2021年以來，A股IPO審核延續(xù)了2020年12月收緊的風(fēng)向。2021年審核的83家公司中，僅有67家過會(huì)，80.7%的過會(huì)率較2020年下降近15個(gè)百分點(diǎn)。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉曾回應(yīng)，不存在刻意收緊IPO的情況。同時(shí)，她強(qiáng)調(diào)擬上市企業(yè)應(yīng)遵守資本市場(chǎng)各項(xiàng)制度規(guī)定，努力提高公司治理水平和信息披露質(zhì)量。2020年以來，12家被否的公司中，存在實(shí)控人認(rèn)定不清、疑似存在關(guān)聯(lián)交易、業(yè)績(jī)不穩(wěn)定等“帶病申報(bào)”的問題。

過會(huì)率下降14.7%

注冊(cè)制板塊25家公司按下“終止”鍵

2021年，監(jiān)管層對(duì)IPO審核驟然變嚴(yán)，IPO過會(huì)率下降、終止注冊(cè)或終止審核公司增多。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2021年以來，截至2月5日，證監(jiān)會(huì)累計(jì)審核83家公司，其中67家通過，9家待表決，7家未通過審核，整體過會(huì)率80.7%。而2020年證監(jiān)會(huì)累計(jì)審核634家公司，審核數(shù)量創(chuàng)下十年新高。其中，605家過會(huì)，整體過會(huì)率95.4%，顯著高于2021年。

數(shù)據(jù)來源：WIND

2021年過會(huì)率下降，或許是代表了監(jiān)管層對(duì)擬上市公司的審核收緊，尤其是在實(shí)行注冊(cè)制的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，截至2021年2月8日，共有25家擬IPO公司終止審核。

創(chuàng)業(yè)板方面，2021年以來共有15家公司終止審核，而2020年9月到11月，3個(gè)月只有11家公司終止審核。不過，IPO關(guān)口收緊，在2020年12月已有苗頭，單12月一個(gè)月就有14家公司終止審核。

自科創(chuàng)板成立以來，共有74家公司終止上市審核，其中2019年為23家，2020年為41家，僅12月就有15家公司終止上市審核。2021年1月，共有10家公司終止上市審核，數(shù)量?jī)H次于2020年12月。

公司研究室根據(jù)上交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)整理

2020年12月，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉就IPO審核收緊一事做出回應(yīng)，其表示不存在刻意收緊IPO的情況。但高莉同時(shí)強(qiáng)調(diào)，擬上市企業(yè)應(yīng)遵守資本市場(chǎng)各項(xiàng)制度規(guī)定，努力提高公司治理水平和信息披露質(zhì)量。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著A股注冊(cè)制改革的推進(jìn)，上市公司逐漸增多，監(jiān)管層對(duì)信息披露存在問題的IPO項(xiàng)目會(huì)更為嚴(yán)格。

公司研究室根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，2020年以來，共有12家公司IPO被否，被否的原因涉及實(shí)控人、關(guān)聯(lián)交易、業(yè)績(jī)穩(wěn)定性、應(yīng)收賬款、商譽(yù)減值等多個(gè)問題。

數(shù)據(jù)來源：WIND

因?qū)嵖厝苏J(rèn)定不清

2021年創(chuàng)業(yè)板否決兩家公司

2021年創(chuàng)業(yè)板被否的兩家公司速達(dá)股份、燦星文化均存在實(shí)控人認(rèn)定不清的問題。

2021年首家被否的公司是速達(dá)股份。2009年，李錫元、鄭煤機(jī)、賈建國(guó)和李優(yōu)生共同出資1000萬(wàn)元成立速達(dá)有限（速達(dá)股份的前身）。當(dāng)時(shí)，李錫元和鄭煤機(jī)出資比例均為40%，賈建國(guó)和李優(yōu)生均為鄭煤機(jī)中高層管理人員。可見，鄭煤機(jī)對(duì)速達(dá)股份有重要影響。

