念公園項(xiàng)目簽約，以開拓東北地區(qū)業(yè)務(wù)；10月收購河北省涿鹿隆暉天富元寶山開發(fā)管理有限公司30%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)深入京津冀地區(qū)。通過一系列收購，福壽園業(yè)務(wù)成功擴(kuò)展至上海、河南、重慶、安徽、山東、遼寧、吉林、福建、浙江、江西、江蘇、廣西、北京、貴州、內(nèi)蒙古、湖北、甘肅、黑龍江、陜西十九個(gè)省、自治區(qū)、直轄市的四十余座城市。

資料來源：Wind。

2017年至2021年，福壽園實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.26億元、2.41億元、2.65億元、2.9億元和3.65億元，同比分別增長(zhǎng)16.53%、11.79%、12.07%、2.27%和22.9%。

資料來源：Wind。

以2021年?duì)I收結(jié)構(gòu)來看，福壽園墓園服務(wù)、殯儀安排服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入2.99億元、0.52億元和0.16億元，同比分別增長(zhǎng)20.8%、31.25%和24.5%，占比分別為82%、14.3%和4.5%。毋庸置疑，墓園服務(wù)是其最主要收入來源，而墓園服務(wù)收入又包括主營和副營收入，其中主營收入指的是墓穴銷售服務(wù)，包括經(jīng)營性墓穴和公益性墓穴；副營收入包括刻字、設(shè)計(jì)、雕刻、綠化，改建、花草等一系列服務(wù)。

資料來源：福壽園2021年財(cái)報(bào)。

從區(qū)域分布來看，福壽園墓園服務(wù)及殯儀服務(wù)收入主要集中在上海、安徽及遼寧等地區(qū)，收益分別為9.97億元、2.13億元和1.92億元，占比分別為44.5%、9.5%和8.5%。

資料來源：福壽園2021年財(cái)報(bào)。

再看盈利能力，2017年至2021年福壽園實(shí)現(xiàn)除稅前利潤(rùn)分別為6.85億元、7.75億元、9.13億元、9.44億元和11.79億元，同比分別增長(zhǎng)22.94%、13.14%、22.19%、3.53%和20.32%。

但之所以說殯葬行業(yè)是門“暴利”生意，主要因?yàn)槠涿屎芨摺＞湍酶蹐@而言，2018年至2021年毛利率分別高達(dá)85.58%、85.68%、84.68%和84.7%，與貴州茅臺(tái)酒股份有限公司（貴州茅臺(tái)/600519.SH）相比也毫不遜色，同期毛利率分別為91.14%、91.3%、91.41%和91.54%。

不少讀者可能認(rèn)為，單從福壽園一家公司就得出殯葬行業(yè)“暴利”實(shí)屬有些片面。但事實(shí)上，作為A股“殯葬第一股”河北福成五豐食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“福成股份”，600965.SH）雖然主打畜牧養(yǎng)殖屠宰及食品加工、餐飲服務(wù)行業(yè)，但墓位銷售、管理、殯葬服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率遠(yuǎn)超主營業(yè)務(wù)。

據(jù)歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2021年福成股份墓位銷售、管理、殯葬服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率分別為86.78%、87.96%、87.14%和81.01%，遠(yuǎn)超其最大收入來源的畜牧業(yè)，同期毛利率分別僅為14.25%、13.57%、17.97%和21.95%。

此外，最早在香港聯(lián)交所上市的大陸殯葬類服務(wù)公司安賢園中國控股有限公司（安賢園中國/0922.HK）2018年以來的銷售毛利率也均不低于63%，在2021年9月末達(dá)到68.47%。

同樣是與土地相關(guān)的生意，房地產(chǎn)企業(yè)相形見絀，均未實(shí)現(xiàn)如此高的毛利率。

就拿目前主流房企而言，2018年至2021年，A股市值最大的房企萬科企業(yè)股份有限公司（萬科A/000002.SZ、萬科企業(yè)/2202.HK）毛利率分別為37.48%、36.25%、29.25%和21.82%；港股上市公司碧桂園控股有限公司（碧桂園/2007.HK）毛利率分別為27.30%、26.17%、21.98%和19.87%，毛利率均不足福壽園的一半。

03

土地成本竟低至518元/平米

殯葬行業(yè)如此高的毛利率，背后究竟隱藏著怎樣的秘密？

事實(shí)上，“地下房地產(chǎn)”的土地成本遠(yuǎn)低于“地上房地產(chǎn)”。

據(jù)最新財(cái)報(bào)顯示，截至2021年末福壽園可用于墓穴銷售的土地面積約有254萬平方米，較2020年末的244萬平方米小幅增長(zhǎng)，但值得注意的是，墓園資產(chǎn)中的土地成本13.16億元，據(jù)此估算，福壽園土地成本僅518.11元/平方米。

資料來源：福壽園2021年財(cái)報(bào)。

而反觀銷售端，福壽園墓地售價(jià)在幾千到幾十萬元不等，這就必然形成很高的毛利率。

據(jù)福壽園一工作人員介紹，“根據(jù)地域不同，公司墓地的價(jià)格差異比較大，三四線城市每塊一兩萬元的居多，也有幾千的，如內(nèi)蒙那邊；上海的均價(jià)在15萬元左右，最高30萬元”。

但在業(yè)內(nèi)媒體《墓政參考》主編林成看來，表面“暴利”的殯葬業(yè)前景卻似乎不怎么樂觀。他指出，“殯葬目前還不是一個(gè)完全市場(chǎng)化的行業(yè)，政府仍然是主導(dǎo)，墓地價(jià)格水平，至少有十年沒怎么漲過了。墓園的投資回報(bào)期還很長(zhǎng)，現(xiàn)在很多項(xiàng)目動(dòng)輒都是一二十年的成本回收周期。行業(yè)目前已經(jīng)沒有‘發(fā)展’可言，尤其近五年來，基本停滯”。

當(dāng)然，任何行業(yè)都離不開政府監(jiān)管，殯葬業(yè)亦是如此。筆者認(rèn)為，作為每個(gè)人最后的歸途，殯葬企業(yè)應(yīng)該積極相應(yīng)國家政策來實(shí)現(xiàn)行業(yè)有序平穩(wěn)發(fā)展，而不應(yīng)該一心謀取利益，大家如何看待這個(gè)問題呢？