出品/公司研究室大健康產業組

01.集中帶量采購走進醫療器械領域，邁瑞醫療市值一天蒸發17%

2021年8月19日，安徽省醫藥集中采購服務中心發布文件《安徽省公立醫療機構臨床檢驗試劑集中帶量采購談判議價公告》，擬對化學發光類IVD（體外診斷產品）試劑開展集中帶量采購談判議價。這個消息大超市場預期。8月20日，邁瑞醫療（300760.SZ）安圖生物（603658.SH）等涉足體外診斷業務的上市公司股價集體出現大幅下挫，體外診斷類產品收入長期占總收入約1/3的邁瑞醫療跌幅更高達17.05%。截至12月31日收盤，邁瑞醫療的股價仍在這次大跌前的價位附近震蕩。以當日收盤計算，2021年公司股價不漲反跌，跌幅為10.08%。此外，美國政府不時發布的所謂實體清單，對邁瑞醫療也有不良影響。

02.斷供布洛芬收國家集采首張罰單，華北制藥股價先大跌后大漲

2021年8月20日，上海陽光醫藥采購網發布《關于將華北制藥股份有限公司列入違規名單的公告》，因為斷供集采，華北制藥（600812.SH）被列入“違規名單”，未來9個月不能參與國家藥品集中采購活動。不久，山東省也公布處罰結果——將華北制藥失信等級評定為“嚴重”，中止其布洛芬緩釋膠囊3年掛網資格。對此，華北制藥回應稱，公司現有產能不足，責任單位重視程度不夠，相關注冊和變更政策調整，以及疫情影響，導致公司無法保障正常供應。這是國家藥品集采中第一家因斷供被處罰的企業。消息發布后，華北制藥股價曾跌停，

不過，股價止跌后依舊震蕩上行，2021年年漲幅16.18%。

03.神藥片仔癀一粒炒至1600元，市值大漲兩年坐穩“中藥一哥”位置

2月9日，國務院辦公廳印發《關于加快中醫藥特色發展若干政策措施》的通知，中醫藥概念股也在資本市場迎來春天。2021年6月，“藥中茅臺片仔癀被炒到一粒1600”上了熱搜。在線上平臺，590元/粒的片仔癀被炒到了1600元/粒；線下則需要先登記排隊，一人限購2粒，北京一家片仔癀體驗店開門10分鐘后便售罄。在旗下明星產品備受關注之時，片仔癀（600436.SH）的股價也一路上漲。截至12月31日收盤，片仔癀的股價為437.15元/股，年漲幅為63.97%，總市值高達2637億元，遠超云南白藥，坐穩了“中藥一哥”的位置。值得關注的是，2020年片仔癀的漲幅就高達146.52%。

04.首家橫跨三地上市的醫藥公司回歸首日即破發，綠鞋難救百濟神州科創板股價

12月15日，橫跨納斯達克、港交所與上交所三地上市的生物科技企業百濟神州（688235.SH）在滬市科創板掛牌。當日開盤為176.96元/股，跌破IPO 192.60元/股的發行價。這一價格也成為當日最高價格，中簽者最少虧損7800元。當天，百濟神州換手率僅34.24%，可見，大部分中簽者并沒有拋出，很多人都對中金公司全額行使超額配售選擇權（俗稱綠鞋）回購股票報以熱望。不料，12月22日，百濟神州公告讓這些被套者心里頓時冰涼，公告稱中金已使用綠鞋機制完成回購，剩下的4.97億資金已上交。截至12月31日收盤，百濟神州科創板股價為144.51元/股，較發行價下跌24.97%。也就說，那些打新中簽者，尚未拋出的已經虧了1/4。

05. 30多家醫藥醫械公司赴港IPO，凱萊英H股上市首日破發年內跌幅超17%

公開數據顯示，截至12月24日，2021年共有93只新股在港交所主板掛牌上市，首次公開集資額達3169億港元。其中，有54家是新經濟公司，包括33家醫療保健及生物科技公司，在期內香港首次公開招股集資額占比接近87%。這些醫藥公司中，多數公司目前尚未盈利，比如微創系的微創機器人（02252.HK）。國內A股千億市值的上市公司凱萊英也加入港股IPO大軍，這是其中少有的盈利公司，其H股發行價高達388港元/股。不過，上市首日，凱萊英H股（06821.HK）平開在的IPO發行價后即破發下行，截至12月31日收盤，該股收在320港元，較IPO發行價下跌17.53%。

