年關(guān)將至，又到了一年一度投資人總結(jié)反思大會(huì)時(shí)候了。

千淘萬(wàn)漉雖辛苦,吹盡狂沙始到金。在凜冽的寒風(fēng)中，也有暖光。

我們來(lái)盤(pán)點(diǎn)下，今年以來(lái)A股收益表現(xiàn)最好的標(biāo)的，都有哪些，且意味著什么。

01

滬深收益榜——十大“金股”

行文伊始，統(tǒng)一口徑，資本套利在我國(guó)目前的市場(chǎng)對(duì)于投資者而言，是最基礎(chǔ)，最核心的收益邏輯。

因此，我們今天的視角就是從純收益的角度，剔除上市不滿一年的次新股和涉及重大資產(chǎn)重組等不確定性較大的標(biāo)的（下文同），對(duì)比年初至今漲幅居前的個(gè)股有何共性。

剔除新股后整體來(lái)看，所有板塊都表現(xiàn)疲軟，主板+中小板的總市值較年初下降4.5%，創(chuàng)業(yè)板總市值較年初下降8.4%，科創(chuàng)板總市值下降達(dá)到9.1%。

圖：板塊剔除新股后今年市值漲跌幅表現(xiàn)，來(lái)源：Choice金融客戶端

以個(gè)股收益表現(xiàn)來(lái)看，如果把今年的行情比作洪水，那么AI就是洪水中的方舟，通信和華為鏈就是堅(jiān)韌的槳：

（1）主板+中小板

年漲幅前十大的個(gè)股中，僅有生物制藥企業(yè)通化金馬是非AI、非華為鏈的標(biāo)的。其余漲幅前十中，AI算力占據(jù)7席，華為鏈占據(jù)3席，恒為科技既有算力概念，也有華為概念。

大部分標(biāo)的三季度并有沒(méi)很強(qiáng)的基礎(chǔ)面支撐。凈利潤(rùn)最高的龍版?zhèn)髅剑叭径葍衾麧?rùn)也不過(guò)3.57億。十只金股中，同比營(yíng)收增幅均沒(méi)有超過(guò)30%，甚至還有三家下跌。

投資人主要還是看好AI和華為未來(lái)的價(jià)值。

圖：主板+中小板漲幅前十金股標(biāo)的，來(lái)源：Choice金融客戶端，錦緞?wù)?單位：億元

當(dāng)然，還有一部分原因在于前十標(biāo)的市值都比較小，漲跌幅受資金面影響大，因此我們篩選市值大于500億的企業(yè)重新排序。

不出意外，AI算力依舊是排頭兵，前十中占據(jù)5席；其次是受華為利好的新能源汽車(chē)品牌和周期上揚(yáng)的傳統(tǒng)能源，分別各占兩席；通信行業(yè)，衛(wèi)星+6G的龍頭標(biāo)的中國(guó)衛(wèi)通排名第六。

圖：主板+中小板市值500億以上漲幅前十金股標(biāo)的，來(lái)源：Choice金融客戶端，錦緞?wù)?單位：億元

（2）創(chuàng)業(yè)板

創(chuàng)業(yè)板中AI的風(fēng)頭更勝一籌，除了與6G衛(wèi)星通信有關(guān)的華力創(chuàng)通，和近期爆火的“快手”、短劇+游戲概念標(biāo)的紫天科技外。其余8家漲幅最高的企業(yè)均與算力、AI相關(guān)。

從業(yè)績(jī)基本面來(lái)看，大部分漲幅較大的企業(yè)都得到了明顯的業(yè)績(jī)改善，10家標(biāo)的中有7家實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。

其中紫天科技三季度營(yíng)收漲幅高達(dá)128%，凈利潤(rùn)漲幅121%。

圖：創(chuàng)業(yè)板漲幅前十金股標(biāo)的，來(lái)源：Choice金融客戶端，錦緞?wù)?單位：億元

（3）科創(chuàng)板

科創(chuàng)板企業(yè)中，AI、算力企業(yè)占據(jù)5席，生物醫(yī)藥企業(yè)占據(jù)四席，機(jī)器人概念占據(jù)一席。

多數(shù)科創(chuàng)板漲幅居高的企業(yè)還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，僅主打奧希替尼國(guó)產(chǎn)替代的創(chuàng)新藥企業(yè)艾力斯，前三季度實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)過(guò)億的商業(yè)規(guī)模。

圖：科創(chuàng)板漲幅前十金股標(biāo)的，來(lái)源：Choice金融客戶端，錦緞?wù)?單位：億元

02

行業(yè)金股榜

申萬(wàn)一級(jí)的31個(gè)行業(yè)當(dāng)中，今年年初至今僅12個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，19個(gè)行業(yè)下行。其中傳媒、通信實(shí)現(xiàn)了30%以上的正增長(zhǎng)，受累于光伏和消費(fèi)疲軟，電力設(shè)備和美容護(hù)理今年以來(lái)整體下跌幅度超過(guò)30%。

圖：申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)年漲幅TOP15，來(lái)源：Choice金融客戶端，錦緞?wù)?

