出品|公司研究室新能源組

文|曲奇

12月初，又到了造車新勢力交“月考”成績的日子。這一次，小鵬、理想、蔚來紛紛傳來喜訊，單月交付量齊破萬，11月的交付分別為15613輛、13485輛、10878輛。

下半年以來，三家造車新勢力的交付數(shù)據(jù)你追我趕，座次不斷變化。過去長期當“大哥”的蔚來變成了“三弟”；小鵬汽車呈后來居上之勢，連續(xù)3個月交付破萬，暫坐第一的位置；供應鏈問題緩解后，理想重回第二的位置，單款車型理想ONE累計交付破十萬。

這個排名可能是暫時的，但3家公司的暗中較量會長期存在。

01.蔚來“大哥”變“三弟”

蔚來、小鵬、理想這三家中，無論是上市抑或是發(fā)布首款車型，蔚來都是最早的一家。這種優(yōu)勢讓蔚來的單月交付量數(shù)據(jù)，在很長的一段時間內領先于小鵬和理想。然而，蔚來的領先優(yōu)勢在2021年消失了。

造車新勢力的眾多數(shù)據(jù)中，月交付量無疑是很重要的一個指標。進入下半年后，蔚來的交付量起起伏伏，7月交付量8083輛，被小鵬和理想反超；8月交付量僅5880輛，環(huán)比下滑25.9%，被第二梯隊的哪吒反超；9月算是蔚來揚眉吐氣的一個月，單月交付量10628輛，成為國內第二家月交付破萬的新勢力。

總體來說，蔚來Q3總交付量為24439輛，同比增長100%，但無論是單季度交付量還是增速均次于小鵬和理想。

如果說8月是個小滑坡，那10月則是令人大跌眼鏡。蔚來10月交付量僅有3667輛，同比下降27.5%，環(huán)比下降65.5%，是近15個月最差的月交付數(shù)據(jù)。蔚來對此解釋稱，生產(chǎn)線的重組和升級、新產(chǎn)品推出的準備工作導致了交付量下滑。

在Q3財報的電話會議上，蔚來CEO李斌再次解釋：“目前交付量主要受供應波動的影響。”

當下，蔚來主要還是通過江淮汽車的代工廠實現(xiàn)生產(chǎn)，自主產(chǎn)線的建設上，其投入巨資的合肥工廠預計要在2022年三季度才能建成投產(chǎn)，年產(chǎn)能六十萬輛。

對蔚來而言，在合肥工廠投產(chǎn)前，解決供應鏈問題更為緊迫，這會直接影響到第一梯隊的排位。按照指引，蔚來Q4的交付量預期為23500—25500輛，低于小鵬的34500—36500輛，也低于理想的30000—32000輛。交付量的比拼中，蔚來可能會從“大哥”變成“三弟”。

收入上，蔚來仍然是“蔚小理”中最高的一家，Q3收入98.05億，同比增長117%。但是2021年Q3，蔚來整車毛利率18.0%，同比下降 2.3個百分點。

關于毛利率下滑，蔚來表示主要有兩點原因，一是用戶購車金融補貼增加導致汽車銷售收入扣減；二是公司加快現(xiàn)有產(chǎn)品迭代速度，導致現(xiàn)有產(chǎn)品攤銷折舊周期比原計劃短，從而出現(xiàn)單車攤銷折舊成本的增加。

此外，外界一直有質疑蔚來是營銷大戶的聲音，2021年Q3，蔚來的營銷費用18.25億，高于研發(fā)費用的11.93億。如今，交付量落后主要競爭對手小鵬和理想，蔚來是否會把更多精力投入到研發(fā)中提高產(chǎn)品力，是值得特別關注的地方。

02.拒不改名的小鵬后來居上

關于小鵬的爭議，可能比起產(chǎn)品更多的是品牌名字。外界有種聲音，認為小鵬汽車的名字土，而且“Xiao”這個音因為外國人很難發(fā)，可能帶來在國際上傳播的困難。

不過，外界的聲音并不會改變何小鵬的決定。11月份，公司董事長何小鵬透露，“從去年年初開始我想得非常清楚，（小鵬汽車）這個名字，我們是不改的！”何小鵬以福特、豐田、特斯拉等以姓氏命名的車企為例，稱以其名字命名品牌，是對小鵬汽車品牌認同和責任的表現(xiàn)。

然而，就是有點“土味”的小鵬，卻是近期勢頭最猛，首家月交付破萬的新勢力。2021年9—11月，小鵬汽車交付數(shù)據(jù)分別為10412輛、10138輛、15613輛。2021年前11個月，小鵬汽車累計交付量為8.22萬輛。按照這個步調，小鵬汽車或許有可能今年就跨過年交付10萬輛的大關。