06.股東套現幾百億甚至違規減持，CXO龍頭藥明康德股價弱不禁風

12月20日，被稱為“藥茅”的藥明康德（603259.SH），繼12月15日跌停后，再次大跌8.35%。截至當日收盤，公司周、月、季度及半年跌幅均超過20%，上半年的漲幅幾乎全部回吐。理論上，這只曾經的明星股已經進入技術性熊市。不過，其年度K線依舊收了紅盤，年漲幅為5.91%，只及2020年106.07%漲幅的零頭。事實上，2021年以來，藥明康德股價多次閃崩，外界一有風吹草動，投資者即大肆賣出。其中，一家應該公告減持的股東甚至不告而減，大筆套現29億。業內人士認為，出現這種現象，除了公司股價處于相對高位外，上市前入股的股東密集減持，參與增發的機構高位出逃，也影響了中小投資者的持股信心。這也許是公司A+H股股價目前如此弱不禁風的重要原因。

07 康美藥業處罰歷時3年終于落地，嚇壞A股獨董引爆“辭職潮”

獨立董事制度于2001年被引入中國，多年來這些獨董多被視為“花瓶”。不過，康美藥業一案的宣判或許會改變這種現狀。2021年11月，歷時三年的*ST康美審判終于塵埃落定。11月12日晚間，*ST康美發布公告顯示，除了實際控制人馬興田夫婦外，相關上市公司高管也背負連帶責任，合計賠償金額高達24.59億元。其中，5名獨立董事的連帶責任比例為5%或10%，對應金額高達1.23億元或2.46億元。消息傳出，人們高度關注這些獨董的天價罰單到底該怎么償還。據了解，康美獨董近年來的稅前報酬多為12萬元/年。隨后幾天，A股市場上演獨立董事“辭職潮”。據不完全統計，整個11月，有43名上市公司的獨立董事辭職，創下近年新高。而伴隨著康美案的宣判，“董責險”也隨之大賣。

08. 昔日中藥一哥炒股虧15億，云南白藥年底市值只及片仔癀一半

國內A股上市公司中，云南白藥（000538.SZ）曾經是名副其實的“中藥一哥”，當初市值遠超目前的中藥龍頭片仔癀。不過，三十年河東三十年河西，截至12月31日，云南白藥總市值1342億，只及片仔癀的一半。最奇葩的事，這家中藥公司還不務正業炒起股來。10月28日，“云南白藥因炒股巨虧15億”登上了熱搜。財報顯示，前三季度公司交易性金融資產持有期間公允價值變動損益為-15.55億元，也即云南白藥依靠炒股虧損了15.5億元。這兩年被業界指責“不務正業”的云南白藥，早就惹得不少股民不滿，此消息一出，云南白藥再被推上了風口浪尖，如此下去，如不盡快改邪歸正，這家公司的市值恐怕還會往下掉。

09.上市首日大漲2934.5%的康泰醫學，股價暴跌65%業績可持續性存疑

2020年8月上市時，康泰醫學（300869.SZ）首日最大漲幅曾高達2934.5%，不少打新中簽者夢里都會笑醒。不過，從上市次日開始，這只最風光的新股即開始了漫長的股價下跌之旅。截至12月31日，公司股價收在40.55元/股，年跌幅65.84%。作為創業板注冊制首批上市的18家企業之一，公司主營產品為血氧類的醫療器械產品。康泰醫學的市場表現，也是疫情受益股的縮影，隨著疫情被控制，這類公司業績也出現大幅波動。財報顯示，2021年三季度公司歸母凈利潤同比下降44%，營收下滑35%。受制于新冠疫情變化，康泰醫學業績坐上了過山車，未來公司業績如何持續，將是這類公司共同面臨的難題。

10.昔日醫藥龍頭股價接近腰斬，恒瑞醫藥轉型一年市值蒸發2687億

加速創新轉型的醫藥公司，轉型過程有多痛苦，看看昔日龍頭恒瑞醫藥（600276.SH ）的股價表現就知道。截至12月31日收盤，恒瑞醫藥股價年內跌幅達45.31%，在227家制藥企業中，跌幅排名居前；總市值3243億，與去年相比蒸發了2687億，“市值一哥”寶座也被藥明康德奪走。在集采、營收和股價的三重壓力下，恒瑞醫藥逐漸轉變思路：一是通過變更會計政策，對研發支出資本化時點估計進行變更，以此減低商業化成果的不確定性和“優化“財務報表；二是公司開始與外界合作并引進項目補充管線。8月份，孫飄揚回歸恒瑞醫藥后，以前甚少License-in的恒瑞，與萬春藥業合作了“普那布林”項目，但是12月1日，FDA駁回了“普那布林”的上市申請。因此，恒瑞醫藥對萬春藥業的投資可能“打了水漂”。Me too時代過去，如何成為FIC，恒瑞醫藥等中國企業可能還需要很長時間摸索。