人都是要向前看的，我們來(lái)梳理下漲幅超過(guò)10%的行業(yè)中，區(qū)間漲幅最高的標(biāo)的都有哪些。

（1）傳媒

圖：傳媒行業(yè)漲幅前五標(biāo)的，來(lái)源：Choice金融客戶端，錦緞?wù)?單位：億元

傳媒行業(yè)之所以能夠雄踞今年以來(lái)的漲幅頭名，一改多年頹勢(shì)，最主要的原因是貫穿了全年的行業(yè)利好。

年初，ChatGPT對(duì)話寫(xiě)作能力的爆火和C端的普及，讓傳媒企業(yè)降本的邏輯被放大。

年中，隨著對(duì)AI產(chǎn)業(yè)的研究深入，語(yǔ)料價(jià)值和數(shù)據(jù)要素的邏輯甚囂塵上，傳媒行業(yè)再次被推到了臺(tái)前。

年末，《完蛋，我被美女包圍了》的爆火和短劇出海吸金的能力，讓傳媒行業(yè)營(yíng)收預(yù)期再次捅破天。

傳媒板塊的上漲除了概念要素外，也疊加了業(yè)績(jī)基本面向好的趨勢(shì)，前三季度傳媒行業(yè)平均營(yíng)收增速達(dá)到5.8%，利潤(rùn)增速更是達(dá)到了23.3%。

中文在線是傳媒行業(yè)中年初至今漲幅最高的企業(yè)，AI產(chǎn)業(yè)布局端推出了逍遙大模型，可以一鍵生成萬(wàn)字小說(shuō)，讀懂百萬(wàn)字小說(shuō)等等。短劇賽道，擁有數(shù)字內(nèi)容550萬(wàn)種，IP豐富。龍版?zhèn)髅胶椭袊?guó)科傳也是IP+語(yǔ)料疊加的邏輯。

紫天科技除了AIGC外，年中宣布設(shè)立子公司緣笙科技，布局云服務(wù)業(yè)務(wù)，年末宣布與《完蛋》發(fā)行方合作，本身作為傳媒公司，也受益于短視頻行業(yè)的紅利，可以說(shuō)一年以來(lái)都精準(zhǔn)地踏中市場(chǎng)熱點(diǎn)，估值快速增長(zhǎng)自然有跡可循。

昆侖萬(wàn)維也在AIGC產(chǎn)業(yè)有所布局，其開(kāi)源天工大模型也引起了市場(chǎng)高度關(guān)注。上周在騰訊HI Tech Day中，其董事長(zhǎng)方漢也是談?wù)撈鋵?duì)于AI Native的觀點(diǎn)表達(dá)，可以看出企業(yè)對(duì)AI投入的經(jīng)驗(yàn)和決心，其估值自然而然獲得了不俗的認(rèn)可。

（2）通信

圖：通信行業(yè)漲幅前五標(biāo)的，來(lái)源：Choice金融客戶端，錦緞?wù)?單位：億元

通信行業(yè)今年的主線依舊是AI算力，板塊漲幅前5的標(biāo)的中，有4家企業(yè)涉足CPO（光電供封裝）技術(shù)。

唯一不涉及的中貝通信，是算力租賃行業(yè)的核心標(biāo)的，今年宣布55億投建AI算力及儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)，并將建設(shè)GPU智算中心。

基本面層面，不同于傳媒行業(yè)的立竿見(jiàn)影，與AI相關(guān)的通信行業(yè)遠(yuǎn)期愿景足，短期收益提升并不明顯，整個(gè)板塊上半年利潤(rùn)增幅僅為7.1%。

（3）石油石化

圖：石油石化漲幅前五標(biāo)的，來(lái)源：Choice金融客戶端，錦緞?wù)?單位：億元

石油石化行業(yè)整體經(jīng)歷了疫情減產(chǎn)、地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇、禁運(yùn)等多重外部因素刺激，三年間原油價(jià)格一直保持在高位運(yùn)行。

圖：石油期貨價(jià)格趨勢(shì)，來(lái)源：同花順

石化油服行業(yè)無(wú)論是煉化還是貿(mào)易，都取得了不俗的增長(zhǎng)，今年三季度同比營(yíng)收、利潤(rùn)出現(xiàn)收縮，主要原因還是在于去年同期的基數(shù)太高。

如果把時(shí)間線拉長(zhǎng)，石化油服三年間營(yíng)收增長(zhǎng)率達(dá)到了64%，利潤(rùn)更是飆升145.5%，三年整體漲幅僅次于電力設(shè)備和有色金屬。

除了整體行業(yè)β外，部分企業(yè)在石化油服的基礎(chǔ)上布局了新能源業(yè)務(wù)，比如漲幅最高的和順石油，從去年開(kāi)始該企業(yè)利用加油站資源，開(kāi)始布局充電樁和換點(diǎn)終端服務(wù)，因此獲得了更多的資本青睞。

當(dāng)然，也有一部分資金偏愛(ài)石化油服的邏輯在于，在收益率較低的市場(chǎng)中，石化油服標(biāo)的股息率相對(duì)收益較高，中石油2022年度的股息率為3.25%，比2018年高出了1.92%，中海油的股息率甚至達(dá)到了3.69%，是優(yōu)質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖資產(chǎn)。

