富友支付十年上市之路，終于迎來了曙光！

日前，富友支付正式向港交所遞交了招股書，此前，富友支付分別在2015年、2018年和2021年與證券公司簽署輔導協議，意圖沖刺A股市場，但都未果。此次是富友支付近十年來的第四次嘗試上市，轉戰港股是一個好的時間窗口。

尤其是今年，連連數字在港股順利上市，有很好的正向激勵作用。業內人士預測成熟的支付機構將逐漸重啟上市。

上市只是第一步，對于已經上市、準備上市、尚未上市的第三方支付公司來說，尤其在巨頭支付公司林立下，中小支付企業的生存和成長受到擠壓，大多數支付公司的首要目標應該是做強自己。

1.十年追逐上市未果

富友支付成立于2011年，目前，其業務包括綜合支付、跨境支付、保險經紀、預付卡服務等業務資質，是一家全能型數字化支付科技平臺。

早在2015年12月，富友支付母公司上海富友金融服務集團股份有限公司（以下簡稱“富友金融集團”）便開始謀求在A股上市，并與興業證券簽訂輔導協議。僅9個月后（2016年10月），興業證券發布公告稱，鑒于富友金融集團考慮到自身資本補充需求，經雙方友好協商，決定終止輔導工作。

2018年5月，富友支付又與東方花旗證券簽署了輔導協議。隨后，東方花旗證券向證監會上海監管局提交了輔導備案申請。2021年7月6日，上海證監局官網發布了《東方證券承銷保薦有限公司關于終止上海富友支付服務股份有限公司首次公開發行股票并上市輔導的公告》，宣告了富友支付與東方證券（花旗證券）正式“分手”。

同年9月，國金證券發布的關于富友支付輔導備案情況報告顯示，國金證券開始承擔富友支付的上市輔導工作。

彼時，支付行業受到螞蟻集團上市擱淺影響，再加上行業處于強監管時期，謀求上市可謂難度很大。但支付機構一旦上市，就可以獲得資本市場的認可，解決自身生存問題的同時，有更廣闊的發展空間。

目前，國內已上市的第三方支付機構包括A股的拉卡拉、港股的移卡、匯付天下等，嘉聯支付、國通星驛等其余幾家機構則屬于上市旗下業務板塊。

業內人士表示，在支付寶和財付通的強勢“統治”下，市場上符合上市條件和要求的支付公司并不多。除了少數成熟機構外，大部分企業的業務規模距離上市還很遠。

2.毛利率逐年下降

招股書顯示，富友支付主要業務分為綜合數字支付服務和數字化商業解決方案。

2021年至2023年，富友支付實現收入分別為11.02億元、11.42億元、15.06億元，復合年均增長率為16.9%，其中綜合數字支付服務收入分別占2021年、2022年及2023年總收入的95.8%、94.7%及93.9%；毛利分別為3.36億元、3.25億元、3.8億元；毛利率分別為30.5%、28.4%、25.2%；經調整利潤分別為1.49億元、8135萬元、1.08億元；經調整凈利率分別為13.5%、7.1%、7.2%。

對于毛利率逐年下降的原因，富友支付表示，由于中國境內的支付服務競爭加劇，境內支付服務的毛利率已經由2022年的23.1%下降至21.1%，隨著交易量增加，收單服務的傭金增加，作為加強渠道合作伙伴的定價策略的一部分，公司提高了若干渠道伙伴2023年傭金率。

目前，我國支付行業的競爭已處于紅海。 支付寶+微信支付雙寡頭格局，讓中小支付企業的生存和成長受到擠壓，需要借助資本的力量在競爭中尋找自己的生存之道。 有業內人士表示， IPO幫助中小支付企業通過融資擴大現金儲備，并依靠上市獲得的資金不斷升級產品和服務，在本來就競爭激烈的市場中繼續發展。

對于下一步計劃，富友支付在招股書中表示，上市后將進一步擴展客戶群、挖掘現有客戶群的重要機會、持續投資科技平臺和基礎設施以強化產品組合和差異化解決方案、擴大合作伙伴網絡，持續完善互利共贏生態圈、進一步發展跨境數字支付服務，拓展國際業務。

上市可以解決富友支付資金問題，進一步開拓國際業務。盡管市場前景一片光明，但支付企業要想在跨境支付的“藍海”中暢游并不容易。

一位接近支付行業的人士表示，跨境支付與國內支付業務有很大不同，面臨業務周期長、需要大量人員、語言環境復雜等問題，以及銀行業水平參差不齊，往往需要大量投資才能見效。 一些支付機構選擇與現有成熟的境外支付機構合作，利潤相對較低，在價格戰中不具備優勢。

當下來看，支付企業借助資本的力量在競爭中尋找自己的生存之道，固然是一條捷徑，但長期來看，還需要建立自己的核心護城河，才能在激烈的競爭廝殺中生存下來。（文心/文）