「核心提示」

BAT和字節(jié)跳動(dòng)這些互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行大筆并購(gòu)的時(shí)代將成為過(guò)去式；互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)企業(yè)融資存在的獨(dú)特的“天使輪、A輪、B輪、BAT輪”現(xiàn)象也將成為過(guò)去式。

作者| 林戈

編輯 | 子睿

2021年被稱(chēng)為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)反壟斷元年，大戲連臺(tái)。

這一年，以一家互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)被重罰和整頓開(kāi)始，又以另一家大廠(chǎng)千億元大送股、褪掉京東大股東身份而結(jié)束。是的，前一家是阿里，后一家是騰訊。

從賬面上看，騰訊的“自罰”金額還要超過(guò)阿里“他罰”。阿里被罰182億元，騰訊向股東派發(fā)4.57億股京東股權(quán)，股票價(jià)值接近千億元。

當(dāng)然，自罰相比他罰，市場(chǎng)效果要好。從這個(gè)意義上講，騰訊斷臂式舍棄京東，并向市場(chǎng)股東傳遞出投資紅利可兌現(xiàn)的信號(hào)，是值得的。

各種跡象顯示，作為我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資優(yōu)等生和學(xué)霸級(jí)存在，騰訊在投資版圖上的大動(dòng)作或許才剛剛開(kāi)始——有多個(gè)渠道傳出未經(jīng)證實(shí)的消息，繼大幅減持京東之后，騰訊或計(jì)劃在2022年擇機(jī)減持美團(tuán)、拼多多，有推測(cè)認(rèn)為減持幅度最大可類(lèi)比京東，基本上會(huì)退出大股東或二股東位置。消息未經(jīng)證實(shí)，但也符合市場(chǎng)預(yù)期。

事實(shí)上，整個(gè)2021年，騰訊一直在調(diào)整自己。先是宣布新一輪戰(zhàn)略升級(jí)，提出“可持續(xù)的社會(huì)價(jià)值創(chuàng)新”作為公司發(fā)展的核心目標(biāo)，后又投入共計(jì)1000億元作為“共同富?！辟Y金。在其主營(yíng)業(yè)務(wù)游戲領(lǐng)域，則不惜降低利潤(rùn)來(lái)啟動(dòng)科技防沉迷。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，騰訊投資版塊在騰訊集團(tuán)資產(chǎn)和利潤(rùn)中均接近“半壁江山”，在監(jiān)管新常態(tài)下，其必然也會(huì)做出重要調(diào)整甚至是轉(zhuǎn)向——從過(guò)去的“向錢(qián)看”，改為“向前看”。

騰訊投資“退親”

1月18日晚間，字節(jié)跳動(dòng)投融資部被撤銷(xiāo)的消息在市場(chǎng)上掀起波濤。一開(kāi)始，該事件的原因被解讀為與所謂的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資新政有關(guān)，但很快中央網(wǎng)信辦就此進(jìn)行辟謠，否認(rèn)出臺(tái)相關(guān)文件，并將依法追究造謠者責(zé)任。

字節(jié)跳動(dòng)相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱(chēng)：“公司年初對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行盤(pán)點(diǎn)和分析，決定加強(qiáng)業(yè)務(wù)聚焦，減小協(xié)同性低的投資，將戰(zhàn)略投資部員工分散到各個(gè)業(yè)務(wù)條線(xiàn)中，加強(qiáng)戰(zhàn)略研究職能與業(yè)務(wù)的配合。相關(guān)業(yè)務(wù)和團(tuán)隊(duì)還在進(jìn)行規(guī)劃討論?！?

雖然“新政”內(nèi)容不實(shí)，但我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)收購(gòu)、投資將收緊，已出現(xiàn)重要信號(hào)，而騰訊、字節(jié)這些大廠(chǎng)首當(dāng)其沖。

1月5日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布13起處罰決定，其中8起涉及騰訊，2起涉及阿里，1起涉及嗶哩嗶哩。而在2021年7月，市場(chǎng)監(jiān)管總局公告由騰訊主導(dǎo)的虎牙斗魚(yú)合并案被禁止。

可以做出的判斷是，BAT和字節(jié)跳動(dòng)這些互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行大筆并購(gòu)的時(shí)代將成為過(guò)去式，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)企業(yè)融資存在的獨(dú)特的“天使輪、A輪、B輪、BAT輪”現(xiàn)象也將成為過(guò)去式。