IPO前，速達(dá)股份的實(shí)際控制人及第一大股東為李錫元，李錫元直接持股30.9%。速達(dá)股份第二大股東是鄭煤機(jī)，直接持股29.82%，與李錫元直接持股比例僅相差0.27%。問詢函中，監(jiān)管要求速達(dá)股份，針對(duì)鄭煤機(jī)對(duì)發(fā)行人存在重大影響而不構(gòu)成實(shí)際控制做出合理解釋。

2014年9月，李錫元與賈建國(guó)、李優(yōu)生形成一致行動(dòng)關(guān)系，三人合計(jì)持股50.98%。針對(duì)這點(diǎn)，監(jiān)管提出疑問：發(fā)行人第一大股東李錫元與賈建國(guó)、李優(yōu)生形成一致行動(dòng)關(guān)系的背景，是否系為避免將鄭煤機(jī)認(rèn)定為實(shí)際控制人或共同實(shí)際控制人而進(jìn)行的相關(guān)安排。

鄭煤機(jī)是一家A股上市公司，如果鄭煤機(jī)是速達(dá)股份的實(shí)控人，那么速達(dá)股份應(yīng)該屬于分拆上市的范疇，需符合另一套上市標(biāo)準(zhǔn)，諸如《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》等，要求會(huì)更為嚴(yán)格。

出品《中國(guó)好聲音》的燦星文化，也因?yàn)榇嬖趯?shí)控人認(rèn)定不清楚的問題成為2021年創(chuàng)業(yè)板第2家被否的公司。燦星文化的實(shí)控人包括華人文化天津、田明、金磊及徐向東，四方對(duì)公司實(shí)施共同控制。根據(jù)《共同控制協(xié)議》，燦星文化共同控制人將穩(wěn)定公司控制權(quán)至上市后36個(gè)月。深交所要求燦星文化說明，36個(gè)月后公司如何認(rèn)定實(shí)控人，以及是否會(huì)出現(xiàn)控制權(quán)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)績(jī)下滑收入結(jié)構(gòu)單一

2020年兆物網(wǎng)絡(luò)等4家公司被否

擬上市公司的業(yè)績(jī)是否穩(wěn)定，同樣是監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)，2020年被否的9家公司中，兆物網(wǎng)絡(luò)、前進(jìn)科技、周六福、嘉曼服飾等4家公司存在業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的問題。

以兆物網(wǎng)絡(luò)為例，2016年到2018年，該公司營(yíng)收分別為1.31億、1.84億和1.94億，年復(fù)合增長(zhǎng)率21.63%；歸母凈利潤(rùn)分別為0.34億、0.65億和0.74億，年復(fù)合增長(zhǎng)率47.64%。但2019年，兆物網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)雙雙下滑，監(jiān)管層讓其解釋2019年業(yè)績(jī)下滑的原因，以及業(yè)務(wù)收入波動(dòng)變化的原因及合理性，是否與同行業(yè)可比上市公司變動(dòng)趨勢(shì)一致。

2016年到2018年，兆物網(wǎng)絡(luò)直接來自公安系統(tǒng)的收入在當(dāng)前總收入中占比分別為80.26%、87.64%、81.12%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一也是其經(jīng)營(yíng)上的弱點(diǎn)。

前進(jìn)科技與兆物網(wǎng)絡(luò)相似，業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。2020年前3季度，前進(jìn)科技受疫情影響營(yíng)業(yè)收入1.19億，同比下滑29.31%，凈利潤(rùn)0.45億，同比下滑1.01%，扣非后凈利潤(rùn)為0.33億，同比下滑25.88%。

同時(shí)，2017年到2020年前3季度，前進(jìn)科技第一大客戶均為英國(guó)Ideal公司，來自Ideal公司的收入在總收入中占比分別為81.26%、81.06%、81.51%和86.24%。監(jiān)管要求前進(jìn)科技說明，如此高的客戶集中度是否會(huì)對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生重大不利影響。

除實(shí)控人認(rèn)定不清、業(yè)績(jī)不穩(wěn)定等問題外，2021年第二家被否的公司九恒條碼還涉及疑似存在關(guān)聯(lián)交易的問題，燦星文化還涉及商譽(yù)減值問題。未來，監(jiān)管對(duì)“帶病申報(bào)”的公司或許會(huì)越來越嚴(yán)格。