2021年以來，在穩(wěn)增長背景下整體流動性寬松，疊加“雙碳”戰(zhàn)略推動，以新能源為代表的高景氣賽道表現亮眼，中小盤風格持續(xù)占優(yōu)；而MSCI中國A50互聯(lián)互通指數受到市場整體下跌和以“茅寧”為代表的核心資產抱團瓦解等事件影響，出現較大幅度的回撤。站在當前時點，在核心資產經歷了長達3年的調整過后，其重新領漲回歸的可能性逐漸加大，或許可以重新關注起龍頭寬基代表--MSCI中國A50互聯(lián)互通指數及相應的產品，A50ETF(159601)。

編制方法更科學 行業(yè)分布更均衡

MSCI中國A50互聯(lián)互通指數由MSCI指數公司編制，MSCI全稱是Morgan Stanley Capital International，是美國著名的指數編制機構——明晟公司的簡稱，是全球領先的投資決策支持工具提供商，以提供指數研發(fā)、風險分析與管理、投資組合與模型為核心業(yè)務。

MSCI中國A50互聯(lián)互通指數的編制方法可以用11（個行業(yè)板塊）×2（只最大市值股票）+28（只剩余大市值股票）=A50來形象化記憶。在這樣的編制方法下，MSCI中國A50互聯(lián)互通指數囊括了各大領域的核心龍頭，具備典型的大盤藍籌特征。從指數成分股涉及概念來看，主要暴露于核心資產（100%）、基金重倉（100%）、成交主力（91.37%）、護城河（71.76%）和券商金股（71.59%）等概念。（數據來源：Wind等，2023.12）

截至2024年2月5日，按申萬一級行業(yè)來看，MSCI中國A50互聯(lián)互通指數前五大行業(yè)權重分別為銀行（14.2%）、食品飲料（13.5%）、電力設備（11.4%）、電子（10.1%）和醫(yī)藥生物（7.8%），相對于上證50和滬深300指數，其新經濟（電力設備、電子、醫(yī)藥等）占比更高。（數據來源：Wind、 MSCI）

聚焦行業(yè)龍頭 A股核心中的核心

MSCI中國A50互聯(lián)互通指數具備較好代表性與優(yōu)越性，成分股數量僅占全市場1%，但市值占比達全市場29%，營收占比達全市場21%，歸母凈利潤占比到全市場33%。（數據來源：Wind，財務數據截至2023-9-30，數量及市值截至2024-2-5）

MSCI中國A50互聯(lián)互通指數成分股囊括了各個細分領域的龍頭標的。前十大成分股涵蓋了貴州茅臺、寧德時代等A股市場高辨識度龍頭白馬股，涉及必選消費品、工業(yè)、原材料、信息技術、金融業(yè)等眾多核心領域，具有廣泛的代表性。前十大成分股近五年平均營業(yè)總收入、凈利潤復合年增長率達28.48%、24.94%，平均加權凈資產收益率（ROE）達20.07%。（數據來源：Wind， MSCI，業(yè)績數據截至2022-12-31，權重截止2024-2-5，個股不作為推薦）

長期看中國經濟增速換擋，行業(yè)格局更加穩(wěn)定，成熟性行業(yè)將持續(xù)演繹馬太效應，龍頭公司通過技術優(yōu)勢及品牌效應不斷提高市占率，標的指數涵蓋了各個行業(yè)龍頭公司，具備較強的市場代表性與競爭力。

北向資金聚集地 外資加速回流

內地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制(簡稱“互聯(lián)互通機制”),是指上海證券交易所、深圳證券交易所分別和香港聯(lián)合交易所有限公司建立技術連接,使內地和香港投資者可以通過當地證券公司或經紀商買賣規(guī)定范圍內的對方交易所上市的股票。

北向資金是指基于互聯(lián)互通機制，通過陸股通（滬股通+深股通）自香港市場流入并配置A股上市公司的資金。北向資金也常稱為“聰明的資金”。

截至2024年2月5日，北向資金共持股3285只，MSCI中國A50互聯(lián)互通指數以1.52%指數成份股占據28.08%的市值比例，體現出與“聰明資金”極高的契合度和代表性！（數據來源：MSCI，Wind，2024-2-5。）

2024年2月6日，北向資金凈買入126.05億元人民幣，規(guī)模較上一交易日增加113.94億元，創(chuàng)約近一個半月以來單日最大凈買入記錄，北向資金已連續(xù)6日凈買入。

興業(yè)證券首席經濟學家王涵表示，在我國經濟回升向好、高質量發(fā)展扎實推進的背景下，股票市場估值較低更進一步凸顯中國資產的長期投資價值，增強了中國資產的全球吸引力。隨著金融高水平對外開放穩(wěn)步推進，中國股票市場有望持續(xù)吸引海外資金流入。

超大盤屬性突出 風險收益比更高

MSCI中國A50互聯(lián)互通指數成分股平均市值為3915.01億元，成分股主要為1000億以上的大市值個股，其權重占比約為97%，聚焦大盤藍籌，大市值屬性突出。

MSCI中國A50互聯(lián)互通指數長期表現優(yōu)異，近十年累計漲幅達80.82%，優(yōu)于同期滬深300指數（45.31%）、中證500指數（14.8%）和中證1000指數（-8.94%）的累計漲幅，在牛市中表現出更強的彈性。

估值低位 中長期配置價值凸顯

截至2月5日，MSCI中國A50互聯(lián)互通指數估值（PE-TTM）僅為9.57倍，處于近10年4.53%分位點，具備較有吸引力的估值修復空間！

從本質上來說，優(yōu)質的龍頭公司依然濃眉大眼，底層的投資邏輯并沒有被動搖。只要投資邏輯沒有被顛覆，“價值回歸”只會遲到不會缺席，歷經出清和重構，理應得到一個合理的價錢。展望未來，美聯(lián)儲一旦進入降息周期，利率、資金面以及后續(xù)全球需求等因素將持續(xù)改善，股價對于基本面的偏離將調整，核心資產估值將會迎來修復。

值得關注的是，外資回流加速，北向資金2月21日單日大幅加倉近136億元，凈買入貴州茅臺、招商銀行，中國平安、寧德時代等股票，其中貴州茅臺被凈買入金額近14億元。

A50ETF（159601）成為北向資金聚集地，一鍵打包11個行業(yè)50只龍頭個股，均衡覆蓋A股市場核心龍頭資產表現。目前跟蹤指數的PE（TTM）處于近五年8.81%左右的分位點，估值性價比凸顯。（場外聯(lián)接基金 A：014530；C：014531）。