新形勢(shì)下，不僅新的并購(gòu)將面臨嚴(yán)格的審查，就是舊的、有重要行業(yè)影響的并購(gòu)也會(huì)面臨重新審視。

騰訊是一家與時(shí)俱進(jìn)的企業(yè)，在新局面下，騰訊的投資版圖以及新的投資戰(zhàn)略有極大可能性開(kāi)始主動(dòng)調(diào)整。首當(dāng)其沖的，是騰訊過(guò)去進(jìn)行的有重要市場(chǎng)影響力的跨界投資，在這些領(lǐng)域，騰訊甚至不惜“退親”。

京東曾被馬化騰稱(chēng)為騰訊“最重視”的對(duì)外投資。2014年3月，騰訊以約2.15億美元收購(gòu)京東3.52億股普通股股份，從而獲得京東上市前在外流通普通股的15%。

歷經(jīng)京東上市等動(dòng)作，至本次減持前，騰訊持有京東股份占比約17%，為第一大股東。本次派息式減持后，騰訊占股已降至約2.3%，成為路人甲般的小股東。

市場(chǎng)傳聞騰訊將退出的第二個(gè)有重大市場(chǎng)影響力的跨界投資是拼多多。騰訊旗下實(shí)體是拼多多的第二大股東，占股多達(dá)15.6%。

持有并扶植京東、拼多多是騰訊與阿里在電商領(lǐng)域進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的最有力籌碼，如果騰訊后續(xù)真的“退親”拼多多，其市場(chǎng)影響力將不亞于京東減持。

市場(chǎng)傳聞的第三個(gè)重大“退親”對(duì)象是美團(tuán)。騰訊是美團(tuán)的第一大股東，持有約20.14%的B類(lèi)股；王興、紅杉資本分別持股11%左右，投票權(quán)為48..41%，王興是公司的控制者。

時(shí)至今日，美團(tuán)在我國(guó)已是僅次于騰訊、阿里、字節(jié)跳動(dòng)等企業(yè)的重要互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，未來(lái)如果騰訊退出第一大股東地位，對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)又是一場(chǎng)驚濤駭浪。

此外，在58同城、快手、滴滴等第二梯隊(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，騰訊同樣手握大量股權(quán)，為其第一大或二大股東。此次傳聞雖未明確波及這幾家企業(yè)，但市場(chǎng)也將其列入了觀(guān)察名單。

互聯(lián)網(wǎng)投資優(yōu)等生

盡管騰訊如今在投資板塊承受監(jiān)管新常態(tài)的重壓，但不能否認(rèn)，在互聯(lián)網(wǎng)投資領(lǐng)域，其過(guò)去十幾年的行動(dòng)極為成功。

Foxmail或許是騰訊最傳奇的一筆收購(gòu)。2005年，劉熾平空降騰訊任職首席戰(zhàn)略投資官，很快就操盤(pán)收購(gòu)了不算知名的電子郵件企業(yè)Foxmail，后者的創(chuàng)始人張小龍及研發(fā)團(tuán)隊(duì)20余人自此進(jìn)入騰訊。

張小龍后來(lái)將電子郵件跨界應(yīng)用于手機(jī)，打造了國(guó)民級(jí)APP微信。馬化騰曾說(shuō)過(guò)：“微信其實(shí)是（電子）郵件，是個(gè)快速的短郵件，只是它快到讓你以為不是郵件?！?

2008年騰訊成立了由劉熾平領(lǐng)導(dǎo)的投資并購(gòu)部門(mén)。2011年3Q大戰(zhàn)后，騰訊走向開(kāi)放的同時(shí)，也開(kāi)啟了大幅度的投資之路。

2019年，劉熾平罕見(jiàn)地公布了當(dāng)時(shí)騰訊投資成績(jī)單：十年投資了700多家公司，其中63家已經(jīng)上市，122家市值超過(guò)10億美金。騰訊持股超過(guò)5%的公司，總市值超過(guò)5000億美金。

劉熾平當(dāng)年公開(kāi)說(shuō)：“投資是騰訊的一個(gè)核心戰(zhàn)略”，在做投資之前，騰訊曾經(jīng)歷過(guò)一個(gè)什么都想做的階段，結(jié)果反而在業(yè)務(wù)的橫向擴(kuò)張里，浪費(fèi)了整體的人力和資源。

