出品|WEMONEY研究室

文|南柯

日前，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《信托公司管理辦法（修訂征求意見稿）》（簡(jiǎn)稱《辦法》），這是自2007年原辦法實(shí)施以來首次全面修訂，標(biāo)志著信托行業(yè)進(jìn)入強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促轉(zhuǎn)型的新階段。

此次修訂圍繞信托公司“受托人”定位要求，調(diào)整信托公司業(yè)務(wù)范圍，進(jìn)一步明確信托公司經(jīng)營(yíng)原則、股東責(zé)任、公司治理、業(yè)務(wù)規(guī)則、監(jiān)管要求、風(fēng)險(xiǎn)處置安排等，完善促進(jìn)信托業(yè)強(qiáng)監(jiān)管防風(fēng)險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展的監(jiān)管制度體系。

01 修訂背景：破解行業(yè)積弊，銜接監(jiān)管新規(guī)

現(xiàn)行《信托公司管理辦法》已運(yùn)行18年，其部分條款與當(dāng)前行業(yè)轉(zhuǎn)型需求脫節(jié)。例如，原業(yè)務(wù)分類模糊導(dǎo)致部分信托公司偏離資產(chǎn)管理主業(yè)，股東管理松散、關(guān)聯(lián)交易不規(guī)范等問題頻發(fā)，疊加資管新規(guī)、信托業(yè)務(wù)三分類等新政策出臺(tái)，制度銜接亟待完善。

此外，國(guó)務(wù)院辦公廳2025年1月印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)信托業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》明確要求配套政策跟進(jìn)，《辦法》作為核心配套文件，承擔(dān)著規(guī)范行業(yè)定位、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重任。

此次修訂不僅是對(duì)過往監(jiān)管短板的補(bǔ)足，更是對(duì)信托行業(yè)功能定位的重新錨定——從“融資通道”轉(zhuǎn)向“受托服務(wù)”，從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向能力驅(qū)動(dòng)，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、助力共同富裕提供更專業(yè)的金融工具。

02 核心修訂內(nèi)容：三大維度重構(gòu)行業(yè)規(guī)則

《辦法》旨在引導(dǎo)信托業(yè)務(wù)回歸本源，剝離非核心業(yè)務(wù)。《辦法》以“信托業(yè)務(wù)三分類”為基礎(chǔ)，將原有5類信托業(yè)務(wù)調(diào)整為資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托和公益慈善信托三大類。其中，資產(chǎn)服務(wù)信托聚焦家族信托、預(yù)付資金管理等場(chǎng)景化服務(wù)；資產(chǎn)管理信托強(qiáng)調(diào)投資管理能力；公益慈善信托則強(qiáng)化社會(huì)責(zé)任屬性。

同時(shí)，《辦法》取消“投資基金發(fā)起”“代保管”“財(cái)務(wù)顧問”等4項(xiàng)與主業(yè)關(guān)聯(lián)度低的中間業(yè)務(wù)，避免信托公司因業(yè)務(wù)泛化而偏離核心職能。值得注意的是，信托資產(chǎn)運(yùn)用方式保留了“貸款”選項(xiàng)，為存量業(yè)務(wù)整改和特定場(chǎng)景服務(wù)保留靈活性。

針對(duì)股東行為失范、關(guān)聯(lián)交易亂象，《辦法》提出多項(xiàng)硬約束：對(duì)于股東準(zhǔn)入與責(zé)任，注冊(cè)資本門檻提升至5億元，禁止委托資金入股，并建立股東定期評(píng)估機(jī)制，對(duì)違規(guī)股東實(shí)施強(qiáng)制退出；在治理架構(gòu)優(yōu)化方面，要求信托公司將黨建寫入章程，并設(shè)立由獨(dú)立董事牽頭的“委托人和受益人權(quán)益保護(hù)專門委員會(huì)”，從制度層面保障受益人利益；對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行穿透管理，要求雙向核查關(guān)聯(lián)交易資金來源與用途，防止利益輸送。此外，《辦法》引入績(jī)效薪酬延期支付與追索扣回制度，約束短期逐利行為，推動(dòng)構(gòu)建“以義取利”的受托文化。

值得注意的是，《辦法》明確信托業(yè)務(wù)九大禁止行為，明確信托公司及其從業(yè)人員，在從事信托業(yè)務(wù)時(shí)禁止保本保收益、嚴(yán)禁不當(dāng)銷售、嚴(yán)禁通道類業(yè)務(wù)和資金池業(yè)務(wù)、嚴(yán)禁違規(guī)擔(dān)保、嚴(yán)禁不正當(dāng)交易或者謀取不當(dāng)利益、嚴(yán)禁挪用信托財(cái)產(chǎn)等行為。

在風(fēng)險(xiǎn)處置層面，首次系統(tǒng)化明確市場(chǎng)退出路徑。具體為，流動(dòng)性支持：允許信托公司向股東申請(qǐng)流動(dòng)性借款或定向發(fā)債；處置工具創(chuàng)新：引入信托業(yè)保障基金參與風(fēng)險(xiǎn)處置，強(qiáng)化央地協(xié)同；退出機(jī)制：細(xì)化接管、重組、破產(chǎn)程序，明確高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可被撤銷。

《辦法》過渡期安排至2028年，為存量業(yè)務(wù)整改留出緩沖空間，但逾期未完成者將強(qiáng)制退出。

03 行業(yè)格局重塑：分化加速與轉(zhuǎn)型機(jī)遇

未來隨著《辦法》落地，信托業(yè)務(wù)格局重塑。

頭部機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。資本實(shí)力雄厚、治理規(guī)范的信托公司將在家族信托、綠色信托等新賽道占據(jù)先機(jī)；

同時(shí)，中小機(jī)構(gòu)生存承壓。注冊(cè)資本門檻提升與股東資質(zhì)審查趨嚴(yán)，可能迫使部分中小公司通過增資、合并或轉(zhuǎn)型求生；

此外，投資者教育迫在眉睫。剛性兌付預(yù)期徹底打破后，市場(chǎng)需逐步適應(yīng)“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的新邏輯。

值得注意的是，《辦法》為業(yè)務(wù)創(chuàng)新預(yù)留了空間—新增代銷、投顧、資產(chǎn)證券化技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)范疇，未來信托公司可通過科技賦能探索服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新模式。

隨著業(yè)務(wù)邊界清晰化、治理責(zé)任剛性化、風(fēng)險(xiǎn)處置市場(chǎng)化“三駕馬車”并進(jìn)，信托業(yè)將告別“通道依賴”的粗放時(shí)代，轉(zhuǎn)向以專業(yè)能力、合規(guī)文化為核心競(jìng)爭(zhēng)力的高質(zhì)量發(fā)展新階段。未來，信托公司需在合規(guī)框架下深耕專業(yè)化能力，培育以受益人利益為核心的受托文化，方能在新一輪行業(yè)洗牌中立于不敗之地。