（4）煤炭

圖：煤炭行業(yè)漲幅前五標(biāo)的，來(lái)源：Choice金融客戶端，錦緞?wù)?單位：億元

煤炭和石化油服的邏輯大體相同，煤炭?jī)r(jià)格自2020年以來(lái)企穩(wěn)回升，連續(xù)兩年內(nèi)處于相對(duì)高位，整個(gè)行業(yè)的基本面自2020年以來(lái)出現(xiàn)較大幅度的改善，三年間，營(yíng)收增幅39.3%，利潤(rùn)增幅108.15%。

圖：動(dòng)力煤港口價(jià)格趨勢(shì)，來(lái)源：Choice金融客戶端 單位：元/噸

同時(shí)煤炭也是優(yōu)質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖資產(chǎn)，兩年間股息率大幅上漲，截至2022年報(bào)期，中國(guó)神華的股息率為8.3%，陜西煤業(yè)為11.1%，而潞安環(huán)能更是達(dá)到了驚人的12.6%。

圖：煤炭龍頭企業(yè)股息率趨勢(shì)，來(lái)源：Choice金融客戶端，錦緞?wù)?

（5）計(jì)算機(jī)

圖：計(jì)算機(jī)行業(yè)漲幅前五標(biāo)的，來(lái)源：Choice金融客戶端，錦緞?wù)?單位：億元

計(jì)算機(jī)行業(yè)和AI緊密相連，今年以來(lái)表現(xiàn)優(yōu)異，353家企業(yè)中，有272家企業(yè)市值增長(zhǎng)。大部分增長(zhǎng)企業(yè)的動(dòng)因都是AI或者服務(wù)器。

漲幅前五的企業(yè)中，萬(wàn)興科技、金橋信息都是AIGC產(chǎn)業(yè)的明星標(biāo)的，管理層一直對(duì)外釋放公司布局AI產(chǎn)業(yè)的信息，朗科科技則是得益于算力基礎(chǔ)設(shè)施的另一個(gè)環(huán)節(jié)—存力，作為存儲(chǔ)芯片廠商，在三星、海力士等多家廠商宣布減產(chǎn)后，存儲(chǔ)芯片既有產(chǎn)業(yè)側(cè)的需求缺口，供給側(cè)又具備漲價(jià)的空間。

恒為科技和拓維信息除了AI層面的利好外，還得到了華為的加持。恒為信息與華為簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，拓維信息更是以鯤鵬處理器、昇騰處理器為技術(shù)底座，研發(fā)并生產(chǎn)自主品牌“兆瀚”計(jì)算產(chǎn)品。

（6）電子

圖：電子行業(yè)漲幅前五標(biāo)的，來(lái)源：Choice金融客戶端，錦緞?wù)?單位：億元

電子行業(yè)今年以來(lái)有兩個(gè)比較明顯的風(fēng)口：算力基礎(chǔ)設(shè)施和華為。漲幅居前的企業(yè)均與二者息息相關(guān)。

存力概念相關(guān)的佰維存儲(chǔ)和協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)，以及算力概念相關(guān)的寒武紀(jì)，自AI風(fēng)起以來(lái)就是明星標(biāo)的。

而捷榮技術(shù)和光弘科技這些消費(fèi)電子明星股，無(wú)一例外均與華為關(guān)聯(lián)，二者早期的大客戶列表中均有華為的蹤跡。只不過(guò)現(xiàn)階段來(lái)看，似乎與華為實(shí)際業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)不大，漲幅如此之高免不了炒作之嫌。

需要注意的是，電子行業(yè)優(yōu)異的是指表現(xiàn)并沒(méi)有基本面作為支撐，今年三季度行業(yè)整體營(yíng)收下降4.75%，利潤(rùn)下降33.1%。

市場(chǎng)給予如此高預(yù)期的邏輯本身還是在于算力基于AI產(chǎn)業(yè)的特殊性，只不過(guò)以目前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，資本能夠給予多少耐心不得而知。

03

結(jié)語(yǔ)

總結(jié)一下：

今年以來(lái)市場(chǎng)熱點(diǎn)較為稀少，行業(yè)表現(xiàn)也比較低迷，整體的主線邏輯就是算力+華為鏈+高股息。

在此基礎(chǔ)上，衍生出基礎(chǔ)設(shè)施包括算力芯片（電子、封裝）、存力（存儲(chǔ)）、運(yùn)力（光模塊、封裝）相關(guān)龍頭標(biāo)的都獲得了不錯(cuò)的漲幅，AI層面部分與華為消費(fèi)電子相關(guān)，以及語(yǔ)料和數(shù)據(jù)要素充沛的標(biāo)的也表現(xiàn)優(yōu)異。

除此之外，高股息的標(biāo)的也獲得了價(jià)值重估，未來(lái)可以多關(guān)注運(yùn)營(yíng)商、石油或者煤炭等低估值、高股息的標(biāo)的。

希望明年在做復(fù)盤(pán)時(shí)，可以撥云見(jiàn)日，百花齊放。