出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

4月28日，零食很忙、趙一鳴零食母公司湖南鳴鳴很忙向港交所遞交上市申請(qǐng)。

在量販零食賽道，鳴鳴很忙是國(guó)內(nèi)最快突破萬(wàn)店的公司，2024年末共有14394家門(mén)店，日均新開(kāi)21家門(mén)店。

突破萬(wàn)店后，2025年，鳴鳴很忙宣布推出3.0店型，增添了日化、潮玩、烘焙等品類(lèi)，并推出折扣店。

此次鳴鳴很忙申請(qǐng)?jiān)诟劢凰鲜校渑cA股上市公司萬(wàn)辰集團(tuán)旗下的好想來(lái)競(jìng)爭(zhēng)，預(yù)計(jì)將日益白熱化。

2024年日均新開(kāi)21家門(mén)店

零食很忙于2017年在湖南長(zhǎng)沙成立，趙一鳴零食成立于2019年，2023年11月零食很忙完成對(duì)趙一鳴零食的收購(gòu)，兩家公司合并后保留雙品牌運(yùn)營(yíng)，公司更名為鳴鳴很忙。

零食很忙與趙一鳴零食均是量販?zhǔn)搅闶尺B鎖店，主打質(zhì)價(jià)比。根據(jù)招股書(shū)，鳴鳴很忙的平均價(jià)格比傳統(tǒng)商超渠道的同類(lèi)商品便宜約25%。

鳴鳴很忙主要以加盟模式在全國(guó)擴(kuò)張，2024年末，鳴鳴很忙共有14394家門(mén)店，覆蓋全國(guó)28個(gè)省份和所有線級(jí)城市，其中約58%位于縣城與鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

2024年，鳴鳴很忙門(mén)店零售額（GMV）達(dá)555億元人民幣，全年交易單數(shù)超過(guò)16億，會(huì)員總數(shù)達(dá)到1.2億，會(huì)員購(gòu)買(mǎi)人數(shù)1.03億，年復(fù)購(gòu)率達(dá)75%。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2024年GMV計(jì)，鳴鳴很忙是中國(guó)最大的休閑食品飲料連鎖零售商，并位列中國(guó)第四大食品飲料連鎖零售商。

2022年至2024年，鳴鳴很忙收入分別為42.86億元、102.95億、393.44億元；毛利率穩(wěn)定在7.5%-7.6%區(qū)間；同期，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為0.81億元、2.35億元和9.13億元。

過(guò)去三年，鳴鳴很忙收入年復(fù)合增長(zhǎng)率203%，收入跨越式增長(zhǎng)除了源于將趙一鳴零食業(yè)績(jī)并表，還有一部分原因在于門(mén)店的擴(kuò)張。

2023年11月將趙一鳴零食并表后，年末鳴鳴很忙全國(guó)門(mén)店數(shù)為6585家，2024年末公司門(mén)店數(shù)達(dá)到14394家，年內(nèi)凈增7809家，平均每天新增21家門(mén)店。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手好想來(lái)突破萬(wàn)店

鳴鳴很忙招股書(shū)顯示，2024年，國(guó)內(nèi)連鎖零售商貢獻(xiàn)的GMV占休閑食品飲料零售行業(yè)GMV總額的57.1%，達(dá)到2.1萬(wàn)億元。

不過(guò)，中國(guó)休閑食品飲料零售行業(yè)高度分散，2024年，前五大連鎖零售商僅占6%的市場(chǎng)份額。

在量販零食賽道，鳴鳴很忙最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是好想來(lái)母公司萬(wàn)辰集團(tuán)（SZ300972）。

2022年8月，萬(wàn)辰集團(tuán)進(jìn)入零食量販賽道，與南京本地零食品牌“陸小饞”合作，經(jīng)營(yíng)量販零食連鎖業(yè)務(wù)。同年，萬(wàn)辰集團(tuán)還陸續(xù)收購(gòu)江蘇、安徽品牌“好想來(lái)”“來(lái)優(yōu)品”，2023年又收購(gòu)江西的“吖嘀吖嘀”。