“蔚小理”中，交付最晚、上市最晚的小鵬汽車，如今后來居上，暫時成為了“大哥”。2021年下半年，蔚來、理想都因供應鏈不穩(wěn)定導致交付量出現(xiàn)大幅波動。在此期間，小鵬汽車的產(chǎn)能卻較為穩(wěn)定。何小鵬稱，小鵬汽車自有的肇慶工廠目前每天雙班生產(chǎn)20小時，產(chǎn)量持續(xù)爬坡，且表示公司會在第四季度努力克服芯片短缺和部分地區(qū)疫情帶來的挑戰(zhàn)。

2021年Q3，小鵬汽車新車交付25666輛，同比增長199.2%；總營收57.20億，同比增長187.4%；整體毛利率為14.35%，環(huán)比增長2.42個百分點，超過彭博預期的13.4%。

最新的財報中，小鵬創(chuàng)下了單季度最高的研發(fā)費用，Q3研發(fā)費用為12.64億，同比增長99%。2021年前三季度，研發(fā)費用總計為26.63億，同比增長110%，且超過2020年全年17.26億的研發(fā)投入。

此前，何小鵬曾表示，2021年研發(fā)投入將有大比例的增加，到2021年底研發(fā)團隊將擴大一倍。Q3的電話會議上，何小鵬透露，“截至2021年三季度末，小鵬研發(fā)團隊人數(shù)超過4000人，較2020年底增加超過100%?！?

新勢力你追我趕，競爭激烈，12月2日，何小鵬在活動上談到，“在新能源賽道中，全球將來會有5到10家主要的玩家。”小鵬會是其中之一嗎？

03.理想ONE累計交付破十萬

理想汽車是“蔚小理”中月交付最晚破萬的一家，2021年11月，理想月交付量13485輛，同比增長190.2%。2021年前11個月，理想汽車總交付量達76404輛。自交付以來，理想ONE累計交付量為110001輛，成為首個單款突破十萬輛的造車新勢力產(chǎn)品。

目前，理想只有一款產(chǎn)品，公司現(xiàn)階段的表現(xiàn)完全取決于理想ONE。理想的第二款新車理想X01將在2022年二季度發(fā)布，三季度開始交付。

眼下限制理想ONE產(chǎn)能的因素可能是供應鏈。理想8月交付9433輛，快摸到月交付萬輛的門檻了。但好景不長，由于芯片供給不足，9月理想交付僅有7094輛，環(huán)比下滑24.8%。在芯片緊缺的情況下，理想汽車采用“先交付后補裝雷達”的交付方案，公司10月交付7649輛，較9月回升。在Q3的電話會上，理想汽車創(chuàng)始人李想表示，在接下來的時間內，為緩解持續(xù)的供應鏈風險，理想汽車將繼續(xù)與供應鏈合作伙伴共同尋找解決方案。

2021年Q3，理想汽車總交付量為25116輛，同比增長190.0%；收入77.75億，同比增長210%。毛利率方面，理想汽車是“蔚小理”中最高的一家。2021年Q3，理想綜合毛利率為23.4%，較蔚來高3.1個百分點，較小鵬高9個百分點。2021年Q3，理想ONE整車毛利率為21.1%。公司CFO李鐵表示，理想汽車致力于達成理想ONE毛利率目標，即實現(xiàn)25％的毛利率。

不過，3家新勢力車企中，毛利率最高、虧損最小的理想，仍然很“摳”，無論是研發(fā)費用還是營銷費用，理想的投入都是最低的一家。

2021年Q3，理想研發(fā)費用為8.89億，同比增長166%；研發(fā)費用率為11.43%，較蔚來低0.74個百分點，較小鵬低10.67個百分點。營銷方面，理想Q3的營銷費用為10.21億，同比增長198%，營銷費用率為13.14%，較蔚來低5.47個百分點，較小鵬低13.76個百分點。嚴格控費的情況下，理想單季度虧損0.22億，同比收窄近80%。

高毛利、虧損少是理想的優(yōu)勢。理想的問題在于，理想ONE的爆款路線能否在新款交付前持續(xù)下去，以及供應鏈是否會對交付再次造成擾動。

目前來看，三家公司中，小鵬月交付量暫均第一且穩(wěn)定增長，但收入和毛利率墊底；理想交付量暫居第二，毛利率最高，但研發(fā)投入最低；蔚來收入最高，月交付量從“大哥”變成“三弟”，排名墊底。