2020年1月16日，騰訊投資IF (Insight& Forecast) 大會(huì)在北京舉行。

騰訊總裁劉熾平在現(xiàn)場(chǎng)面向500多位騰訊被投企業(yè)與合作伙伴披露騰訊投資的新成績(jī)單：騰訊總計(jì)投資企業(yè)超過(guò)800家，其中70多家已上市，逾160家成為市值或估值超10億美金的獨(dú)角獸。

據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，截至 2021 年 12 月 24 日，騰訊在 2021 年的投資事件共有 268 起，比 2020 年的 175 起多了近一百起。

這些投資中，最為集中的領(lǐng)域當(dāng)屬騰訊主業(yè)游戲和文娛。文娛中有知名的B站、快手、知乎、閱文集團(tuán)、貓眼娛樂(lè)等。另外，騰訊還投資了boss直聘、涂鴉智能等超過(guò)130家企業(yè)服務(wù)公司。

當(dāng)然，市場(chǎng)特別注意的是其在阿里主營(yíng)的電商和本地生活領(lǐng)域的投資及并購(gòu)。在京東、拼多多之外，騰訊還投資了唯品會(huì)、蘑菇街等數(shù)十家電商相關(guān)企業(yè)。

除了美團(tuán)、58同城外，在本地生活方面騰訊投資了永輝超市、萬(wàn)達(dá)商業(yè)等50余家企業(yè)。

投行研究顯示，截至2021年三季度，騰訊投資類(lèi)項(xiàng)目公允值為1.7萬(wàn)億元左右，即使投資類(lèi)資產(chǎn)的賬面價(jià)值也達(dá)到8000億元以上。

從“向錢(qián)看”到“向前看”

1月19日，國(guó)家發(fā)展改革委、市場(chǎng)監(jiān)管總局、中央網(wǎng)信辦等國(guó)家9部委正式發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展的若干意見(jiàn)》。這是2021年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管后國(guó)家發(fā)布的一個(gè)指導(dǎo)性、綱領(lǐng)性的文件。

文件首先強(qiáng)調(diào)要為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)立規(guī)矩。提出“修訂《反壟斷法》，完善數(shù)據(jù)安全法、個(gè)人信息保護(hù)法配套規(guī)則。制定出臺(tái)禁止網(wǎng)絡(luò)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為的規(guī)定”。

接著又強(qiáng)調(diào)“完善競(jìng)爭(zhēng)監(jiān)管執(zhí)法”，要求“依法查處平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域壟斷和不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)等行為。嚴(yán)格依法查處平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域壟斷協(xié)議、濫用市場(chǎng)支配地位和違法實(shí)施經(jīng)營(yíng)者集中行為”。

但該綱領(lǐng)性文件并非全是行業(yè)約束性條文，其根本立意是行業(yè)健康發(fā)展。文件開(kāi)頭肯定了平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的重要經(jīng)濟(jì)作用，稱(chēng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)是我國(guó)的一種新型經(jīng)濟(jì)形態(tài)，近年來(lái)其快速發(fā)展，“在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局中的地位和作用日益突顯”。

文件第四、第五部分為行業(yè)發(fā)展指明新方向，提出“支持平臺(tái)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，提升全球化發(fā)展水平，鼓勵(lì)平臺(tái)企業(yè)開(kāi)展模式創(chuàng)新”，期望“賦能制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，推動(dòng)農(nóng)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升平臺(tái)消費(fèi)創(chuàng)造能力”。

時(shí)至今日，懸在頭上的監(jiān)管靴子還并未落地，騰訊的主動(dòng)或被動(dòng)整改都將繼續(xù)。但從騰訊2021年的大轉(zhuǎn)變來(lái)看，無(wú)論是千億元資金投資共富，還是主動(dòng)轉(zhuǎn)型向“可持續(xù)的社會(huì)價(jià)值創(chuàng)新”以及發(fā)展產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，均能符合新型監(jiān)管環(huán)境下的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展方向，與上述文件的鼓勵(lì)方向明顯一致。

業(yè)界普遍認(rèn)為，騰訊投資板塊即將到來(lái)的大轉(zhuǎn)向，也將正式由過(guò)去商業(yè)正確的“向錢(qián)看”，轉(zhuǎn)為政治正確的“向前看”。