2023年9月，萬(wàn)辰集團(tuán)將其旗下四個(gè)零食品牌合并為“好想來(lái)”，同年10月，收購(gòu)浙江的零食量販連鎖品牌“老婆大人”。

當(dāng)時(shí)，零食很忙通過(guò)收購(gòu)趙一鳴零食重點(diǎn)發(fā)展北方市場(chǎng)，萬(wàn)辰集團(tuán)通過(guò)幾次并購(gòu)，主要在江浙、安徽等南方市場(chǎng)發(fā)力。

經(jīng)過(guò)兩年多發(fā)展，零食業(yè)務(wù)已在萬(wàn)辰集團(tuán)收入中已占98.4%。2024年，萬(wàn)辰集團(tuán)收入323.3億元，同比上升247.9%；歸母凈利潤(rùn)2.94億元，大幅扭虧。

2024年末，萬(wàn)辰集團(tuán)全國(guó)門(mén)店數(shù)量達(dá)到14196家，與2023年末相比凈增9470家，平均日增26家門(mén)店。

過(guò)去一年，鳴鳴很忙和萬(wàn)辰集團(tuán)似乎在競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)店速度。在部分競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中，兩大量販零食品牌展開(kāi)了貼身肉搏。

極海品牌監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，好想來(lái)有55%的門(mén)店分布在三四線城市，其中一半都位于鳴鳴很忙1km以內(nèi)。

據(jù)界面新聞報(bào)道，好想來(lái)加盟政策顯示，“凡在‘很忙系’門(mén)店200米（百度地圖導(dǎo)航步行距離）范圍內(nèi)的門(mén)店，進(jìn)行所有的提升門(mén)店銷(xiāo)售的活動(dòng)，公司全力支持給予活動(dòng)政策補(bǔ)貼。”

萬(wàn)店之后擴(kuò)品類(lèi)進(jìn)軍折扣店

鳴鳴很忙與萬(wàn)辰集團(tuán)雙雙突破萬(wàn)店后，雙方在開(kāi)店方面的競(jìng)爭(zhēng)遠(yuǎn)未結(jié)束。

鳴鳴很忙港股IPO募資的主要用途便是擴(kuò)張門(mén)店網(wǎng)絡(luò)。萬(wàn)辰集團(tuán)在2024年財(cái)報(bào)中提到，公司積極推進(jìn)門(mén)店網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張計(jì)劃，在長(zhǎng)三角和華北等優(yōu)勢(shì)區(qū)域不斷做深和加密，同期也在東北、西北、華南快速擴(kuò)店，推動(dòng)全國(guó)化布局。

開(kāi)源證券認(rèn)為，目前南方湘贛市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，北方市場(chǎng)由于起步較晚，市場(chǎng)仍有較多空白市場(chǎng)待挖掘。按照湖南為飽和市場(chǎng)測(cè)算，行業(yè)未來(lái)開(kāi)店空間或可達(dá)6萬(wàn)家以上。

除了跑馬圈地，量販零食賽道的兩大龍頭公司還在擴(kuò)充品類(lèi)以及開(kāi)設(shè)折扣店。

2025年2月，鳴鳴很忙推出3.0店型，并正式推出“趙一鳴省錢(qián)超市”。

鳴鳴很忙3.0店型新增了百貨日化、文具潮玩、烘焙等多元化產(chǎn)品，增設(shè)鮮食和低溫凍品專(zhuān)區(qū)，但暫未涉及蔬菜和水果等生鮮產(chǎn)品類(lèi)別。

更早一些，2024年12月，萬(wàn)辰集團(tuán)推出了來(lái)優(yōu)品省錢(qián)超市、好想來(lái)省錢(qián)超市、全食優(yōu)選多種門(mén)店，新增現(xiàn)制烘焙、生鮮水果、凍品等品類(lèi)。

2025年，投資者或許應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注鳴鳴很忙及萬(wàn)辰集團(tuán)的開(kāi)店速度、同店銷(xiāo)售額的變化情況，以及零食行業(yè)的供應(yīng)鏈管理水平能否在其他品類(lèi)復(fù)制，以找到增長(zhǎng)的新動(dòng)力。